原油暴跌3.9%至四年新低 三行業基本面逆轉有升機(附股)

編者按：北京時間11月14日凌晨訊息，紐約原油期貨價格周四收盤大幅下跌3.9%，報每桶74.21美元，倫敦北海布倫特原油期貨價格也觸及四年新低，主要由於市場對原油供應持續過剩的狀況感到擔心，且沙特阿拉伯石油部長此前發表的言論未能對油價形成支援。

===【三大受益行業】===

航空航運 油價下跌有效減少營運成本

化工 擴大化工下游產品的盈利空間

船舶制造 帶動購船方采購的熱潮

據財經資訊供應商FactSet統計的數據顯示，按主力合約計算，這一價格創下紐約原油期貨自2010年9月21日以來的最低收盤價。與此同時，倫敦ICE歐洲期貨交易所12月份交割的北海布倫特原油期貨價格也大幅下跌2.46美元，報收於每桶77.92美元，跌幅為3.1%，創下自2010年9月9日以來的最低收盤價。

美國能源部下屬能源資訊署（EIA）今天發布了截至11月7日當周的能源庫存報告。報告顯示，該周美國原油庫存桶減少170萬桶，這一降幅超出分析師此前預期。能源資訊和咨詢公司普氏（Platts）調查顯示，分析師平均預期該周美國原油庫存減少50萬桶。報告還顯示，該 周美國汽油庫存增加180萬桶，分析師預期為減少28萬桶；餾分油（包括柴油和取暖用油）庫存減少280萬桶，分析師預期為減少160萬桶。

EIA報告同時顯示，該周美國原油日產量達906萬桶，創下30多年以來的最高水平，引發了市場對原油供應持續過剩的擔憂情緒，導致油價暴跌。

另據美國石油協會（API）昨日公布的報告顯示，截至11月7日當周美國原油庫存減少150萬桶。這兩份報告均因本周老兵日假期而順延一天公布。

沙特阿拉伯石油部長納伊米（Ali al-Naimi）周三稱，國際原油市場和沙特阿拉伯的石油政策在過去幾周時間里受到了不正確的猜測，但數十年來政策始終如一，並未在最近發生變化，但這一言論未能對油價形成持續支撐。沙特阿拉伯是歐佩克（OPEC）產量最高的成員國， 該組織定於本月晚些時候在維也納召開產量制定會議，市場正在猜測其是否將在會上作出減產決定以提振油價。

航空航運 油價下跌有效減少營運成本

原油價格的快速下跌無疑對交通運輸行業產生重大影響，分析人士表示，較低的原油價格將直接減少交運行業的運輸成本，其中受益最為明顯的當屬原油成本占比較高的航空運輸以及航運兩大行業。

具體來看，航運方面，除受益原油價格下跌外，隨著運輸市場冬季行情展開，近期干散貨以及原油市場運價均有所提升。有航運業風向標之稱的BDI指數（波羅的海干散貨指數）在近期創下階段新高。該指數在今年10月17日掀起一輪強勁的上漲攻勢，截至10月31日，該指數在近11個交易日累計漲幅達到54%，最新報收1428點。對此，分析人士表示，在收支兩端的出色表現下，近期航運業景氣度有望獲得顯著回升，投資規則上，可適當關注龍頭股的反彈行情，如中國遠洋(行情,問診)、招商輪船(行情,問診)等。

中信海直(行情,問診):傳統業務穩定增長、藍海業務一觸即發

中信海直 000099

研究機構：中國銀河 分析師：李軍 撰寫日期：2013-09-18

公司主營通用航空業務，為國內最大通航公司

公司主要業務為海洋直升機運輸服務、陸上直升機服務和飛機維修業務等通用航空業務，占據中國海上直升機運輸業務近60%的市場份額，目前為國內最大的通用航空運營公司，也是國內最大的執行海上通用航空業務的公司，擁有國內最大的直升機隊。

海上直升機業務平穩增長

在中國油氣需求平穩增長、陸上油氣開發放緩，海上油氣開發尤其是深海油氣開發可能提速的背景下，公司的海上直升機運輸業務將在未來保持平穩快速增長。

低空放開后公司陸上業務將面臨巨大的發展空間

目前我國通用航空行業與發達國家差距明顯，主要受政策限制，隨著未來低空管制政策的逐步放開，整個通航產業鏈面臨巨大的發展空間，公司的陸上通航業務、通航飛機維修業務均將獲益，同時作為國內最大的通航企業，基於現有的航空運營業務可以延伸出一系列高附加值的綜合服務項目，這可能將成為未來通航企業利潤最主要的增長點，這些綜合服務除了相對傳統的飛機維修業務與培訓業務之外，還可以包括金融保險服務、俱樂部服務、中介服務等。

盈利預測與投資評級

我們預計公司2013年至2015每股收益分別為0.33元/股、0.41元/股、0.50元/股，對應2013年至2015年動態PE分別為22.8倍、18.5倍、15.2倍，考慮到低空開放的預期以及低空開放之后給公司陸上通航、通航航空維修以及培訓等業務帶來的廣闊發展空間，我們首次給予公司“推薦”的投資評級。

風險因素:安全風險、政策低於預期、深海油氣開采出現重大政治障礙.

威海廣泰(行情,問診)2013年3季報點評:新簽訂單快速增加

威海廣泰 002111

研究機構：東興證券 分析師：韓慶 撰寫日期：2013-11-02

事件:

公司2013年前三季度營業收入為6.14億元，較上年同期增長5.14%；歸屬於母公司所有者的凈利潤為6395.51萬元，較上年同期增10.85%；基本每股收益為0.21元，較上年同期增10.53%；業績符合之前預期。

觀點:

新簽訂單集中於年底交付，4季度收入預計將明顯回升。公司上半年新簽空港設備訂單和消防車訂單同比大幅增長，而三季度營業收入比去年同期減少3.52%，主要是因為訂單交付期集中在4季度和明年一季度，預計4季度公司收入增速將明顯回升。上半年公司空港設備類合同簽訂額總體較去年同期增長27.24%，消防裝備類合同簽訂額較去年同期增長74.59%。

期間費用率增加較多導致扣非后凈利潤同比下降。公司三季度扣除非經常性損益的凈利潤同比下降28.33%，主要是因為公司三項費用同比快速增加造成的。由於公司今年加大了對海外市場及國內消防車市場的開拓力度，管理費用及銷售費用增幅較大。我們認為公司在新市場的開拓效果在未來會逐步體現。

