30日機構強推買入 六股成搖錢樹

首航節能(行情,問診):全年預增 光熱空間巨大

類別：公司研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王鳳華 日期：2014-10-29

事件:

公司發布2014年三季報,3季度實現營業收入2.8億,同比增長4.97%；歸屬於母公司股東的凈利潤2121萬元,同比下降30.61%；基本每股收益0.08元/股。1-3季度總共實現營業收入6.28億,同比下降8.79%；歸屬於母公司股東的凈利潤1.06億元,同比下降5.71%；基本每股收益0.4元/股,同比下降4.76%。

報告摘要:

空冷訂單四季度結算,全年業績預增。2013年年底公司空冷業務的在手訂單為26億元,14年上半年新增訂單4.5億元,前三季度確認的空冷收入為6個多億,意味著還有24億的訂單未確認收入,相當數量訂單會在四季度進行結算,全年預計歸母凈利潤增長20%-50%。

前三季度毛利率費用率同比略微增加。3季度綜合毛利率31.94%,比上年減少7.75個百分點。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為2.21%、8.20%、0.07%,比去年同期分別變動-6.86、0.17、-1.59個百分點。年初到報告期末公司綜合毛利率34.13%,比上年同期增長了0.48個百分點。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為3.68%、11.04%、-1.24%,比去年同期分別變動-1.92、3.59、-0.31個百分點。期間費用率13.48%,比上年增加1.36個百分點。

光熱、余熱、EPC等為公司發展新支柱。公司首席科學家姚志豪為光熱領域的領軍科學家,在光熱領域完全具有自有技術,相關成本相比國外企業大幅降低,目前公司天津1MW槽式發電系統已經建成,開始進行發電的試驗,設備狀態達到預定設計目標。隨著敦煌和內蒙項目的逐步落實,未來的規模效益會在長期得到顯現。此外余熱發電、EPC等也是業績增長的重要支柱。

盈利預測及投資價值:預計公司14、15年的EPS為0.88、2.35,對應的PE為47X、18X,維持“買入”評級。

東陽光科(行情,問診):穩定增長 關注未來兩大看點

類別：公司研究 機構：宏源證券股份有限公司 研究員：王鳳華,周忠偉 日期：2014-10-29

經營數據:

公司發布2014年三季報:1-9月,實現營收38.17億元,同比增長6.8%,實現歸屬於上市公司股東凈利潤1.12億元,同比增長3.49%。

報告摘要:

總體穩定增長。2014年1-9月份,公司營業收入同比增長6.8%,較去年同期的8.82%略低,但營業利潤同比增長13.32%,顯著高於去年同期。我們認為,在全球經濟仍深陷低迷的背景下,公司傳統優勢板塊版面具有一定多元化,在一定程度上對沖經濟風險,保證公司營收增長保持穩定,在較長的時期內仍然是公司收入的主要來源,為公司進行轉型升級提供支撐。

未來關鍵看點:新開展業務板塊的拓展；相關資產注入的可能性。面對傳統主業的發展瓶頸,公司積極對接新興產業,著力進行產品升級。2014年5月,公司與日本株式會社新星成立乳源東碩軟磁新材料有限公司,並與新星簽訂協議,由新星為公司發展軟磁鐵氧體材料及相關業務提供銷售渠道,並協助松下為合資公司提供技術支援,目前公司的磁性材料產品已進入蘋果全球采購體系。8月,公司與深圳清華研究院簽署具排他性的技術開發合同,在大容量（3000F以上）動力型雙電層超級電容器領域展開合作。公司已具備生產除活性炭外各個部件的能力,而深圳清華研究院在3000F動力型超級電容器方面具有成功產業化的基礎。二者合作將有效整合雙方優勢,1+1>2，將大大增強公司研究實力，大大加速超級電容器的產業化進度。此外，公司實際控制方持有大量優質資產，尚未上市，我們認為，不排除未來注入上市公司的可能性。

風險分析:新業務板塊拓展低於預期。

盈利預測及投資價值:預計公司14~16年EPS為0.20元、0.33元和0.46元，對應市盈率為75.5、45.6和32.9，維持買入評級。

蘇交科(行情,問診):外延式擴張初見成效 收入增長提速

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：關健鑫，徐林鋒 日期：2014-10-29

事件:蘇交科10月27日晚間發布三季度業績公告，前三季度營業收入為12.94億元，較2013年同期增44.15%；歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.6億元，較2013年同期增32.97%；基本每股收益為0.3339元，較2013年同期增32.92%。

點評:

