主要宏觀消息及解讀：中國經濟增速創近六年新低

訊息：

中國第三季度GDP同比增長7.3%，略高於預期，但仍有所放緩，創下2009年一季度以來新低。

盡管中國政府此前采取了定向寬鬆和放松房地產抵押貸款限制等政策，不過在地產市場疲軟的情況下，第三季度經濟增速還是出現了進一步的放緩。

數據公布前，彭博調查的經濟學家預期中國三季度GDP同比增長7.2%，此前二季度，中國GDP同比增長7.5%。

此外，中國前三季度GDP增長為7.4%。

GDP增速下滑符合預期。三季度GDP同比增速7.3%，較二季度降0.2個百分點。基本符合我們預期的7.3%和市場預期的7.2%。統計局三季度GDP季調后環比增速1.9%，較二季度略微回落，但強於一季度。GDP同比增速放緩主要是房地產市場調整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時也疊加去年同期高基數的影響。

工業增加值同比增速超預期回升。9月工業增加值同比增速8.0%，較8月升1.1個百分點，高於我們預期的7.3%和市場預期的7.5%。9月工業增加值季調后環比增速0.91%，較8月份的低水平顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%，較8月大幅回升5.1個百分點，可能是帶動工業增加值同比增速大幅反彈的主要原因。

固定資產投資繼續放緩。1-9月固定資產投資累計同比增速16.1%，較1-8月降0.4個百分點，基本符合我們和市場預期。固定資產投資季調后環比增速0.77%，較8月的0.96%明顯回落。

通脹回落，拉低零售名義同比增速。9月社會消費品零售總額同比增速11.6%，較8月降0.3個百分點，基本符合我們和市場預期。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價格后的零售實際同比增速較8月略有回升，顯示消費維持平穩。

向前看，我們預計今年四季度GDP環比增速較三季度回升，同比增速與三季度接近，維持四季度GDP同比增速7.2%，全年7.3%的判斷不變。

政策放松大方向不變。投資放緩仍帶來經濟增速下行壓力，貨幣政策放松空間較大，包括繼續降低銀行間市場利率，向銀行間市場繼續注入流動性等。

解讀：

經濟增速放緩，將逐漸成為新常態，盡管全面降息的呼聲漸高，但預期仍以定向降準為主。