玲瓏輪胎風險揭示避重就輕 產品質量問題頻發

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在近日中國證監會公布的ipo預披露名單中,山東玲瓏輪胎股份有限公司(下文簡稱玲瓏輪胎)擬上交所上市,此次公開發行股票數量不超過20000萬股,保薦機構為安信證券股份有限公司。玲瓏輪胎是一家專業化的大型輪胎企業，出口產品占公司貨值較大比例，2011年，公司出口輪胎貨值8.82億美元居全國出口輪胎第一，2013年海外出口數量較2012年同期增長20.96%，進出口總額近16億美元。

一、產品質量問題不容忽視玲瓏輪胎此次申請公開發行是公司的第二次嘗試，此前公司曾因輪胎質量問題頻出、環評污染嚴重等問題上市未果。就此前遺留產品質量問題，公司招股書的風險揭示中做這樣的說明：輪胎的質量直接關係到汽車的行駛安全。為此，我國對輪胎產品的質量制定了一系列標準並實施強制性產品認證。國家標準對輪胎的抗壓效能、耐久效能、高速運轉效能、噪音等多種參數均有嚴格要求。輪胎生產企業在生產過程中如果由於質量控制出現問題或者未檢測出潛在產品質量風險而造成用戶在行駛過程中出現質量事故，則可能形成大批次產品必須召回，甚至導致被暫停或取消產品認證資格的風險。雖然公司輪胎產品通過了 ccc、 dot、 smartway、 ece、 gcc、 inmetro、latu、reach 法規等全球各主要輪胎市場的產品認證，質量管理體系通過了iso9001、iso/ts16949 認證，亦取得了一些產品質量方面的榮譽，但並不能完全避免產品質量問題的發生。

招股書提示了輪胎產品可能存在的問題風險，但對此次披露期間公司產品已經出現的質量問題，問題時間，招股書只字問題。

在中國汽車質量網上，2012年至2014年玲瓏輪胎存在被投訴輪胎鼓包和開裂問題。同時，據媒體報導，在有消費者投訴輪胎有質量問題時，廠家均未給予退換，而是想盡辦法相互推諉，不予解決。有寶駿車主投訴，使用了不到11個月、行程不足7000公里，四條胎全部開裂。隨后該車主聯系廠家，卻被置之不理。今年4月還有車主投訴輪胎鼓包，該車主發現輪胎鼓包車輛行駛9200公里。他氣憤地說，“輪胎三個月5000公里，如果出保，再出問題，就跟廠家一點關係都沒有了!”。

除較為嚴重的產品質量問題，公司未來業績還存其他風險：

二、資產負債率較高和短期償債風險2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日，公司資產負債率(母公司)分別為74.85%、70.39%和67.49%，流動比率分別為0.78、0.73和0.73。受輪胎行業經營特點影響，公司資產負債率相對較高，流動比率相對較低，公司面臨一定的資產負債率較高和短期償債風險。

三、重大訴訟和仲裁風險截至本招股說明書簽署日，公司涉及兩項主要未決仲裁事項，可能對公司財務狀況、經營成果和現金流量狀況產生一定的影響。仲裁事項分別為：(1)regionalrubbertradingco.pteltd。(元方樹膠有限公司，以下簡稱“元方樹膠”)申請承認與執行外國仲裁裁決案(<2009>煙民三字第162號);(2)regionalrubbertradingco.pteltd.(元方樹膠)申請承認與執行外國仲裁裁決案(<2011>煙民三字第17號)。詳細情況參見本招股說明書“第十五節其他重要事項”之“四、可能對發行人產生較大影響的訴訟或仲裁事項”。因公司在上述兩項未決仲裁案件中存在遭受損失的可能，如果公司敗訴且裁決獲得實際執行，將存在對公司經營產生負面影響的風險。

四、主要原材料價格波動風險天然橡膠作為重要的戰略資源，是典型的資源約束型產品;作為大宗商品，其價格與貿易政策、匯率、資本市場狀況等有密切聯系。近年來受境外大宗商品市場影響，天然橡膠價格呈大幅波動態勢。報告期內，2011年1季度天然橡膠處於歷史高位，給公司帶來了較大的成本壓力，隨后，天然橡膠價格逐步回落;2012年以來，天然橡膠價格總體上呈持續震盪下跌趨勢。天然橡膠、合成橡膠是生產輪胎的主要原材料，占輪胎總生產成本比重較大。由於天然橡膠和合成橡膠價格有一定的聯動性，因此天然橡膠的價格對輪胎成本影響很大。2011年度、2012年度和2013年度，天然橡膠及合成橡膠在公司生產成本中所占的比例合計分別為59.08%、50.64%和48.59%。因此，公司將面臨天然橡膠價格大幅波動的風險。