通航市場啟動將為公司空港設備打開發展空間。今年以來，國內通用航空市場有加速發展的跡象，相關政策條例有望陸續出臺。目前我國民用機場和起降點總量不足500個，其中通用航空機場70個，臨時起降點216個，與美國的機場數量將近2萬個（其中70%為私人機場，30%為公共機場）存在較大差距。未來國內通用航空市場的啟動將給公司帶來發展機遇。

結論:

在通航市場啟動前，國內空港設備市場規模相對穩定，公司空港設備業務未來的增長取決於海外市場的開拓進度；消防車業務將繼續成為引領公司未來進一步發展的主要動力。我們預計公司2013-2015年每股收益0.37元、0.49元和0.66元，對應動態PE分別為23倍、18倍和13倍。維持公司“強烈推薦”評級。

川大智勝(行情,問診):軍航及培訓業務明年有望高速增長

川大智勝 002253

研究機構：長江證券(行情,問診) 分析師：馬先文 撰寫日期：2013-11-20

事件描述

我們跟蹤了公司的最新經營情況。

事件評論

軍航空管業務:明年有望迎來“大年”。

軍航空管系統主要包括空管自動化系統和模擬系統。川大智勝在軍航空管領域處於龍頭地位，其在軍航空管自動化系統市場份額約為70%-80%（以2005 年在軍航空管系統招標中的訂單額計算），其他競爭者主要有中電28 所（民航下屬研究所）和另外兩家具備軍工資質的企業。

川大智勝在2003 年拿到第一筆軍航空管系統“十五”管制中心系統建設項目訂單，大約1 個多億；2005 公司拿到“八五”管制中心系統改造項目訂單，訂單規模約3 個多億；之后軍航空管自動化系統再無大型招標。近幾年軍航每年仍能為公司貢獻上千萬的收入，主要有模擬系統等外圍系統，在空管業務中，軍航和民航業務收入貢獻各占一半。

軍航空管自動化系統平均每8-10 年一個招標周期，整個軍航空管自動化系統市場容量在10 個億左右。上一次招標是在2005 年，因此2013 年底或14、15年軍航空管自動化系統有望進入新一輪招標周期。與2005 年軍航空管總包招標模式不同的是，新一輪招標有可能采用分包招標模式，按照各家廠商投標得分進行分配。我們認為，川大智勝有望憑借在軍航領域的強勢競爭力拿到最大的分包。因此，公司軍航空管業務明年有望迎來“大年”。

民航空管市場:競爭激烈，國產化進程較為緩慢。

國內大中型機場空管自動化系統基本均采用國外系統（主要是西班牙和法國的兩家公司），中小型機場采購國內產品相對較多。整體來看，民航空管市場國產化進程比較緩慢。從訂單規模來看，大型機場一套自動化系統訂單可達幾個億規模，中型機場可達1 個億，小型機場自動化系統訂單從幾百萬到上千萬不等。

民航空管自動化系統市場競爭激烈，國內廠商包括中電28 所、民航二所、民航裝備公司。2012 年，民航空管自動化系統對國內招標金額無明顯增長，公司民航空管自動化業務有所下降。除空管自動化系統以外，公司在塔臺視景模擬機、航管雷達模擬機和多頻道數字同步記錄儀三大系統上優勢較為明顯。公司塔臺視景模擬機過去兩年累計收入可達上億元，是國內唯一滿足軍航、民航需求的產品；在航管雷達模擬機產品的市場占有率也高達95%以上，

而隨著培訓管制員數量的快速增長極雷達模擬機配備標準的提高（由1 臺/40 人升到1 臺/30 人），未來幾年航管雷達模擬機產品潛在市場空間仍然巨大；多頻道數字同步記錄儀是空管、航空公司和機場都要使用的裝備，目前已實現國產化，該市場比較平穩，更換周期較長，市場主要由川大智勝和北京東進公司占領。

飛行模擬機培訓業務:14 年有望高速增長。

公司2012 年開始飛行模擬機培訓業務，2012 年公司與國航簽訂長期飛行模擬機培訓服務合同，至2012 年12 月31 日，累計培訓近5000 小時，實現銷售收入1，400 多萬元。為國航西南公司培訓飛行員的空客A320 D 級飛行模擬機今年開始滿負荷運行，預計公司13 年飛行模擬機培訓業務收入能達到1700 多萬。

飛行模擬機培訓業務的收費模式是:2800-3000 元/時，滿負荷下每天運轉17-18個小時，一年360 天，因此一臺模擬機滿負荷下一年收入大約即為1700-1800 萬，毛利率65%左右（采購一臺飛行模擬機的成本在8000 多萬，使用周期20 年）。

因此，飛行模擬機培訓業務的收入規模與模擬機數量呈正相關關係。

2013 年1 月，公司與西藏航空簽訂為期16 年的飛行模擬機培訓合作協議。2013年2 月，公司按西藏航空需求，與美國飛安公司簽訂第二臺空客A320 D 級飛行模擬機訂貨合同，交貨期一年。目前生產情況正常，將按期於2014 年春節交貨；公司通過上海產權交易所競拍購買了中國國際航空公司拍賣的一臺二手737-300D 級飛行模擬機，預計2014 年在新機房重新安裝調試后申請民航認證，通過后可投入培訓服務。

因此，到2014 年預計公司將有3 臺模擬機開始提供培訓業務，也即意味著公司14 年飛行模擬機培訓業務收入規模有望達到4000-5000 萬元。公司計劃到2015年有3-4 臺飛行模擬機投入培訓服務。

2013 年上半年，公司D 級飛行模擬機視景系統研發按計劃進行，已開始軟件和飛行模擬機的聯機調試，預計年內完成開發任務，明年申請民航鑒定。與中國民航飛行學院聯合研制的面向通用航空的飛行模擬機已基本完成，正在準備鑒定，明年即可投入市場。

文化科技行業:產品即將落地，14 年可實現銷售。

公司利用自身在圖形圖像技術上的豐富積累，研制開發了滿足景區旅遊、科普和娛樂等行業需要的大型互動體驗系統。目前，國內還沒有類似的系統和產品，國家863 計劃也在立項開展這發面的研究。2013 年，公司申報的科研成果“面向高階訓練和體驗服務的互動視覺合成技術與應用”通過了國家科技進步獎勵的初評。目前公司已與北京科技館合作，預計今年能夠完成一個可供出售的產品，明年實現銷售。

