穆迪：美國貨幣政策緊縮和加息 將對全球造成不利影響

穆迪投資者認為，美國利率上升可能導致外部融資環境收緊，成為一些發達國家和新興經濟體面臨的不利因素。穆迪預計，美聯儲將在2015年上半年的某個時間開始逐漸提高聯邦基金利率。目前，聯邦基金利率接近於零。

該行認為，美聯儲的方式可能是審慎漸進的，這將緩和經濟受到的潛在影響，尤其是美國銀行業。該行指出，美國經濟繼續走強，勞動力市場穩步改善，GDP繼續增長。此外，近年來美國銀行業的資本狀況顯著改善，因此即使在利率急劇或意外上升的情況下仍能更好地抵禦意外損失。

在此背景下，美聯儲與其他發達經濟體具有系統重要性的貨幣監管機構相比處於十分不同的位置。例如，歐洲央行和日本央行的政策走向則相反，都在繼續放鬆貨幣政策。這一分化短期內可能造成全球匯市和股市的更劇烈波動，因為全球投資者將順勢調整其投資組合。

在價格面臨下行壓力、經濟增長疲弱的情況下，歐洲央行已宣佈新的寬鬆措施，包括購買資產支援證券和資產擔保債券，這將再度擴大其資產負債表。雖然歐洲央行未來寬鬆措施的範圍尚不明確，但毫無疑問未來幾年歐元區將維持寬鬆的貨幣政策。與此同時，美國利率的上升可能鼓勵國際投資者重新調整其投資組合向美國債券傾斜。資金流的潛在逆轉可能對歐元區國家的融資狀況造成負面影響，造成借款利率上升，尤其是那些依賴於外國投資者的國家。

同時，作為首相安倍刺激經濟措施的一部分，日本央行也計劃繼續通過購買資產擴大貨幣基礎，最高保持每年80萬億日元的速度。日本的收益率甚至比德國更低，而且其總借款需求顯著高於大多數歐盟國家。但是，日本不同於歐元區的一個重要方面是其債務所有權的本土傾向：迄今為止日本國債的最大持有者是駐日本的投資者以及該國的貨幣監管機構——日本央行。

對新興經濟體而言，美國利率的上升將帶來一定的不利影響，而歐元區和日本政策的放鬆只能起到部分抵消作用。這些新興經濟體將不得不應對更劇烈的波動，因為為尋求高收益流入的充裕的全球流動性已導致風險溢價收窄，外債發行量上升，尤其是企業債。因此，這些國家不僅易受美國收益率上升造成的資金外流影響，還受到主要央行政策行動不協調造成財務流不穩定的影響。但是，從去年的「縮減恐慌」來看，這些各國的特有反應可能是暫時的，取決於期政策以及是否存在緩衝。(bi/a)~

阿思達克財經新聞

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