銅陵事件后 現貨銅升水大幅調降

24日，大型上市企業銅陵有色(000630,股吧)董事長韋江宏墜樓自殺（銅陵集團銅產量超百萬噸，占中國總產能比重超1/7），據知情人士了解韋江宏意外死亡或或與銅陵有色在內蒙赤峰重組收購兩家礦業公司的紀委調查有關。而后銅陵有色發布《重大事項公告》，據公告顯示，2014年6月24日上午11時23分，銅陵有色公司董事長韋江宏墜樓身亡，具體原因有關部門正在調查中。目前，公司的生產經營情況一切正常。

特別值得關注的是，到6月25日早間，上海電解銅現貨首輪報價在升水300-升水450元/噸，上海銅現貨報價50160-50310元/噸，由於臨近半年末市場資金壓力較大，加上銅陵事件后傳言四起，持貨商加大逢高換現力度，現銅供應壓力驟增，升水大幅調降，但下游畏高，中間商買盤亦有限，現貨交投有限。

事實上，上半年銅市掀起多輪“逼升水”行情，滬銅月差多次拉大至近幾年來的高位，而現貨貨源結構性緊缺及交易所庫存較低之下，“空銅派”屢屢遭受打擊。但年中將至，無論從融資囤貨成本加大，還是冶煉產能恢復的角度來看，未來國內銅貨源難以持續緊缺，現貨高升水料難持久。上半年有中國收儲、表觀庫存減少及冶煉減少供應對精煉銅市場的支撐。但上述支撐因素在下半年料難重現，因上半年冶煉廠集中檢修影響下，冶煉廠為順利完成全年產量目標將加大銅生產，而當前銅消費步入季節性淡季，今年夏天國內銅供需將逐步偏向供大於求。

在進口銅市場，24日上海電解銅cif（提單）溢價報在90-110美元/噸，上海保稅庫（倉單）溢價85-105美元/噸，兩者溢價均繼續回升；滬銅三個月合約與三個月lme銅比值在7.14，lme銅現貨較3月價格升水30美元；現貨進口銅倒掛800元/噸，三個月遠期進口銅倒掛2100元/噸。

據貿易商處了解，最近電解銅溢價有所回升，而提單價格回升相對較快，因市場對提單需求較大，且提單供應本身就不是很充足，供應商有惜售情緒，不斷提高報價，而最近電解銅進口比價較好，下游采購需求有所增加，且多需采購提單，市場總體成交較活躍。

綜上，筆者認為政策利好還需“聽其言觀其行”，保底政策能否落實到銅實際需求尚未可知，而下半年銅實際需求增速有限，而供應壓力將加大，基本面的限制力將漸顯，銅市上方反彈的空間受限，中期震盪回落的概率較大，建議追多需謹慎，關注逢高布空機會。