市場空間可達8 億元以上。短期內公司考慮的客戶對象主要為5A 級景區、科技館、展覽館等場所。以5A 級景區為例，目前國內有171 家5A 級景區（截止2013 年10 月11 日數據），單個5A 級景區平均投入可達幾百萬，高的會達到上千萬，整個市場空間可達 8 億以上。

立體測量業務:研發進展順利，15 年可貢獻收入。

2013 年4 月，公司聯合四川大學、中國工程物理研究院流體物理研究所、中科院成都光電技術研究所等單位，由公司牽頭，申報國家重大科學儀器設備開發專項項目“高速高精度結構立體測量儀器開發與應用” ，申請國家專項資金4450 萬元，公司配套開發資金4450 萬元。目前已通過技術評審、非技術評審、綜合評審，處在預算評審階段。

公司與合作單位共同開發四種高速高精度結構光立體測量儀器，即:（1）面向國防軍事應用的高動態立體測量儀器；（2）公共安全應用的高速高精度立體人臉測量儀器和立體人像識別軟件；（3）工業用高精度立體測量以及與高精度3D 列印配套的高速高精度立體測量儀器；（4）可視化場景高精度立體測量儀器。）公司目前重點在研發立體人臉識別軟件，未來可應用於高階安防領域，可作為后端智慧分析系統的子系統。目前研發進展順利，預計15 年可貢獻收入。

低空開放:積極備戰，靜待落地。

11 月18 日，中國人民解放軍總參謀部和中國民用航空局聯合發布《通用航空飛行任務審批與管理規定》，標志著軍方退出與國防、領土不相關的通用航空飛行任務的審批權。

該《規定》是繼2010 年《關於深化我國低空空域管理改革的意見》之后的又一里程碑，靜待后續具體執行政策落地。國務院、中央軍委於2010 年8 月出臺的《關於深化我國低空空域管理改革的指導意見》，到2015 年底，在全國推廣改革試點，逐步形成政府監管、行業指導、市場化運作、全國一體的低空空域運行管理和服務保障體系。2016-2020 年是深化階段，進一步深化改革，使整個系統先進合理、科學完善、高效運轉、完備可靠，低空空域資源得到科學合理開發利用。而《通用航空飛行任務審批與管理規定》的發布則標志著通用航空又邁出了非常重要的一步。該《規定》規定“ 國務院民用航空主管部門負責通用航空飛行任務的審批；總參謀部和軍區、軍兵種有關部門主要負責涉及國防安全的通用航空飛行任務的審核”，表明軍方已在原則上退出對通用航空飛行任務 的審批權，對后續推進低空開放具有十分積極的意義。不過《規定》並沒有明確空域劃分標準，所以該《規定》並不意味著低空空域的完全開放；此外，該《規定》沒有明確通航飛行的的申報流程和具體受理主題，仍不具備可操作性。我們預計后續具體執行細則有望在2014、2015 年發布，屆時才意味著低空空域逐步地完全開放。

川大智勝作為空管系統領域的龍頭，未來有望充分受益低空開放趨勢。川大智勝是軍航空管自動化系統龍頭，且在民航空管系統領域也占據著重要位置，未來若低空空域實現開放， 公司將從三個方面開展相關業務:1）飛行模擬機培訓業務:目前公司已經於國航和西藏航空簽訂長期服務協議，在飛行模擬機培訓業務上具備行業經驗和先發優勢；2）培訓訓練器銷售:公司與中國民航飛行學院聯合研制的面向通用航空的飛行模擬機已基本完成，正在準備鑒定，明年即可投入市場；3）低空空域監視管理和服務系統:目前公司低空空域監視管理和服務系統項目按計劃進行，預計年底開始系統整合和現場試驗。因此，低空空域的順利開放將實現公司業績與估值的雙提升，低空開放的推進速度超預期將成為公司短期催化劑。

給予“推薦”評級。預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.53 元、0.72 元、0.91元，給予“推薦”評級。

海特高新(行情,問診):開拓進取，持續受益於中國航空工業成長

海特高新 002023

研究機構：航天證券 分析師：王宇飛 撰寫日期：2013-11-01

公司前三季度實現營收3億元，同比增長49.34%；凈利潤7803萬元，同比增長55.03%，基本符合市場預期。公司業績增長主要是本期募集資金項目逐步實施見效帶來收入增長以及航空裝備研發裝備制造業務進入批次化生產階段。公司預測全年凈利潤增幅為40%-60%，凈利潤區間為11352 萬元至12975萬元。

航空制造業務加速成長。公司傳統業務為航空維修、航空培訓，2012年公司進入航空制造領域，目前主要包括飛機發動機電子控制器（ECU）、絞車等業務。公司在鞏固航空維修主業的基礎上，不斷加大航空裝備的研發制造力度，公司航空動力(行情,問診)控制系統、及其他項目等研發項目進展順利，其中，航空動力控制系統（ECU）項目進入批次化生產、直升機絞車項目獲得立項並進入研發階段、其他型號ECU項目預研工作進展順利。我們認為公司的航空制造業務將不斷受益於中國航空工業的加速成長。

盈利預測及評級:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.33元、0.47元、0.64元，對應PE為46倍、32倍、24倍，公司不斷鞏固航空維修主業，航空裝備研發制造漸入佳境，為公司進一步打開了成長空間，公司與軍工行業可比公司比較具備一定估值優勢，維持“增持”評級。

風險提示:低空開放進程低於預期、對外投資存在一定風險。

洪都航空(行情,問診):預計收入利潤確認集中在第四季度

洪都航空 600316

研究機構：中國銀河 分析師：邱世梁 撰寫日期：2013-10-30

業績同比下滑，獲4861 萬元專項補助資金支援航空城建設。

公司前三季度凈利潤為1155 萬元，同比-24%；營業收入為11.7 億元，同比8%；基本每股收益為0.0161 元。第三季度收入3.8 億元，同比33%，凈利潤虧損15 萬元，去年同期盈利1384 萬元。公司公告收到江西省財政廳通知，給予公司財政專項補助資金4861 萬元，用於支援公司南昌航空工業城相關項目建設，預計將增厚EPS 約0.07 元。

