中金透露：央行將再次釋放4000億流動性

昨天，有媒體報導稱，數家股份制商業銀行已收到央行通知，將通過常備借貸便利工具（SLF）獲得流動性支援，共計金額約2000億元左右。此外，有市場人士透露，中金報告預計央行實際投放的流動性可能高於2000億元，達到3000-4000億元。截至北京青年報記者發稿時，這一傳聞並未得到央行和商業銀行的證實。

【此前傳聞】傳央行將向銀行業加注2000億元資金

【央行動向】央行將向銀行業加注2000億元資金 提振中國經濟增長

央行正回購利率年內第三次下調 局部降息進行中

【外圍動向】歐央行利器出鞘：明日開始購買資產擔保債券

【機構解讀】民生證券：定向穩增長繼續發力 不會降息降準

中金報告透露，央行此次投放方式不是此前所傳的SLF，而是需銀行提供債券質押的PSL；周五央行只是通知，下周才實際投放。中金認為，此舉再次釋放了流動性寬鬆的信號，尤其是在實際M2增長明顯低於政策目標的情況下。

民生證券分析認為，央行此次定向投放2000億元是出於三大原因：首先，外匯占款減量需要通過央行主動投放抵補；其次，10月有財政存款上繳壓力；最後，10月23日新股陸續網上申購。央行此舉意在降低實體融資成本。經濟下行周期銀行產生惜貸情緒，貸款利率包含了過高的信用溢價。央行通過維持資金利率平穩的預期，能促使金融機構加杠桿，通過降低流動性溢價抵補信用溢價，進而引導實體融資成本下行。

9月中旬，市場也曾傳言央行通過SLF向五大銀行投放了5000億元流動性。三天后，建行董事長王洪章在接受新華社專訪時證實了這一傳聞。

編者按：北京時間10月17日晚間報導，中國知情的銀行業管理人士稱，人民銀行正計劃向約20家大型國有及地區性銀行注入高達人民幣2000億元的資金。這是旨在提振中國經濟增長的又一舉措。

相關報導：央行9月已向五大行投放5000億

據國際財經媒體報導，中國人民銀行高管稱，該行計劃向約20家大型國有銀行和地方銀行注入最多人民幣2000億元（約合328億美元）資金，這是中國人民銀行為刺激經濟增長而將采取的又一項新措施。

有熟知內情的訊息人士透露，多家股份制商業銀行已經收到中國人民銀行的通知，后者將通過常備借貸便利工具（SLF）向這些銀行提供流動性支援，每家銀行將獲得的流動性大約為人民幣300億元。訊息人士稱，獲得這一支援的均為上市股份制商業銀行。

此外還有訊息人士指出，年底將近，資金波動幅度較大，而與此同時新股即將發行，因此中國人民銀行此舉是有針對性的。

近日，中國證監會已經下發了IPO（首次公開發行）重啟后的第五批新股發行批文，周四有12家擬上市公司都已刊登招股意向書，啟動了A股IPO程式。

業內人士指出，由外匯占款提供基礎貨幣的貨幣創造模式已完全改變，因此中國人民銀行未來必將通過常備借貸便利工具等新的工具來為市場提供流動性。

根據中國人民銀行在官方網站上公布的金融機構人民幣信貸收支表，截至9月末為止，金融機構的外匯占款余額為人民幣294，591.70億元。在此以前，6月份的外匯占款今年以來首次出現了負增長，其降幅為人民幣883億元；隨后在7月轉為正增長人民幣378億元，但在8月份則再度減少人民幣311億元。

業內人士認為，中國人民銀行刺激經濟增長和降低融資成本的意圖始終如一，而最新數據顯示通脹創下將近五年以來的最低水平，也為政策的進一步放松提供了可能。

SLF簡介

常備借貸便利（Standing Lending Facility，SLF），貨幣政策工具。中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。中國央行於2013年初創設了常備借貸便利，自2013年6月開始實施操作。

=央行歷次施政=

9月：央行向五大國有銀行注資5000億

9月17日，一家國有大型銀行負責與央行貨幣政策司對接的部門主管證實，央行確實向五大行提供了5000億元的SLF。

分析認為，SLF旨在平滑短期流動性，這可能是央行試圖引導融資成本下降，但又不愿釋放過於寬鬆信號的舉措。

6月：央行年內二次定向降準

6月16日起，中國央行正式下調符合條件的商業銀行存款準備金率0.5個百分點，這是央行繼4月25日定向下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存準率之后，短短50天內再度定向降準。

4月：央行年內第一次定向降準

央行決定從25日起分別下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率2個和0.5個百分點。加上此前優惠政策疊加執行，此次調整后，縣域農商行、農合行分別執行16%和14%的準備金率；其中，一定比例存款投放當地考核達標的分別執行15%和13%。

14日，央行如期開展了200億14天正回購，數量雖與上期持平，但中標利率卻只有3.40%，較上期下行了10個基點。

這是正回購利率的今年第三次下行。此前的7月和9月，14天正回購利率曾兩次下調，分別由3.80%下調到3.70%、從3.70%下調至3.50%。

招行金融市場部高級分析師劉東亮對上證報記者說，此次正回購利率下調，是央行一系列降息舉措之一，雖然基準利率並未調整，但通過引導貨幣市場利率，進而引導債券市場和票據市場利率，也能在一定程度上起到降息的作用。

“14天正回購利率是市場回購利率的底部，市場利率的回落，使得央行正回購利率進一步下調的時機已經成熟。”申銀萬國[0.67%]研究所債市團隊也認為，當前的經濟環境決定了某種形式的降息仍是必然事件。

從推出短期流動性調節工具、常備借貸便利、抵押補充貸款工具，到下調正回購利率，傳遞出央行不斷加碼定向寬鬆的信號。

民生證券執行院長管清友認為，央行順勢下調正回購利率，旨在弱化銀行將流動性頭寸上繳至央行的動機，激勵銀行將更多的流動性設定於信貸類資產。這表明中央對經濟有底線，央行不會對經濟下行作壁上觀。

17日，外媒報導稱央行將通過SLF向股份制銀行注資2000億元。對此，民生證券分析稱，定向穩增長繼續發力，央行不會降準也不會降息。

分析全文如下：

①此前反復提示，定向穩增長遠未結束。自統計局公布8月工業增加值增長6.9%以后，央行通過兩輪SLF注入7000億基礎貨幣，再考慮到支援房貸和接連下調正回購利率，中央定向穩增長的態度愈發明確。

②四季度經濟不悲觀。一方面，政策轉向穩增長，李克強總理國務院常務會議強調將在環保、資訊消費等領域開工一大批項目，而貨幣端放松也將為財政擴張助興；另一方面，認貸不認房等政策支援下的房地產銷售有回暖跡象。

③SLF平滑資金波動。首先，外匯占款減量需要通過央行主動投放抵補；其次，10月有財政存款上繳壓力；最後，10月23日新股陸續網上申購，

④意在降低實體融資成本。經濟下行周期銀行產生惜貸情緒，貸款利率包含了過高的信用溢價。央行通過維持資金利率平穩的預期，能促使金融機構加杠桿，通過降低流動性溢價抵補信用溢價，進而引導實體融資成本下行。

⑤不會降準也不會降息。定向和其他公開市場工具不是“大招”但勝似“大招”，且新一屆政府強調的貨幣政策是結構性的，不會輕易動用總量工具。