加速國際化 滬港通是一劑“藥引”

11月17日，滬港通開閘。國泰君安國際主席兼行政總裁、香港中資證券業協會會長閻峰接受中國證券報記者專訪時表示，滬港通是頻道，更是一劑藥引子，將帶來投資理念、管理思維等多個方面的改變，推進國際化的進程。同時，滬港通還賦予了離岸人民幣更多的投資功能，這將推動人民幣國際化的進程。

機構投資者不會蜂擁而上

閻峰表示，目前看，香港的機構投資者會逐步進入內地市場，初期可能會有一些占額度的買盤，也是便於他們在QFII額度與滬港通之間的騰挪。總體上，兩地市場差價在縮小，但由此帶來風格扭轉不太可能。

閻峰認為，境外投資者看好境內經濟增長前景，即使是目前增速有所降低，但是增長還是可觀的。在他們的投資偏好中，最喜歡的還是企業盈利持續增長，能夠有穩定的派息，並且PE估值不高。這類公司基本是在目前的上證180、380里面，比如一些銀行、保險、券商、公用事業股票等。

“考慮到滬港通的費用低於QFII、RQFII，有基金希望利用滬港通來置換股票池中與滬港通標的股重合的A股投資，進一步擴大基金規模。”閻峰透露，香港某大型A50 ETF基金經理就計劃，將多達30只A股股票的投資方式切換為滬港通。同時，鑒於A股交收未實現T+0、沽空機制缺乏等技術性因素，部分機構投資者對初期參與滬港通仍有顧慮，態度謹慎。

“據我們觀察，初期參與滬股通的會是兩類投資者：以滬港通替換QFII額度的機構以及目標為AH股短期套利的機構。”閻峰說。

從內地投資者來說，一些私募基金表示目前看好大股票，但是不敢買；現在有了滬港通，更多的投資預期增加，未來和香港市場價格將拉近。但定價權最終還是在內地，QFII和RQFII加起來9000億元和市場的12萬億元相比，還是很小。

打通兩地資源

據悉，目前香港市場的各類券商對於滬港通的推進情況各不相同，其中中資券商最為積極。

作為香港中資證券業協會會長，閻峰表示，國泰君安總部和香港公司還將各自的研究資源和服務打通，分別覆蓋雙方的客戶國泰君安實施了“雙賬戶”的推介規則，鼓勵內地客戶同時開通港股通和港股賬戶。對於想要買中國銀行、平安保險H股等大股票的客戶，推薦借道滬港通，而有興趣參與滬港通標的之外的小股票買賣的，則可以通過國泰君安國際的經紀渠道。同時，國泰君安總部和香港公司還將各自的研究資源和服務打通，分別覆蓋雙方的客戶。

僅滬股通的IT技術準備，國泰君安國際就投入300多萬元港幣打造交易系統，一套為機構服務、一套為零售服務。對於一些資本投入較為乏力的中小香港券商，公司還向其開放滬股通IT系統的介面，客戶傭金暫免。目前，公司已與40多家本地券商達成這種模式的合作。在閻峰看來，這些小券商就好比未來國泰君安的營業網點，目前的免費服務將為今後打下客戶基礎。

今年4月以來，內地投資者踴躍開戶投資港股，上半年國泰君安國際的開戶數增加50%。到2014年9月，國泰君安國際港股賬戶新增開戶量已經與去年全年持平。值得關注的是，多數投資者實行了雙賬戶戰略。

不過，閻峰也表示，這些投資者本意不在於投資港股通的260多只股票。一方面，目前港股的260只股票大部分比國內價格貴，並且很多值得看好的公司如聯想、騰訊等都是大股票，上漲幾率較小，內地投資者更為青睞的是中小型高增長的股票；未來這些小股票也會開放，因此可以提前版面。另一方面，香港公司開戶可以實現海外投資，投資者可以在美股、日本、歐洲等多地實現投資，這一全球交易網是被投資者所看好的。

在閻峰看來，滬港通是頻道，更是一劑“藥引”，會帶來很多方面的改變。比如增加流動性，增加交易量，增加交易所的國際化，改變的將是投資理念、上交所的管理模式，上市規則，披露原則等，資本市場的管理思維，以及國際化的進程。同時，滬港通還賦予離岸人民幣更多的投資功能，這將推動人民幣國際化的進程。