維持盈利預測，收入和利潤確認將集中在四季度。

我們暫維持2013 年EPS 為0.30 元不變，第一、K8 利潤同比增長。

我們預計2013 年K8 交付量約20 架，同比持平，但凈利率同比提升，主要由於今年K8 交付為出口訂單，去年為國內訂單；第二、預計12 架L15利潤確認集中在2013 年。2012 年公司獲12 架L15 訂單，預計年底全部交付，12 年確認了部分收入，但預計利潤確認都集中在今年。第三、導彈、航空轉包等業務同比增長20%以上。第四、按照過去經驗，收入和利潤確認基本集中在第四季度。按照過去幾年的報表，2010-2012 年第四季度收入全年占比分別為48%、57%和51%，凈利潤全年占比分別為45%、96%和83%；收入和利潤確認基本在第四季度，前三季度參考意義不大。

第五、中航電測(行情,問診)股權投資收益有望增厚EPS 超過0.1 元，前三季度公司未確認該部分投資收益，公司有望在未來進行確認。

管理費用率控制取得良好效果，未來盈利能力將逐步提升。

前三季度毛利率11.7%，同比下降4.9 個百分點。我們判斷2012年前三季度毛利率高的航空產品結算較多，導致去年前三季度航空產品毛利率較高17%，但2012 年全年毛利率為12%。隨著四季度高毛利率的出口型教練機結算增加，我們判斷全年毛利率將較去年有所增長。前三季度凈利率1.1%，同比下降0.4 個百分點。公司延續2012 年加強費用成本控制的措施，並且取得較好的效果，前三季度期間費用率10.9%，同比下降4.5 個百分點；其中管理費用率10%，同比下降5.5 個百分點。

預計四代無人機年內試飛，無人機將打開公司中期成長空間。

關注無人戰斗機試飛進展，5 月份我國“利劍”隱身無人攻擊機進行地面滑行測試，按照美軍無人機試飛相關經驗，頻繁進行地面滑行測試，預計將在近期進行試飛。未來無人機將成為未來各國空軍角力的重點，需求將超過有人戰斗機，無人機將打開公司中期成長空間。

維持推薦評級:預計2013-15 年EPS 為0.30/0.50/0.80 元，對應PE分別為52/32/19 倍。K8、L15 提供了足夠的安全邊際，無人機等新產品提供了向上大的彈性。維持“推薦”評級。催化劑:L15 交付、無人機試飛、訂單、搬遷、大飛機結構件交付。風險因素:L15 交付低於預期

哈飛股份(行情,問診):成長趨勢逐漸顯現，新品將陸續打開未來成長空間

哈飛股份 600038

研究機構：航天證券 分析師：王宇飛 撰寫日期：2013-11-01

公司單季度業績高於市場預期，成長趨勢逐漸顯現。公司2013年前三季度營業收入19.6億元，同比增長40.53%；凈利潤1.02億元，同比增長38.24%。第三季凈利潤為4726.98萬元，同比增加71.89%，營業收入為8.79億元，同比增加53%，公司業績增長主要受益於產品銷量增加。

公司重組標的資產過戶完成，民用直升機資產將為公司未來成長打開廣闊空間。本次發行股份購買資產的標的資產包括:江西昌河航空工業有限公司100%股權，景德鎮昌飛航空零部件有限公司100%股權、惠陽航空螺旋槳有限責任公司100%股權、天津直升機有限責任公司100%股權以及哈爾濱飛機工業集團有限責任公司擬注入資產。均為民用直升機以及直升機零部件制造相關資產，民用直升機資產是未來增長空間最大的，將顯著增厚公司業績。中航工業直升機目前的產品譜系覆蓋了1噸級到13噸級，形成全譜系發展格局。中國民用直升機市場呈現平穩較快增長的發展勢頭，根據相關預測，“十二五”期間總的國內民用直升機總增長量預計在300架左右，平均每年60架。到2020年國內民用直升機機隊總量預計在1100架左右。未來中國民機市場結構將趨近於國際市場。政府市場將占30%，企業和私人市場將占70%，企業和私人市場未來空間巨大。

未來第三代武裝直升機換裝需求是哈飛股份軍用直升機的主要增長點。昌飛的直-10、哈飛的直-19是新一代國產武裝直升機。目前直-9是我國陸航主要裝備的直升機，屬於第二代直升機，未來第三代武裝直升機換裝需求是哈飛股份軍用直升機的主要增長點。我國陸軍航空兵數十年來一直缺乏專用攻擊型武裝直升機，長期用運輸型直升機加裝武器系統代替，武直9代表了陸航追求專用武直的決心和努力，但直九過小，並非良好的武器整合平臺。武直-10和武直-19是我們純國產的武裝直升機，包括十分關鍵的發動機，都是完全自主研發，航電、導航和電子對抗方面達到國際最先進技術效能水平。

盈利預測及評級:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.42元、0.54元、0.70元，對應PE為60倍、46倍、36倍，我們持續看好公司在軍民用直升機領域廣闊的發展前景以及在通用航空領域未來的發展空間，維持對其“買入”評級。

風險提示:國內低空開放慢於市場預期；民用直升機市場空間大，但是也面臨國外公司激烈的競爭，短期可能存在銷量低於預期的風險。

航空動力:與GE簽訂1.18億美元發動機零件合同

航空動力 600893

研究機構：天相投資 分析師：劉倩倩 撰寫日期：2013-11-15

事件描述:

2013年11月15日，公司發布公告，與美國通用電氣公司（GE公司）就新型民用航空發動機零件的生產簽訂訂單，訂單采購總金額1.18億美元。

評論:

1.訂單貢獻收入1.20億/年，對公司業績影響不大。公司與GE公司就新型民用航空發動機零件的生產簽訂訂單，訂單采購總金額1.18億美元，折合人民幣7.19億元，訂單采購期自2015年至2020年共六年，平均分攤至各年后每年貢獻營業收入1.20億元，占公司2012年營業收入總額的1.69%，對公司業績影響較小。

2.訂單產品符合公司發展方向，為未來出口加工主要產品之一。GE公司已成為公司近年來在航空產品出口加工業務合作的最大客戶，其產品與公司主業完全匹配。此次訂單涉及的航空發動機環類、軸類零件屬GE公司推出的新航空發動機型號產品，發展前景廣闊。並且此類零件為公司現有出口加工業務的主導產品，符合公司規劃主導的發展方向，未來將會成為公司航空出口加工業務主要產品之一。

