廣西廣電ipo募資近20億 主盈利點本末倒置

   ipo觀察室420期專題鏈接：廣西廣電ipo募資近20億 主盈利點本末倒置

股本結構龐大的廣西廣電成為眾多ipo排隊企業中的一家。廣西廣電系由廣電傳輸依法變更而來的股份有限公司，公司發起人為廣西電視臺等 93家股東，持股比例在 5%以上的主要發起人共 3家，分別為廣西電視臺、南寧電視臺和柳州電視臺。發行上市后總股本達到 167,102.62萬股。

近1/3利潤靠稅收優惠

    公司作為文化體制改革企業，享受相應的稅收優惠政策。營業稅方面，公司收取的數字電視基本收視維護費自 2010年1月1日至2012年12月31日免征營業稅。企業所得稅方面，公司自 2009年1月1日至2013年12月31日免征企業所得稅。增值稅方面，公司取的數字電視基本收視維護費和農村有線電視基本收視費自 2014年 1月 1日至 2016年12月31日免征增值稅。

廣西廣電2013年度、2012年度和 2011年度稅收優惠分別為9,519.77萬元、11,681.27 萬元和 6,358.24 萬元。公司2013年實現凈利潤3.3億，同期稅收優惠占比近30%。按照國家規定，經營性事業單位轉制企業自 2014年 1月 1日至 2018年 12月 31日免征企業所得稅。若未來國家和地方關於文化體制改革企業稅收優惠政策發生變化，將對公司的經營業績產生一定影響。

增長點依賴政府單位

廣西廣電網絡(600831,股吧)總收入從2011年的近13億元增長到2013年的18億元，凈利潤則從1.23億元增長到3.39億元，但從收入結構來看，基本收視維護費占總收入比例已經從2011年的61.97%下降到2013年的48.99%，下降幅度較大。如果將相關的安裝業務、節目傳輸業務以及入網費這類跟基本收視費息息相關的收入納入計算的話，這類收入的比例在2011年度約為76.5%，2013年占近61%，下降趨勢明顯。與之相比，增值業務的收入比例占8.27%，增長幅度並不大。

公司近年來主要的收入增長點來自於數據專網業務和廣播電視器材銷售收入。專網業務收入主要包括線路租賃費、網元租賃費以及為政府部門及企事業單位建設視頻會議系統、視頻監控系統等數據專網帶來的收入。此項業務仍然是以政府體系單位為主要客戶，不排除政府為了上市的傾斜扶持。