山西證券孟令茹：短期關注航空和鐵路個股投資機會

1、動力煤:秦皇島5500大卡山西優混平倉價，7月22日已跌至490元/噸，當前價格保持穩定，但動力煤期貨結算價已從7月18日的476元，反彈到7月25日的482元。因為今夏高溫天氣較多，用電需求預期繼續走強，而今年水電來水穩定，一定程度上有利於火電的利用小時數提升，但動力煤供求關係仍偏寬鬆，火電廠仍有意打壓采購價格，電廠采購價格6月份，略有5元反彈。我們認為在經濟增長和流動性預期穩定的前提下，動力煤價格將受到成本的較強心理支撐，繼續下行空間有限。而到三季度末，9-10月可能存在的冬儲預期，將推動煤價小周期向上反彈。

2、焦煤:7月以來，京唐鋼山西主焦煤價格維持在980元/噸，但部分產地坑口價格仍在下行，但焦煤期貨結算價格從7月21日的758元/噸反彈到當前的785元/噸。7、8月份是鋼材消費的需求淡季，且鋼材產量仍居高不下，我們認為短期鋼材價格仍將小幅下行，鋼廠打壓煤價心態仍較濃厚，焦煤現貨坑口價格仍可能存在下行可能。

3、近期行業觀點:近日，在銀行、券商、煤炭和有色的拉動下，大盤調控放量大漲，行業板塊全線飄紅，二八現象顯著，但目前我們還應是定位成技術性超跌反彈。短期看煤價仍在低位震盪，社會總需求仍偏弱且未來仍面臨壓力，所以煤炭行業基本面仍不支援煤炭板塊實現趨勢性拐點，我們認為經濟增長預期、流動性預期以及大盤預期企穩的前提下，近期煤炭板塊存在反彈機會。 在當前時點上看，需求方面，各地房地產限購政策陸續退出，對穩定房地產價格，促進銷售去化庫存起到了積極作用，預計房地產銷售在三季度末將得到改善，三季度和四季度經濟增長預期穩中有所改善。流動性上，我們預計流動性的定向降準寬鬆仍將繼續，三季度社會融資成本控制將體現出效果，無風險利率水平將大概率下行。煤價方面，若三季度末，其他預期穩定的前提下，冬儲預期將推動煤價上行，將使得煤炭板塊行情三要素產生共振，從而帶來一個較大幅度的階段性反彈。