3.公司受益國家國防軍工建設。十八屆三中全會提出建立國家安全委員會，完善國家安全體制和國家安全戰略，確保國家安全。“國家安全”被提升到前所未有高度，國防軍工面臨極佳發展機遇。海空軍是未來國防重要發展方向，航母艦載機的核心是發動機，公司作為中航工業集團旗下唯一一家航空發動機整機制造上市企業，承載著軍事航空發動機的重要使命。我們認為，公司將充分受益國家日益增強的國防軍工建設。

4.資產重組進入審批備案環節。公司於2013年6月發布資產重組預案，將注入中航工業集團下的黎明公司、南方公司、黎陽動力、晉航公司、吉發公司、貴動公司和深圳三葉股權，以及西航集團與航空發動機科研總裝、試車業務相關的資產以及負債。按照公司2013年10月17日發布的進展公告，重組涉及的審計及評估工作已基本完成，正在履行相關審批備案程式。此次資產注入將完善公司產品線，增厚公司業績水平。

5.盈利預測及投資評級。我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.29元、0.34元和0.41元，按照最新收盤價17.03元計算，對應的動態市盈率水平分別為59倍、50倍和42倍。我們看好公司在航空發動機領域的長期發展前景，維持公司“增持”的投資評級。

6.風險提示。太行發動機零部件生產線產能釋放低於預期；國際經濟形勢動盪及匯率波動影響外貿轉包收入；成本上漲降低毛利率水平；資產重組進展不順利。

化工 擴大化工下游產品的盈利空間

原油價格下跌對行業的影響，分析人士表示，原材料成本的下降，將擴大化工下游產品的盈利空間，從而增厚相關公司業績。雖然部分化工類公司或因庫存跌價而受到損失，但一些存貨周轉率較高的公司，將領先一步受益原材料成本下降，增厚公司業績。

投資規則上，東方證券表示，從短期來看，企業會承受庫存跌價損失的影響，但從中長期看石油價格下跌會降低生產企業的成本，這對有定價權的企業來說顯然會提升企業的毛利率。

個股方面推薦，聯化科技(行情,問診)、長青股份(行情,問診)、輝豐股份(行情,問診)、新開源(行情,問診)、高盟新材(行情,問診)、回天新材(行情,問診)、華峰超纖(行情,問診)、德美化工(行情,問診)、傳化股份(行情,問診)、金力泰(行情,問診)等。

三愛富調研報告:行業仍較低迷，新產品值得關注

三愛富 600636

研究機構：民生證券 分析師：劉威 撰寫日期：2014-04-16

一、事件概述

近日我們前往三愛富公司，與管理層進行了交流。了解公司產業鏈的發展情況及將來的業務規劃。

二、分析與判斷

產能和11 年差不多。

目前公司產品產能R22（4-4.5 萬噸，部分自用為原料，部分外賣），R125 年產能1萬噸，R32 產能1.1 萬噸，PTFE7000-8000 噸，PVDF1 萬噸（7000）。R152A 是4萬噸，R142 是4 萬噸， R141B 是2 萬噸，把R125 和R32 賣給杜邦，然后混配R410. 1234yf 二期也是3000 噸。

供求仍處於過剩狀態。盈利較為低迷。

目前R22 行業產能60 萬噸，需求50 萬噸。和三年之前差不多。這幾年好多小企業沒有得到國家環保部的批準，而是以項目配套的名義偷著建，沒有統計在內。

R32、R125 等產品目前產能過剩都較為嚴重。市場沒有比較低迷。

CDM2014 年后將終止。

經公司與國際復興開發銀行-傘形碳基金的托管人進行磋商，最終通過獲取賠償款和補償款彌補了因提前終止CDM 項目給公司帶來的收益損失。UCFT1 將通過向中昊化工支付1772 萬歐元賠償款來提前終止ERPA，於2013 年度全額支付。 中昊化工將繼續焚燒2013 年度所產生的HFC-23，托管人愿意為此支付運行費用1181 萬歐元，並分別於2013 年度和2014 年度各支付50％。

HFO1234yf 值得關注。

HFO（次氟酸）制冷劑是第四代基於氟的制冷劑。公司目前產能3000 噸，HFO1234yf 將在未來成為全球最主要的汽車空調制冷劑壟斷市場。但去年歐盟在立法的時候受到代母樂等公司的抵制，導致歐洲銷量不暢，最終結果是新車型必須強制使用，老車型要2016 年以后才強制使用。目前該產品市場容量10 萬噸左右，公司是全球第一套商業化裝置，該產品盈利較好，值得重點關注。

三、盈利預測與投資建議

預計公司14-15 年EPS0.23、0.26 元，“謹慎推薦”評級。

四、風險提示:化工整體低迷；氟化工產品價格大幅下跌等風險

億利能源（行情，問診）事件點評:托管大股東燃氣資產，積極尋求轉型

億利能源 600277

研究機構：東興證券 分析師：梁博 撰寫日期：2014-03-03

事件:

2014 年2 月26 日，公司發布公告稱，公司控股股東億利資源集團同意由公司對其所持有的億利燃氣股份有限公司83.14％的股權進行托管，並簽署《股權托管協議》。此次托管並未確定托管期限， 同時規定托管費用包括固定托管費和業績提成兩部分，固定托管費為2 萬元/月，業績提成為該項資產當期凈利潤的5％。

主要觀點:

1.公司積極尋求轉型，借此次托管切入前景看好的燃氣領域

目前化工、醫藥和煤炭是公司最主要的三塊業務。化工業務以傳統的PVC、電石為主，毛利率在10％左右。醫藥業務主要集中在藥品流通領域，毛利率在6％左右。而煤炭業務則處於行業周期下行的大環境中，煤價下跌使該業務的盈利水平下降。 面對現狀，公司積極尋求轉型，去年下半年起對管理層進行了重組， 引入多位具有深厚行業背景的高管。我們認為此次托管億利燃氣是公司準備切入燃氣領域的第一步，通過托管參與燃氣公司的經營管理，積累行業經驗。我們認為如果未來時機成熟，不排除公司從大股東手中收購此項業務的可能。

2、燃氣擁有環保、性價比高的優勢，國內市場正處於快速成長期

燃氣市場主要以天然氣為主，天然氣具有污染少、熱值高的特點。以當前國內市場價格估算，單位熱值的天然氣價格是成品油的50％ 左右，顯示出天然氣非常高的性價比。市場預計未來我國天然氣消費量將保持15％左右的增速，遠高於煤炭和石油。我們認為從傳統的化工和煤炭領域切入燃氣市場，對公司未來的經營有正面影響。

