新通聯應收賬款逐年增加 募投項目存憂

   ipo觀察室466期專題鏈接：新通聯應收賬款逐年增加 募投項目存憂

    上海新通聯包裝股份有限公司於日前在證監會披露招股說明書，擬在上交所上市，發行不超過2000萬股。此次募集資金將投向整體包裝解決方案優化配套建設項目和綠色重型包裝材料建設項目。

應收賬款逐年增加

招股書顯示，新通聯2011年至2013年應收賬款余額分別為 6,756.44 萬元、8,151.38 萬元和9,781.17 萬元，分別占當期營業收入的19.91%、22.21%和23.21%。新通聯對此表示，若某些客戶因經營出現問題導致公司無法及時回收貨款，將對公司的現金流和資金周轉產生不利影響。

此外，招股書顯示，新通聯資產負債率也要高於行業平均水平。報告期內，公司的資產負債率分別為55.74%、46.55%和40.25%，而行業的平均資產負債率分別為43.28%、37.10%和39.07%。

原材料上漲致利潤下降 募投項目存憂

新通聯股份自設立以來一直專注於紙包裝與竹木包裝產品的研發、生產與銷售，所處行業為包裝行業。該公司生產所需的主要原材料為瓦楞紙板和速生商用木材。報告期內，瓦楞紙板和速生商用木材采購額占原材料采購總額比例的算術平均數分別為34.93%和58.53%。若新通聯無法擴大銷售規模及提升產品附加值，未來原材料價格的上漲將影響公司產品的毛利率進而影響公司利潤。

另外，新通聯此次募集資金將投向整體包裝解決方案優化配套建設項目(一期)和綠色重型包裝材料建設項目。項目建成以后將大大提高公司的生產能力，緩解現有產能不足等等問題。但在項目實施過程中，工程進度、產品市場開拓能否順利進行存在一定的不確定性。

同時，本次募投項目建成后，新通聯固定資產規模將增加11,502.80萬元，增加固定資產年折舊約903.02萬元。如果市場環境發生重大變化，募投項目的預期收益不能實現，則該公司存在因為固定資產的大幅增加而導致利潤下滑的風險。

大股東控制風險

公司控股股東、實際控制人曹文潔直接和間接控制公司發行前合計83.39%的股份。公司雖然已經建立了較為完善的內部控制制度和公司治理結構，包括制定了《公司章程》、《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、《監事會議事規則》、《關聯交易管理制度》和《獨立董事制度》等規章制度，力求在制度安排上防范實際控制人操控公司現象的發生，且自股份公司設立以來也未發生過實際控制人利用其控股地位侵害其他股東利益的行為，但曹文潔仍有能力通過在股東大會上投票表決的方式對公司的重大經營決策施加影響或者實施其他控制。