ipo觀察室323期：中飛新技術客戶過于集中

哈爾濱中飛新技術股份有限公司擬深交所上市,本次發行不超過1135萬股,發行后總股本不超過4537.5萬股,保薦機構為東北證券股份有限公司。哈爾濱中飛新技術股份有限公司始創於2006年，是國家級高新技術企業。公司主要從事鋁合金材料加工和鋁合金零件的機械加工。

受核電行業影響的風險

發行人主營業務為高效能鋁合金材料及機加工零部件的研發、生產和銷售。目前，公司產品主要用於生產核燃料加工專用設備。公司主營業務與核電行業的關係是，核電站的建設帶動核燃料行業發展，從而帶動核燃料加工專用設備的生產制造，進而帶動核燃料加工專用設備用材料即高效能鋁合金材料的生產。報告期內，發行人在核能領域銷售收入分別為12，106.56 萬元、15，171.59 萬元和14，163.41 萬元，占主營業務收入的比分別為96.36%、94.98%和90.69%。目前， 公司作為核燃料加工專用設備用高效能鋁合金材料的合格供應商，對核電行業存在較高的依存度。

客戶集中導致的風險

目前，發行人的客戶絕大部分為國內核燃料加工專用設備研發、生產領域的企業，主要包括國內唯一的核燃料加工專用設備制造商——中核機械和國內唯一的核燃料加工專用設備研發單位——中核集團下屬研究院，以及中核機械的零部件配套企業——中核科技(000777,股吧)(行情,問診)、中核陜鈾、弘湖機械等。報告期內，公司制造類產品前五大客戶的銷售收入占公司主營業務收入的比例分別為71.33%、68.81%和71.15%。

由於國內核燃料加工專用設備主要由中核集團的成員單位研發和生產，且中核機械是該專用設備唯一生產單位，所以核燃料加工專用設備行業內所有企業的產品最終客戶為中核機械。作為核燃料加工專用設備領域三家合格的高效能鋁合金材料供應商之一，發行人銷售到該領域的產品最終都供給中核機械。因此，發行人目前在核燃料加工專用設備領域的最終客戶實質上只有一家，即中核機械。

盡管公司的主要客戶是由中央直接管理的特大型國有獨資企業集團的成員企業，其生產經營受國家產業政策大力支援，經營狀況和資信程度優良，然而如果國家核電產業政策發生變化，其有可能因減少核燃料加工專用設備的生產，而減少對公司產品的采購數量，進而對公司的銷售收入帶來較大影響。此外，該客戶在經營規模、資金等方面較發行人均具有明顯優勢，在產品議價能力方面與發行人相比擁有一定的主動權。因此，公司存在因客戶集中而導致的相關風險。

外協加工風險

公司自2006 年成立以后通過與多家高等院校合作，掌握了高效能鋁合金材料的熔鑄、擠壓和鍛造技術，並通過參與核燃料加工專用設備用高效能鋁合金材料的研發而成為中核機械的合格供應商。由於目前公司生產加工設備不足，部分生產工序需要委派外協單位完成。

報告期內，發行人的外協加工費分別為700.16 萬元、567.57 萬元和548.91 萬元。營業成本中的外協加工費分別為433.05 萬元、475.14 萬元和474.08 萬元， 占營業成本的比重分別為5.72%、5.03%和5.10%。雖然公司的外協加工占比較小，但仍存在因外協加工所帶來的生產管理風險。