此次托管標的億利燃氣股份有限公司注冊資本10 億元，注冊地為天津空港經濟區，經營范圍涉及管道燃氣、燃氣及其他新能源項目等領域。按照公告的托管費用計算方式，固定托管費為24 萬元/ 年，業績提成僅為該項資產當期凈利潤的5％，因此短期看此次托管對公司業績貢獻較為有限。但長期而言，通過此次托管公司將組建並培養一個燃氣領域的專業團隊，為將來在燃氣領域拓展業務打下基礎。

3、依托原有技術積累，嘗試發展環保業務

在煤炭、化工和醫藥行業多年的發展使公司擁有豐富的資源循環利用經驗，同時也積累了脫硫、脫銷以及廢水處理等領域的工程技術經驗。公司通過業務部門的重組，成立了環境修復技術中心，未來公司可能通過該技術中心對外輸出公司的環保技術，逐步形成一個新的收入來源。這也是公司積極轉型的一個嘗試。

結論:

過去公司依托煤炭資源，將發展重點放在電石、PVC 等傳統化工領域，但在中國經濟轉型的大背景下，傳統業務盈利水平較低，轉型升級是公司繼續發展的重要途徑。通過此次托管燃氣業務，以及此前公司一系列的業務調整，我們看到公司正在主動尋求轉型。我們認為燃氣業務前景良好，以此次資產托管為契機公司可能在燃氣市場獲得新的發展機會。我們將繼續跟蹤公司的轉型進程。預計公司2013 年-2015 年每股收益分別為0.14 元、0.17 元和0.20 元，對應PE 分別為47.8 倍、39.4 倍、33.5。首次給予“推薦”評級。

興業礦業（行情，問診）:2013年業績低於預期，未來成長看金屬價格

興業礦業 000426

研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪 撰寫日期：2014-04-04

事件:2014年3月29日，興業礦業發布了2013年年度報告，公司13年實現營業收入8.27億元，同比下降6.51％。實現歸屬母公司股東凈利潤6940.63萬元，同比下降46.46％。實現基本每股收益0.14元，低於我們此前的預期。

點評:

導致公司主營業務收入下滑原因1:國際金屬價格波動。由於公司鉛鋅、鐵精粉礦產資源型業務的特性，2013年公司產品受到國際金屬、大宗商品價格下跌的影響較大。如圖1、2、3、4所示，公司主營產品鐵精粉、鋅精粉、鉛精粉均出現了大幅的價格波動。從國際供需關係來看，該三種產品的最大消耗國均為中國。因此，我們預計中國未來經濟增速放緩，短期內將繼續影響該三種大宗商品的價格，使之處於下行空間內。

導致公司主營業務收入下滑原因2:國內下游需求疲軟。

1.鉛鋅

鉛方面，我們認為，過去5年中國鉛消費增長速度略低於全球，主要是因為下游高污染的鉛酸蓄電池行業（約占中國精煉鉛消費的70％）於2011-2012年進行了整頓，2012年中國鉛消費量明顯下降。隨著中國污染監控的執行趨嚴，預計中國鉛消費難有較大增長，全球鉛消費量將保持低速的平穩增長。鋅方面，我們認為，中國是全球鋅消費的主要拉動力，過去5年的較高增長主要來源於下游鍍鋅板（約占中國鋅消費的55％）的產量增長，目前下游需求放緩且供過於求，鋅消費的增長速度或將放緩。雖然按現有披露的全球產能擴張表，鋅的供需關係正處於從過剩到短缺的變化過程中，但作為鋅資源大國，中國的小鉛鋅礦投產計劃難有官方數據統計，鋅的短缺情況未來可能低於預期。

2.鐵精粉

從鐵精粉進口數據來看，我國2013年進口鐵精粉7.6億噸。按照粗鋼成本結構模型核算，2013年中國進口鐵精粉依存度為75％。同時，隨著2013年11月國家對於產能嚴重過剩行業停止銀行貸款，在資金壓力的驅使下，國內部分鋼鐵廠通過采購外礦的信用證套現方式，進行短期融資。國內礦，國外礦價格三季度甚至一度出現倒掛。但外礦作為融資配套產品的地位毋庸臵疑，這在一定程度上對國產鐵精粉的銷售形成壓力。

盈利預測及評級:我們按照公司最新股本，預測公司14-16年實現EPS0.22、0.26、0.20元。按照2014年4月2日收盤價，對應PE分別為33、28、36倍。繼續維持“增持”評級。

風險因素:宏觀經濟增長放緩與下游市場需求不足；國際金屬價格波動；采掘成本上升；

巨化股份:行業景氣底部企穩，期待產品結構升級

巨化股份 600160

研究機構：興業證券（行情，問診） 分析師：劉剛，鄭方鑣 撰寫日期：2014-04-21

投資要點

事件:巨化股份發布2013年年報，報告期內實現營業總收入97.37億元，同比增長8.36％；實現營業利潤2.84億元，同比下降61.96％；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.54億元，同比下降58.56％。（以上增速均為2012年年度數據調整后的可比口徑計算值）。按18.11億股的總股本計，實現每股收益0.14元，每股經營性凈現金流量為0.44元。其中第四季度實現營業收入22.49億元，同比增長7.82％；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.40億元，同比增長590.52％。同時公司發布分配預案，公司擬每10股派現金紅利2元（含稅）。

點評:

巨化股份2013年業績低於我們此前EPS 為0.17元的預測，資產減值損失超預期是業績低於預期的主要原因。

收入總體小幅增長，行業景氣回落使得業績大幅下降。氟化工行業自2011年下半年起景氣逐步回落，2012年四季度起底部企穩。報告期內公司主要氟化工產品同比均價有不同程度的下降（以公司主要產品R22、R134a為例，2013年均價分別下降15.41％和30.18％），報告期內公司制冷劑業務實現15.48億元，同比下降20.22％。另外基礎化工產品業務實現收入10.10億元，同比下降16.83％，石化材料業務實現收入11.87億元，同比增長5.96％。總體而言公司主營業務實現收入60.87億元，同比下降9.33％。但由於商貿業務收入大幅增長81.89％至31.05億元，因而報告期內公司營業收入總體實現增長8.36％。

