星石投資：pmi創年內新高,穩增長政策可能持續

pmi創年內最高，經濟企穩回升

國家統計局公布6月份中國制造業pmi數據,6月pmi指數51.0%，較上月回升0.2%，為今年連續四個月回升，創下年內最高水平。表明宏觀經濟趨於穩定，政府出臺的系列結構性刺激政策效果正在逐漸顯現。pmi數據的持續回升有助於緩解市場對宏觀經濟運行前景的擔憂。

需求改善，生產繼續擴張

新訂單指數52.8%，較上月回升0.5%，其中新出口訂單指數50.3%，大幅提升1.0%重新進入擴張區間，是本月pmi持續回升的主要因素。新出口訂單大幅回升顯示在美國等發達經濟體復甦的帶動下，國際貿易環境趨於改善，我國外貿趨於穩定。主要原材料購進價格指數50.1%，較上月上升0.1個百分點，繼續處於擴張狀態；6月生產指數53%，較上月回升0.2%。

大小型企業狀況分化嚴重，穩增長政策可能持續

大型企業pmi51.5%較上月回升0.6%；中型企業pmi51.1%，小型企業pmi48.4%，分別較上月回落0.3和0.4個百分點。穩增長政策往往是國有企業先受益，大中小企業狀況的分化，尤其是小企業經營惡化，表明宏觀經濟雖然總體趨於穩定，但基礎依然十分脆弱，長期存在的結構性問題依然嚴重。生產經營活動預期指數較上月回落1.4個百分點，同樣透漏出這一信號。鑒於此種情況，預期政府將繼續推出兼具穩增長和調結構效果的微刺激政策。