央行著眼融資成本 中長期債券或受支持

國債期貨上個交易日延續上漲態勢，並且漲幅有所擴大，其中三個合約總計成交超過了2000手水平。從價差上來看，近月合約和次月合約的價差維持在0.41元水平，次月合約和遠月合約的價差維持在0.42元水平，較前個交易日有小幅擴大。

從資金方面來考慮，由於新股發行需求高峰期已經過去，對資金需求略有降低，雖然周四中央銀行在公開市場采用了回籠流動性的操作規則，但未對整個資金市場產生太多影響，周五延續了周四的資金略有寬鬆的情況，7天以內資金已經回落至4%以下水平。預期在近兩周以內雖然有少量新股發行沖擊但不會對資金市場產生太多影響，繼續觀察兩周后新一批次的新股發行資金沖擊影響。

交易規則上，上周四的回購利率下調的確對債券市場產生了較為積極的影響，如果把PSL和此次回購利率下調聯系在一起，那么中央銀行的降息行為已經從中期過渡到短期，從定向過渡到銀行間市場，雖未直接延伸至存貸款市場，但仍然對債券市場有較大的支援作用。

周五，中央銀行公布了第二季度貨幣政策報告，對未來一段時間的貨幣政策操作情況進行了一些展望。貨幣政策報告中有三個專欄，如果這三個專欄是央行目前考慮的主要問題的話，那么融資成本問題和央行貨幣政策的轉型則將是下半年央行需要考慮的重要問題，雖然央行潛在試圖說明全面寬鬆的可能性很低，仍然著眼於結構性改革，但即使是定向寬鬆仍然對標準化的債券市場有積極意義，預期下半年融資成本的中樞較上半年會有所降低，期債中期空單適時離場。