股票漲、商品跌 各類私募業績普漲

在8月震盪整理后，大盤於9月初迅速上攻至2300點以上，並再次開始強勢整理，“大盤搭臺，小盤唱戲”的局面在9月繼續延續。在股票漲、商品大跌的背景下各類型私募基金普遍上漲，其中普通股票型平均漲幅5.60%，管理期貨型平均漲幅6.56%，定向增髮型平均漲幅5.07%，宏觀規則型平均漲幅1.76%。

股票型私募：在中小市值成長股繼續強勢的背景下，偏好中小盤成長股、操作風格靈活的私募業績領先。具有代表性的一些私募基金公司：沃勝5期的漲幅為15.96%，澤熙4期的漲幅為15.16%，均大幅超越市場平均水平。我們認為市場處於牛市起點，未來藍籌股、成長股都將迎來各自的機會，均衡設定、長期持有才能分享到私募凈值上漲帶來的好處。

市場中性型私募：9月份小盤股大幅跑贏大盤股，這種市場結構對於市場中性基金非常有利，該類別平均大漲3.28%。盡管在a股市場大小盤因子是一個十分有效的選股指標，但是如果多空頭持倉市值偏離較大的話就會面臨市場風格切換的風險。寧聚穩健9月大漲8.43%，今年以來已上漲24.25%，在同類基金中名列前茅。

一、9月市場切回成長風格

在8月震盪整理后，大盤於9月初迅速上攻至2300點以上，並再次開始強勢整理。“大盤搭臺，小盤唱戲”的局面在9月繼續延續，即大盤相對強勢之下，中小盤表現更為活躍。9月全月，上證綜指上漲6.62%，深證成指上漲3.04%；深市中小盤個股十分活躍，帶動深證綜指全月上漲達10.00%。在這一市場格局下，國防軍工、計算機等行業強勢上漲，而在大盤指數中占據較大權重的非銀金融、石油石化等板塊普遍表現不佳。在市場延續成長風格的情況下，權益類基金維持強勢，再次跑贏指數型基金。

二、 私募整體業績向好，管理期貨型私募表現突出

9月份上證綜指漲幅達到6.62%，牛市氛圍漸濃，帶動普通股票型私募業績表現較好；而以螺紋鋼(-13%)、橡膠(-15%)為代表的商品期貨出現大幅下跌，使得靠波動賺錢的管理期貨型私募基金業績居前。在股票漲、商品大跌的背景下各類型私募基金普遍上漲，其中普通股票型平均漲幅5.60%，管理期貨型平均漲幅6.56%，定向增髮型平均漲幅5.07%，宏觀規則型平均漲幅1.76%。

9月市場中性型私募平均漲幅為3.28%，延續8月份的強勁表現。這主要是由於小盤因子仍然較強，組合中的成長股表現較好，為市場中性型私募帶來了較高的alpha收益。管理期貨型私募受益於商品期貨市場大幅下跌，平均收益水平領先其他類型私募基金。

三、 股票型私募——成長型表現居前

好買數據顯示，今年9月期間2156只普通股票型私募基金中有1954只是上漲的，占比高達91%，平均漲幅為5.60%。9月市場延續了中小盤成長股領跑、主題概念活躍的風格，各類型私募整體業績表現向好，以創業板指為代表的中小盤成長股漲幅達到8.17%，在中小市值成長股繼續強勢的背景下，偏好中小盤成長股、操作風格靈活的私募業績領先。具有代表性的一些私募基金公司：沃勝5期的漲幅為15.96%，澤熙4期的漲幅為15.16%，均大幅超越市場平均水平。我們認為市場處於牛市起點，未來藍籌股、成長股都將迎來各自的機會，在基金風格穩定、基金經理未發生變化的情況下，均衡設定、長期持有才能分享到私募凈值上漲帶來的好處。

截至2014年10月14日，好買基金研究中心對能夠取得9月收益率數據的普通股票型私募基金進行了統計。9月普通股票型私募基金平均收益率為5.75%，單月小幅跑贏滬深300指數，跑輸公募股票型基金。普通股票型私募近6個月的平均收益為15.48%，跑贏滬深300指數，但跑輸公募股票型基金。普通股票型私募在近1年和近2年的各考察周期中，均好於公募股票型基金和滬深300指數。

公、私募基金各階段收益比較

數據來源：好買基金研究中心，私募數據搜集截止至2014年10月14日。公募股票型基金數據及滬深300數據均截止至2014年9月30日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統計，與公募股票型基金及滬深300指數的比較僅供參考。

從私募與公募9月的月度收益分布比較來看，第一，私募業績差異度保持較高水平，9月普通股票型私募收益率的第1名和最後1名的差距為70個百分點，遠高於股混型公募的30個百分點。第二，私募收益率分布整體比公募更加分散，私募的收益率最集中區域為0%至9%，而公募的收益率最集中區域為3%至9%，說明各私募設定差異更大，風格更加多樣。第三，私募高收益率產品的占比高於公募，16%左右的私募產品收益率超過10%，而公募這一比例僅為11%，這表明較大一部分私募的設定更加集中、風格更加激進。

玖逸投資的戰軍濤堅持價值投資，但認為價值投資已不是過去傳統的評判方法，企業每天在變，從前的觀點是不能獲得超額收益的。希望真正投資一些有價值和成長性的公司，自下而上，注重看企業，認為選股重於擇時。玖逸投資以長線為主，結合市場波動適當做些倉位調整和波段操作，近一年收益率60.5%，業績排名位居前列。

四、市場中性型私募——藍籌型表現居前

9月份，a股市場普漲，但大盤指數的權重行業，如金融服務仍舊漲幅居后，結果來看是小盤股大幅跑贏大盤股。以中證指數為例，中證100上漲3.04%，中證500上漲11.03%。這種市場結構對於市場中性基金是非常有利的，因為國內的股票對沖基金目前只能對沖滬深300這樣一個大盤指數，股票現貨持倉上或多或少較滬深300市值偏低。因此，9月份中小市值股票的優異表現再次“造福”了市場中性基金，該類別平均大漲3.28%。不過，盡管在a股市場大小盤因子是一個十分有效的選股指標，但是如果多空頭持倉市值偏離較大的話就會面臨市場風格切換的風險。

寧聚投資在過去兩年專注股票市場中性規則，代表產品寧聚爬山虎1期成立兩年以來累計收益接近40%，寧聚穩健9月大漲8.43%，今年以來已上漲24.25%，在同類基金中名列前茅。該產品采取完全市場中性規則，持股超過200只，風險分散的同時取得如此高收益實屬難得。

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