波動市場 三大資產最抗震

結合高收益債、可轉債及成長股的新收益組合復原力最優

歐洲經濟數據不佳，美國傳出第二起伊波拉病毒感染病例，統計VIX指數攀升至到兩年多新高，全球股債震盪劇烈，投資專家指出回顧過去市場波動較劇時，以結合高收益債、可轉債和成長股的三大投資組合，較其他資產更能抵禦波動、迅速收復失土。

法人指出，統計2008年金融海嘯期間，美股標普500指數、全球高息股和全球股票花費了37個月至50個月的時間才由負轉正，相較下，結合高收益債、可轉債和成長股的新收益組合僅費時16個月就回神；若看2011年歐美債務危機期間，新收益組合約5個月即收復失土，而美股標普500指數、全球高息股和全球股票，則須花費6至16個月不等。

近來市場波動偏高，新收益組合的抗震能耐和復原力持續吸引市場目光。德盛安聯收益成長基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）產品經理蔡明潔指出，新收益組合結合高收益債、可轉債和成長股，在三大資產原有的債息和股息基礎上，不只爭取現金股利，還透過成長股搭配Covered Call的選擇權策略（持有現貨並搭配賣出買權），賺取股市波動下帶來的權利金收入，令投資組合的現金流量來源豐沛且多樣化，相較於純投資股票更能有效降低投資組合的波動，因而受到市場高度關注。

蔡明潔指出這樣的新收益組合，不只在市場動盪時相對抗震，更能建構出股市「隨漲抗跌」的特性，在經濟循環各期間均可創造現金流，適合作為投資人的核心資產。以全球股市過去二十年表現來看，全球股市上漲季度平均漲幅為6.70%，新收益組合平均漲幅為5.55%，若以下跌季度來看，當全球股市平均下跌7.68%，新收益組合明顯較全球股市抗震，下跌幅度為4.87%。

德盛安聯收益成長基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人傅道格（Doug Forsyth）指出，以高收益債、可轉債和成長股搭配選擇權三大資產的新收益組合，第一是債息、股息和資本利得搭配權利金的三種配息來源可持續提供多元的現金流量，第二是因為可轉債與股市相關性較高，但在股市波動時，本身的債券特性亦展現相對抗跌能耐，最後是成長股搭配選擇權賺取的權利金，比如2008年市場大幅波動下，賣出買權賺取的權利金收入年化約為10%。這樣的新收益組合，能從不對稱的風險和報酬關係之中，找出波動度低於股票、但報酬機會高於債券的組合位置。

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