收入增速提升明顯。三季度單季公司營業收入為6.38億元，同比增長84.20%，歸屬於母公司所有者凈利潤為0.82億元，同比上升35.21%。我們認為，公司收入增速得到明顯提升主要是兩個原因:一是省外業務拓展順利，設計咨詢業務增長較快；二是收購的子公司並表帶來收入的增長，主要是廈門市政院和淮交院。凈利潤增速相對較慢，一方面是由於前三季度應收賬款增多，這使得相應的壞賬計提也有所上升，資產減值損失同比大幅增長222.30%至0.31億元；另一方面則是期間費用率同比提0.52個百分點，其中財務費用用率增加了1.98個百分點對凈利潤影響較大。

毛利率小幅提升。前三季度，公司毛利率水平小幅提升0.35個百分點至31.57%。我們認為，這主要是由於公司積極強化工程咨詢主業，承接一些優質項目，同時對外擴張效果顯現，省外毛利率有所提升所致。銷售凈利率方面，報告期內同比下降0.62個百分點至13.10%，這主要還是受期間費用增長較快和資產減值損失增加的影響所致。

外延式擴張持續推進。公司於9月29日公告擬使用約1.4億元收購中鐵瑞威基礎工程公司85%股權，從而使得公司進入了鐵路咨詢領域。通過此次收購，將有利於引導蘇交科全面進入鐵路系統業務，實現公司的大交通戰略版面。我們認為，公司近兩年一系列的並購舉措可以表明公司正在向上下游行業、環保、智慧交通行業等國內外領域進行拓展，從而使得新老業務並重，未來發展有望加速前行。

公司全力打造技術創新能力。2014年上半年公司牽頭申報的“先進道路養護材料協同創新平臺”正式獲得交通運輸部以企業為主體的“協同創新平臺”認定；此外，公司多項技術產品被認定為江蘇省高新技術產品，如高效能廢礦改性活性礦物瀝青混合料、一種舒適耐久的抗車撤型水泥橋面瀝青鋪裝混凝土和高速公路橋涵結冰預警系統等，公司全力打造技術創新能力，對未來業務拓展提供積極的支撐作用。

盈利預測與投資評級:我們維持公司2014-2016年EPS分別為0.50、0.63元和0.78元的預測，考慮到交通工程咨詢具有較高的技術含量及公司未來良好的成長性。維持公司“買入”投資評級。

股價催化劑:1、固定資產投資快速增長；2、公司業績快速增長；3、外延式擴張步伐加快。

風險因素:應收賬款不能及時收回；宏觀經濟下滑，固定資產投資增速下降；並購對象業績不達預期等。

華潤萬東(行情,問診):季度經營調整 期待改革的變化

類別：公司研究 機構：國金證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：葉蘇，李敬雷，黃挺 日期：2014-10-29

事件

公司公告 2014 年1-9 月營業收入4.43 億元，同比下降9.52%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1398 萬，同比下降24.51%；歸屬於上市公司股東扣非后凈利潤574 萬，同比下降28.95%；EPS0.065 元。

評論

股權轉讓正在審查中，收入利潤下滑:公司控股股東北京醫藥集團有限責任公司與江蘇魚躍科技發展有限公司簽署了《關於轉讓華潤萬東醫療裝備股份有限公司股份之股份轉讓協議》，魚躍科技受讓本公司111，501，000 股股份，占本公司總股本的51.51%，股份轉讓事宜還需經國資委的批準及商務部反壟斷審查。受股權轉讓影響，加上短期市場競爭加劇，大型設備銷售確認的滯后及延后影響，收入和利潤均有所下滑。

新股東，新萬東:如果交易順利結束，萬東將由國有控股變為民營企業，魚躍科技成為控股股東，從戰略層面看，魚躍科技（控股股東）將擁有萬東和魚躍醫療(行情,問診)兩個上市的平臺，為避免同業競爭，萬東致力於發展醫院設備，魚躍將以家庭護理和醫用高值耗材為核心，未來企業發展將更加市場化，也賦予了公司新的動力和成長空間。

未來的看點:打造醫療影像設備領域的平臺公司。1、未來換股東帶來的積極變化；2、新產品乳腺機、平板DR、升級版平板探測器、1.5T 超導磁共振產品等。3、進口替代的機遇，在縣域市場和私立醫院的市場認可和市占率提升。

醫療器械的國產化政策推進，非常有利於公司的發展，有望通過政策紅利加速進口替代:醫療影像領域目前的國產化率僅為20%左右，作為該領域的國產龍頭企業，公司產品在國產品牌中具有很強的競爭力，品牌、產品效能、質量、價格均具有競爭力。從近期國家層面一系列的政策來看，政策紅利的推進有望加速，我們看好公司在未來較長一段時間內的進口替代機會。

投資建議

我們看好醫療器械行業“創新+資本”的大邏輯，產業的投資機會正在顯現:空間大、安全邊際、有超額收益。新的資本介入，給萬東帶來新起點新變化，未來控股股東掌管魚躍和萬東兩個醫療器械上市平臺，內生與外延的成長值得期待。其次，萬東作為國產醫療影像的龍頭企業，將很大程度受益於國產化政策紅利。

