央行動向總結：FED或10月退QE 鷹派官員放話

6月7日到7月11日央行動向回顧：本周三美聯儲公布的6月會議紀要，紀要顯示美聯儲可能在今年10月會議后徹底退出QE，並討論了退出超寬鬆貨幣政策計劃的細節，但未提及首次升息時間。除了會議紀要外，本周還有多位美聯儲官員先后發表講話，其中具有今年投票權的“超級鷹派”普羅索催促美聯儲提早升息，並支援聯邦基金利率年底前達到1%。

6月7日到7月11日央行動向回顧：

本周三美聯儲公布的6月會議紀要，紀要顯示美聯儲可能在今年10月會議后徹底退出QE，並討論了退出超寬鬆貨幣政策計劃的細節，但未提及首次升息時間。除了會議紀要外，本周還有多位美聯儲官員先后發表講話，其中具有今年投票權的“超級鷹派”普羅索催促美聯儲提早升息，並支援聯邦基金利率年底前達到1%。

至於歐洲央行（ECB）方面，行長德拉基以及部分執委依然壓著歐版QE不做任何行動，這也是導致本周歐洲銀行股重挫的原因之一。

央行動向對黃金市場的影響頗為重要，它是影響黃金價格中、長期走勢的重要變量，並且特定情況下，也可能引發短線巨大波動。

會議紀要顯示10月結束QE 未提及升息時間

美聯儲（FED）周三（7月9日）公布的6月17-18日會議記錄顯示，決策者在會上討論了退出超寬鬆貨幣政策計劃的細節，暗示其將在10月結束購債並且看似接近就未來管理利率政策的計劃達成一致，但並未就首次升息的時間予以提示。

美聯儲官員扎堆講話 鷹派勢頭正盛

（鷹派，票委）美國費城聯儲主席普羅索（Charles Plosser）周五發表了超鷹派言論，美聯儲應該在達到目標之前升息，美聯儲要比很多人想象的更接近升息。支援今年加息，並希望聯邦基金利率年底前達到1%。他還強調長期維持極低利率的做法風險正越來越大。

（鷹派）堪薩斯城聯儲主席喬治（Esther George）周四稱，只要美國經濟持續改善，美聯儲就會繼續縮減QE。同時，指引利率調整的公式顯示利率最早將在今年從零的水平上升，也可能明年。

（鷹派）里奇蒙德聯儲主席萊克（Jeffrey Lacker）周二稱，預計美國經濟將繼續以溫和步伐增長，通脹壓力仍在可控制范圍內。他指出，美聯儲必須在適當的時候開始撤走刺激性貨幣政策，以防止通脹壓力突然上升。美聯儲正走在今年結束資產購買的軌道上，大多數美聯儲官員預期聯邦基金利率將在明年某個時候上調。

（中立）亞特蘭大聯儲主席洛克哈特（Dernis Lochart）周五表示，目前呼吁升息為時尚早，2015年下半年是首次升息的合適時機，需要有更多時間決定通脹是否正在朝2%的目標邁進，可能要到秋季才會完成退出計劃。

（鴿派）芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）周五稱，預計美國的通脹水平將在未來幾年位於1.5%-1.75%，或將很難達到2%的水平。同時有很多跡象顯示，美國的資源閑置產能問題仍將會持續下去。

歐洲央行仍按兵不動

歐洲央行（ECB）央行德拉基（Mario Draghi）周三在倫敦發表紀念已故意大利部長、歐洲央行政策委員派多亞夏歐帕的講話時重申，歐洲央行準備在必要時動用“非常規工具”，並敦促歐元區各國遵守統一的財政規定。

歐洲央行（ECB）管委諾沃特尼（Ewald Nowotny）周五表示，歐銀最新的刺激政策對市場產生了影響，目前央行並沒有采取進一步行動的必要。

最新出爐的美聯儲6月貨幣政策會議紀要較為明確地向市場傳達了美國貨幣政策回歸正常化的時間表，但由於其仍未能就首次加息時間給出明確信號，近期一直在80邊緣徘徊的美元指數終於跌破這一重要關口，美國股市也有小幅調整。

不過，分析人士認為，美元跌破80的相對弱勢不會維持太長時間。隨著美國經濟第二季度復甦強於第一季度，向好的經濟數據陸續出爐以及美聯儲加息時點逐漸清晰，美元指數必將穩定重歸80以上的正常區間。

盡管如此，美元近期溫吞水般的走勢仍不給力。美元為何與持續復甦的美國經濟不合拍？中國擁有約4萬億美元外匯儲備，如何令這樣龐大的外儲不縮水？

美元不強反證復甦不強

7月11日亞市盤中，美元指數小幅走升至80.16附近。考慮到在非農等就業數據積極的背景下，美元短期恐維持疲軟。雖然其他經濟數據表現積極，但無法對美元起多大的提振作用，反而使得非美貨幣維持堅挺。

2013年下半年以來，美聯儲退出量化寬鬆由預期漸成事實，美國經濟復甦的相對強勢也不斷得到確認，由此市場普遍認為美元升值也是大勢所趨。但事實上，美元指數不僅沒漲，也沒橫向整理，而是一路下行。2013年7月9日，美元指數是84.75；2014年5月6日，單日大貶0.45%之后跌至79.06，華爾街見聞網站甚至用“美元全線崩潰”來做報導標題。

在美聯儲6月會議紀要公布后，美元指數應聲大幅下滑至79.98。

澳洲國民銀行高級外匯分析師勞森認為，原本市場預期美聯儲將承認后期經濟數據的改善，但事實並未如投資者所愿。此前市場一直預期美聯儲將因經濟數據改善而給出升息時間的預期，但結果依舊沒有給出明確指引，這令投資者感到失望，也是助推美元下跌的重要原因。

清華大學中美關係研究中心高級研究員周世儉表示，美元不強恰恰反證了美國經濟復甦不強勁。伴隨今年一季度美國經濟增長-2.9%的較差表現，美聯儲調降了經濟增長預期為2.1%~2.3%，不再像年初預計的增長3.1%那樣樂觀，美國經濟還處於緩慢復甦中未能自拔。

控制外儲增量

就市場對美元的經常性誤判，中國工商銀行(行情,問診)金融研究所分析師程實指出，2013年下半年以來，市場對美元匯率走向存在明顯和普遍的誤判。誤判是危險的，一方面，目前很多微觀主體的投資決策、戰略制定，甚至宏觀的政策謀劃，都是基於美元升值的基準情景。誤判了美元，實際上就在各種博弈中陷入了被動；另一方面，匯率急貶往往是新興市場國家金融體系出現問題的重要引爆點，誤判美元匯率，會讓新興市場國家產生麻痹心理，進而在管理系統性風險上缺乏足夠的審慎。新興市場國家需要改變跟風性質的預期，重新認識美元匯率。

中國外匯管理局7月7日公布的2014年一季度中國國際收支平衡表顯示，中國一季度外匯儲備總額增至3.94萬億美元。一季度外匯儲備資產凈增加1259億美元，以人民幣計算約為7698億元。

業內人士分析認為，如果按照目前增速，中國外匯儲備很可能在今年二季度突破4萬億美元大關。