ipo觀察室325期：長久物流客戶回款速度放慢

北京長久物流股份有限公司擬於上交所上市。根據其招股說明書，長久物流此次擬發行不超5410萬股，發行后總股本不超21638.48萬股，公司主營業務以整車運輸業務為核心，為客戶提供整車運輸、整車倉儲、零部件物流多方面綜合物流服務。

客戶集中風險

報告期內，長久物流乘用車運輸業務前五大客戶銷售收入占乘用車運輸業務總收入的比例分別為79.95%、82.39%和79.46%；報告期內，公司商用車運輸業務前五大客戶銷售收入占商用車運輸業務總收入的比例分別為88.73%、89.98%和86.93%。長久物流對此解釋稱，。公司整車運輸業務客戶集中度較高的主要原因是國內汽車生產制造企業市場集中度較高。

客戶回款速度放緩

長久物流在招股書上表示，一般在完成運輸任務后1-5個月內完成與客戶的結算，報告期內，應收賬款周轉天數分別為75天、87天、83天。另一方面，公司的主要成本為支付給承運商的運費，公司一般與承運商約定3個月的賬期，且公司一直保持良好的信譽，及時與承運商結算，報告期內應付賬款周轉天數分別為64天、74天、76天。為了增大對承運商的資金支援，激發承運商積極性，擴大運力保障能力，公司可能會加快給承運商結款的速度。而公司存在客戶回款速度減慢，導致其與承運商結算周期不匹配，增加對營運資金占用的風險。

燃油價格波動風險

燃油成本是公路運輸企業的主要運營成本之一，雖然長久物流表示整車運輸以承運商運力為主，公司不直接承擔燃油價格上漲風險，但燃油價格的上升必將導致承運商運營成本上升，並間接傳導給公司，使公司與承運商的結算價格面臨上升壓力。

汽車生產廠商因燃油價格上漲而提高運價解決公司壓力往往有一定滯后，從而導致公司在特定時段承擔了上下游之間價格差異產生的成本壓力，公司的盈利情況也將會由此產生波動。燃油價格是根據國際市場油價及國家對燃油價格的調控政策等因素而綜合決定的，其未來的價格走勢具有一定的不確定性。如果未來燃油價格持續上升，可能會對盈利能力構成不利影響。