不考慮外延並購，下調 2014 年盈利預測，預計公司2014-2015 年EPS 為0.10 元和0.26 元，公司當前市值較小，考慮股東的更替及變化空間，未來成長空間很大，給予“買入”評級。

久立特材(行情,問診):繼續關注核電訂單和特種合金材料

類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：楊件 日期：2014-10-29

業績簡述

報告期內，公司實現營業收入 20.96 億元，同比下降3.15%；實現凈利潤為1.64 億元，同比下降4.41%；EPS 為0.52 元，同比下降5.45%。

經營分析

三季度略低於預期。受制於下游行業投資放緩，Q3 單季營收、凈利潤同比分別下降5.51%、15.94%，總體略低於我們預期。我們分析主要有三方面:1）Q3 綜合毛利率環比下降0.33 個百分點，顯示在傳統產品競爭激烈的背景下，主要業績增長點高階產品產能未能充分釋放。同時，在總接單量平穩的情況下，交貨情況環比仍沒有明顯改善；2）研發和薪酬增加使得三項費用率同比提高了1.21 個百分點；3）雖然油氣領域反腐影響逐步消退，但油氣訂單復甦在三季度末才緩慢顯現，因而公司收入、利潤占比相對較高的油氣類產品訂單、交貨回暖未能完全在三季報中得以體現。

未來業績仍可期。今年以來，受到石化系統反腐影響，公司經營呈現明顯的訂單好、交貨差的局面。應收賬款、存貨均有不同程度增加，其中存貨水平更是達到了歷史最高水平。我們認為，在公司訂單依然良好的情況下，隨著反腐影響的減退，公司訂單及交貨回升有望在四季度及明年初進一步得到顯現，整體業績仍然值得期待。

關注公司特種合金材料的研發進度。此前，公司公告與永興特種不銹鋼共同投資設立有限公司，共同研發高品質特種合金材料及制品。我們認為此舉將有助於解決公司研發新材料條件上的短板，豐富和優化公司高階產品結構，提升公司整體競爭力及盈利能力。建議密切關注。

核電管仍是重要看點。根據我們前期調研，咸寧、漳州等核電項目微觀層面推進速度加快，而公司核電管業績彈性大，我們測算其業績彈性達0.24元/機組。我們判斷公司將顯著受益新一批核電訂單逐步落地。

投資建議

預計公司 14、15 年EPS 分別為0.83、1.04、1.29 元，維持“增持”評級。

和而泰(行情,問診):業績持續增長 智慧家居確定受益

類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：宋佳，馬鵬清，張帥 日期：2014-10-29

業績簡評

和而泰26日公布14年三季報，1-9月公司實現營業收入6.32億元，同比增長15.63%；歸屬母公司的凈利潤3764萬元，同比增長35.53%，對應EPS0.25元。

經營分析

世界杯影響散去，業績持續回升:2季度受到世界杯影響，巴西伊萊克斯生產滯后影響了公司2季度業績情況，3季度逐步恢復，實現收入20.24%增長；公司承接惠而浦等客戶新訂單毛利情況較好，加之公司調整部分產品結構，取消部分產品線低毛利客戶訂單，公司毛利率持續提升，同比提升1.8個百分點，凈利潤率同比提升0.9個百分點；公司與喜臨門(行情,問診)以及國內客戶新產品研發造成成本提升，管理費用率同比提升1個百分點，影響將近20個點的凈利潤增速。

承接優質訂單持續，主業保持快速增長:公司迎來惠而浦、西門子等歐美知名家電企業訂單放量，業績持續快速增長；加之Invensys被施耐德收購，因此承接訂單獲利情況維持在較好的水平。

積極尋找轉型，思路逐漸清晰:公司將圍繞智慧家居進行相關的產品的研發與版面，與喜臨門合作為公司中后臺角色但獲取運營數據尋得了全新的模式，也符合智慧家居現階段快速普及硬體的發展規律；公司在控制方面的技術優勢與專利版面，無論是傳統的家電行業，還是醫療、汽車電子領域都將成為重要的資源優勢，長期看好公司在相關領域內的發展。

盈利調整

考慮到巴西世界杯對於公司出口情況的沖擊，以及研發費率的提升，我們調低盈利預測，14-16年凈利潤4924萬元、7263萬元、10618萬元；對應39.99%、47.49%、46.20%增長，EPS0.328元、0.484元、0.708元。

投資建議

智慧家居市場受到硬體以及軟件企業推動，啟動在即；根據我們智慧家居研究，現階段以智慧硬體的推廣為主，公司在研發方面的技術優勢將充分受益，加之公司在新的轉型方面的外延式發展預期，依然給予買入評級，6-12月目標價24-28元。