生技公司獲利展望佳，NBI生技指數逐漸收復年初下跌失土

美國那斯達克生技指數（NBI）自三月以來大幅修正，部分人士甚至認為生技股可能轉空，但近期因併購消息頻傳，再加上重量級生技公司陸續公布財報，首季財報結果亮眼，推動美國生技股漲勢，許多大型生技股亦出現強力反彈，NBI指數已逐漸收復三月初的下跌幅度（圖一）。接下來許多國家的新式健保政策將陸續出爐，生技族群可望搭配政府政策扶植利多釋出，更增添未來成長的想像空間。此外，中國龐大的內需市場，也可望為生技股營收挹注動能。

德銀遠東DWS全球生技創新基金經理人蘇聖惟表示，預估全球生技業者在2014年平均營收成長率可達22%，企業獲利成長率亦可達32%，這些數據都遠遠優於大盤目前的個位數上漲幅度，在生技股的股價終將反映基本面之下，今年生技類股可望持續上演多頭行情。

進一步觀察全球生技產業的每股獲利情況，統計各大券商對於2009年至2015年的預估，全球生技股的每股獲利可望由每股2.5美元成長到每股7.7美元，年複合成長率高達27.2%(圖二)。生技產業的獲利能力之所以能穩定向上，主要在於人們對於醫療保健的支出不因景氣變化而縮減，在人口老化及醫療需求持續攀升的基本面支撐下，生技產業相對其他產業更能抵抗景氣波動，因此獲利中長線也呈現穩定成長，有利推升股價上漲。

邁入產業傳統旺季，生技股股價表現可期

通常第二季到第三季為全球重要醫療生技展覽或年會的旺季，包含美國癌症研究學會年會、美國神經學學會年會、美國芝加哥臨床腫瘤學會年會、中國（上海）國際醫療器材展覽會、美國糖尿病學會年會、世界製藥原料中國展等。若是從季度的漲幅觀察，生技指數在下半年的漲幅較為驚人，而第三、四季通常也是生技產業的旺季，平均漲幅在5.84%~6.29%（圖三），主因為第一季為企業財報公佈期，通常市場為保守觀望，因此漲幅偏溫和，而第二季開始通常為傳統醫療會議的旺季，進一步會持續到第三季，在這當中通常有許多利多消息陸續釋出，而第四季通常會有好的新藥臨床實驗數據公佈，往往激勵生技股的股價上漲。

生技類股具獲利支撐，可望延續多頭走勢

蘇聖惟表示，另一方面，從投資價值來評估生技股，觀察生技股這10年來的平均PEG指標約為1.1倍（PEG=本益比÷盈餘成增長比率）（圖四），而美國S&P500指數的PEG為1.25倍，相較之下，生技股較有投資吸引力。再進一步觀察目前生技股的PEG僅有0.9倍，低於長期平均的1.1倍，顯示生技業獲利成長率不斷向上提升，對於未來的股價上漲更具支撐，因此儘管近期生技類股已小幅反彈，但在獲利持續上揚之下，中長期偏多走勢確立，建議投資人不妨趁勢佈局搶佔長線商機。

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