由於報告期內公司主營產品總體疲軟，制冷劑毛利率同比下降10.17個百分點至7.61％，此外基礎化工產品、氟化工原料、含氟聚合物業務毛利率也均有不同程度的下降，主營業務毛利率同比下降8.01個百分點至10.11％，主營業務毛利額實現6.15億元，同比下降49.42％。同時CDM 項目收入和毛利率均有增長，該項目毛利額實現1.89億元，同比增長94.85％，對主營業務盈利下降有一定緩解作用。總體而言公司綜合毛利率同比下降6.54個百分點至9.01％，凈利潤同比大幅下降58.56％。

從四季度單季度角度看，公司實現營業收入22.49億元，同比增長7.81％，並且由於部分產品均價同比有所回暖（如R22、甲烷氯化物等），公司綜合毛利率同比提升1.18個百分點至10.05％，加之資產減值損失同比減少2049萬元和低基數因素，四季度凈利潤同比大幅增長590.52％。環比角度看，甲烷氯化物等部分產品價格較三季度有所回暖，四季度公司綜合毛利率環比提升1.81個百分點至10.05％，但由於資產減值損失環比增加4152萬元，四季度凈利潤環比下降58.41％。

行業底部企穩，期待產品結構升級。目前氟化工產品價格總體底部企穩，短期而言行業產能過剩態勢仍需消化。此外隨著原有CDM 項目於2013年執行完畢以及歐盟相關政策出現調整，今後CDM 項目有一定不確定性，對業績或將形成一定負面影響。但公司產業鏈較為完善，盈利能力高於行業平均水平，有利於公司在行業底部擴大市場份額。同時公司正在加快制冷劑、含氟聚合物、含氟精細化工等產品升級進度，利用自有技術或技術引進等方式正在建設多項氟化工項目（如PVDC、R125、FEP、電子濕化學品等）。上述項目投產后 ，公司收入和利潤將有望增長。此外公司2013年5月收購衢州巨化錦綸，借此進入己內酰胺行業，有利於發揮公司產業鏈完善的優勢，提升公司盈利水平。

維持“增持”評級。巨化股份產業鏈及配套能力相對完善，盡管目前行業處於底部，但通過產業鏈延伸以及對外合作，公司未來規模和盈利能力均有望恢復增長。並且從中長期看，氟化工產業發展空間廣闊。我們預計巨化股份2014-2016年EPS 分別為0.16、0.21、0.27元。綜合上述因素，我們維持公司“增持”的投資評級。

風險提示:下游需求疲軟導致化工品價格持續低迷的風險。

多氟多（行情，問診）:轉型正在進行中，鋰電池產業鏈值得期待

多氟多 002407

研究機構：東北證券（行情，問診） 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-03-27

公司2013年實現營業收入15.60億元，同比增長7.97％；歸屬於上市公司股東凈利潤1635.89萬元，同比減少61.10％；經營活動現金流凈額801.79萬元；基本每股收益0.07元。

2013年受宏觀經濟影響，電解鋁行業大面積虧損，公司氟化鋁、冰晶石的生產經營遇到很大困難，行業產能過剩，產品價格下滑，致使公司整體業績下滑較大。去年公司云南、甘肅氟化鹽項目投產，初步完成了全國氟化鹽市場版面，今年公司將繼續調整鋁用氟化鹽產業版面，向有資源優勢的西南地區和市場優勢的西北地區轉移。今年公司高效能鋁用氟化鹽產能達33萬噸，我們認為由於下游短期難以大幅好轉，公司傳統氟化鹽業務壓力仍較大。

公司正向電子氟化工、精細氟化工方向轉型，下游涉及鋰電池、整合電路、醫藥中間體等行業。鋰電池產業鏈是公司轉型核心，年產2000噸六氟磷酸鋰項目投產使公司成為全球主要供應商，目前客戶已有國內眾多一線大廠。目前公司電池級氟化鋰、電解液、動力鋰離子電池等項目建設完成，鋰電池及電動汽車動力總成研發進展順利，正極材料、功能膜材料已有了新的突破，未來公司鋰電產業鏈值得期待。

其他轉型方向中，公司電子級氫氟酸產品質量處於全國領先地位，未來有望進入國家極大規模整合電路專項。含氟醫藥中間體產品中試效果良好，規模化生產進程正在加快。

我們預計公司2014至2016年EPS分別為0.19、0.31和0.44元。公司傳統鋁用氟化鹽業務壓力仍較大，目前公司估值也偏高，但中長期來看公司正在業務轉型，各項新業務空間都較大，給予公司謹慎推薦評級。

風險:（1）新產品競爭加劇，價格壓力（2）公司轉型進程緩慢。

永太科技（行情，問診）:CF光刻膠突破在即，業績拐點已現

永太科技 002326

研究機構：宏源證券（行情，問診） 分析師：王席鑫，孫琦祥 撰寫日期：2014-02-25

CF光刻膠有望首家國產化，將受益於下游液晶面板廠商為降低成本而主動進行的進口替代。公司2014年1月股東會通過了非公開發行股票預案，募集資金投向之一為1500噸平板顯示彩色濾光膜材料產業化項目，現與下遊客戶進行合作能夠更清晰把握市場需求，加快量產進度。CF光刻膠是主流生產CF工藝所需的主要原材料，目前生產被外資所壟斷，公司量產后將受益於國內下游液晶面板廠商為降低成本而主動進行的進口替代。目前市場容量約1.5萬噸，進口CF光刻膠為75美元/kg，毛利率高達70％，未來公司憑借價格優勢將會逐漸占據更多市場。

原有業務經過多年客戶導入，有望爆發。公司原有業務經過多年發展后技術更成熟，我們預計單晶產品有望突破；農藥中間體也在經歷客戶培育期后有望爆發。公司有機氟技術突出，形成了芳香族含氟產品的完整生產鏈，所生產醫藥中間體下游用於心血管類、糖尿病類、精神類和抗病毒類等藥物。擬募投的30億片出口制劑基地產品也多圍繞公司技術強項，為原有業務向下游的拓展。

股權激勵顯示管理層對公司未來發展信心。公司14年1月推出限制性股票激勵計劃，擬向公司管理層和骨干人員激勵總計480萬股公司股票，解鎖條件分別為公司14-16年收入分別不低於10.5、12.6和15.1億元，且公司14-16年凈利潤不低於7721、9008和10295萬元。16年凈利潤較12年增長60％以上，顯示管理層對公司未來發展信心。

公司未來幾年業績增長相對確定，建議買入。我們預計公司13-15年EPS分別為0.14、0.33和0.63元，CF光刻膠業務將受益於國內下游液晶面板廠商為降低成本而主動進行的進口替代，建議買入。

