華泰證券：cpi全年調控壓力消除 ppi跌幅將收窄

和訊網訊息 10月15日，國家統計局公布9月份全國居民消費價格總水平（cpi）同比上漲1.6%，9月全國工業生產者出廠價格（ppi）同比下降1.8%。就此，華泰證券(601688,股吧)首席經濟學家俞平康對和訊網表示，年內cpi調控的壓力基本消除，第四季度隨著在鐵路基建方面的財政“微刺激”加碼，ppi的跌幅將有所收窄。

本月cpi低於市場預期且創下56個月來的新低，受基數效應影響顯著。食品及非食品環比漲幅均有所擴大，同比漲幅進一步回落主要是由於基數效應，去年9月份食品類價格環比漲幅較大，因此削減了翹尾因素對本月的影響，而豬周期本月進入調整期等因素導致新漲價因素不高。食品價格方面主要是蛋類及肉類漲幅均出現了回落，並沒有延續上個月的勢頭成為食品價格上漲的動力；非食品方面較上月有所上漲，季節性因素是主導，其中開學等因素致教育價格上漲顯著，換季因素造成衣著價格上漲，居住價格則延續環比微漲的態勢。

對於后續價格的走勢，俞平康認為，豬周期進入調整期，食品價格尚未與cpi並軌，四季度季節性因素將占主導，年內cpi調控的壓力基本消除，本月cpi數據或為年內低點，通縮預期有所加強但並不構成威脅；ppi跌幅可能會隨后續鐵路、基建方面政策的加碼有所收窄。

9月ppi跌幅的進一步擴大，主要受生產資料價格下跌顯著影響，大宗商品價格持續回落，其中本月汽柴油價格再次下調，鋼材、煤炭等價格也顯示跌幅有所加快，暗示上游原材料需求依然疲軟，預計工業增速本月不會出現大幅度反彈，但從鋼材出口大增來看價格下跌可能伴隨去庫存過程在加速。

據俞平康綜合判斷，9月ppi的進一步下滑表明了經濟生產領域的中期下行壓力仍較為明顯，但cpi的環比上漲和ppi中生活資料的環比及同比上漲顯示了短期內消費並沒有惡化。他認為第四季度很可能隨著在鐵路基建方面的財政“微刺激”的加碼，ppi的跌幅會有所收窄，cpi數據環比會進一步上升。因此，綜合財政政策因素判斷，中國目前並沒有面臨通縮威脅，第四季度貨幣政策的穩中偏松結合財政政策的擴張將給經濟注入動力。