船舶制造 帶動購船方采購的熱潮

對於原油價格下跌的影響，分析人士表示，原油價格的下降以及近期海運運價指數的回升有望帶動購船方采購的熱潮，助推造船價格的回升。

投資規則上，申銀萬國表示，從投資機會的把握來看，拆船相關政策的出臺有利於造船行業經歷6年蕭條之后穩定底部區間，同時節能型船舶需求上升、船價仍處於底部等都將刺激新接訂單維持高位。看好在民船復甦背景下的中船集團資產整合，仍建議關注中國船舶(行情,問診)、廣船國際(行情,問診)。

中船股份（行情，問診）:船配業務快速增長，投資收益影響利潤

中船股份 600072

研究機構：天相投資 分析師：天相機械組 撰寫日期：2010-08-18

2010年中報顯示，1~6月公司實現營業收入8.1億元，同比增長37.7％；實現營業利潤2824.7萬元，同比下降43.8％；其中歸屬於母公司凈利潤2190.4萬元，同比下降47.0％；實現基本每股收益0.06元。

船配業務快速增長，繼續作為業績增長的動力。2010年上半年公司繼續推行"兩條腿走路"的經營方針，在經營大型鋼結構制作的同時大力發展船配業務。1~6月公司船舶配件業務實現營業收入5.2億元，同比增長217.1％，船配業務營業收入占比從2007年的13.1％迅速增長到65.3％。由於對我國船配業務發展空間巨大的判斷，我們預計在幾年內公司船配業務收入會快速增長。此外，由於產能限制，公司75％的船配業務仍外包，毛利率較低。我們預計，隨著產能的擴大，公司船配業務收入規模將繼續擴大，毛利率也將會有一定的提高。船配業務將繼續作為公司業績增長的動力。

投資收益下降影響利潤增長。投資收益歷來是公司凈利潤的主要來源，由於2010年上半年公司投資收益僅有457萬，比去年同期的2948萬大幅下降，導致公司營業利潤同比下降43.8％。而若扣除投資收益的影響，公司營業利潤總額同比增長16.1％。公司現有投資收益主要來源為可供出售金融資產，豫園商城（行情，問診），由於該公司盈利良好，我們預計公司近年內投資收益仍能保持較高水平。

鋼結構、機械制造業務升降幅度大。1~6月份公司鋼結構業務實現營業收入1.4億元，同比增長41.33％；機械制造業務實現營業收入1.4億元，同比下降52.32％。鋼結構業務的增長，能夠起到分散企業風險的作用。

盈利預測與評級。我們預計公司2010~2012年每股收益分別為0.18元、0.24元和0.26元，按照8月16日收盤價12.73元預算，對應的動態PE 分別為70倍、53倍和49倍，目前估值不具優勢，我們維持"中性"投資評級。

風險提示:1）船配產品需求受船舶行業需求下降影響的風險；2）原材料價格波動的風險。

中國船舶（行情，問診）:新船訂單同比回升

中國船舶 600150

研究機構：中信建投證券 分析師：高曉春 撰寫日期：2012-09-04

簡評

公司業績符合預期

今年上半年，公司實現營業收入131.42億元，同比下降9.02％； 實現凈利潤47557萬元，同比下降62.91％；基本每股收益0.35元；公司業績符合我們預期。公司凈利潤大幅下降主要是由於完工交付下降和船價下跌帶來收入下滑、毛利率下降6.35個百分點、繼續大幅計提減值損失7.69億元等。

造船業務:新船訂單開始回升

上半年，公司造船完工12艘，178.7萬載重噸、同比下降52.6％； 實現收入98.61億元、同比下降11.92％，毛利率15.53％、同比下降6.71個百分點。收入下滑幅度遠低於完工交付量下降主要是完工百分比確認方法原因。上半年，公司承接新船21艘，206.42萬載重噸、同比增長2.23倍；期末手持訂單92艘，1426萬載重噸、多於去年年底的1398萬載重。

修船業務:盈利水平快速下降 上半年，澄西修理船舶116艘、與去年同期基本持平，實現收入8.88億元、同比略降3.72％，但毛利率5.44％、同比大幅下降8.8個百分點；修船業務毛利率下滑主要是由於修船結構、修船價格下降等；承接修船訂單114艘，5.23億元、下滑28.6％。廣州船塢上半年繼續虧損12062萬元、虧損程度基本持平。

船機業務:滬東承接訂單下滑 上半年，滬東重機完工交付柴油機69臺，70.59萬千瓦、同比下降15.1％；實現船配收入16.79億元、同比下降3.98％，毛利率13.73％、同比下降7.29個百分點。上半年，承接柴油機訂單59臺，56.02千瓦、低於完工交付量、同比下降38.9％；期末手持109臺、113.8萬千瓦。

繼續計提大額減值損失，財務費用為負 上半年，公司計提跌價損失7.69億元、轉銷2億元，期末存貨跌價準備余額33.16億元。由於匯兌收益和利息收入增加，上半年財務費用繼續為負，-22427.87萬元、同比減少3555萬元。

盈利預測與估值 我們下調業績預測與估值，預計2012~2014年實現每股收益0.56、0.63和0.62元，目標價26元、維持"增持"評級。

石油濟柴:低碳動力設備前景值得期待

石油濟柴 000617

研究機構：國元證券（行情，問診）分析師：鄭巍山 撰寫日期：2011-05-05

投資要點:

1、公司是中石油下屬唯一發動機專業制造商，主營業務為柴油機、柴油發電機組、氣體發動機、氣體發電機組的制造、銷售、租賃、修理，我國石油系統90％以上鉆井隊的中大功率柴油機裝備由公司生產；是中國非道路用中高速中大功率內燃機規模最大的研發制造企業，國內市場占有率約16％，在細分內燃機子行業生產總功率數和技術實力上處於領先地位。

2、公司順應低碳經濟發展，大力推進"以氣代油"工程，開發的雙燃料發動機正在推廣作為我國石油鉆井的動力裝備；自行研制的3000/6000系列燃氣發動機，主要效能指標達到國際先進水平，是國內低碳動力設備的領跑者；公司緊跟集團公司海外項目，積極與合作伙伴聯合開發新市場；作為中石油裝備制造分公司旗下唯一上市公司，重組預期強烈。

3、我們預測公司未來三年的EPS分別為0.39元、0.92元、2.03元，對應的目標價