IMF警告：超低利率環境下 金融市場仍存未爆彈

IMF金融顧問范內斯（Jose Vinals）(圖:AFP)

國際貨幣基金組織 (IMF) 9 日發布《全球金融穩定報告》警告，全球市場若長期持續處於極低利率的狀況下，恐將掀起另一波金融危機。

英國《衛報》報導，IMF 指出，目前美國官方的借貸成本趨近於 0 已長達逾 5 年的時間，此情況不僅無法增進投資，反而助長投機行為。

根據最新發布的半年度《全球金融穩定報告》，IMF 表示，市場穩定性的風險不再單純來自傳統銀行，也將受到影子銀行的影響，包括避險基金、貨幣市場基金、投資銀行等機構。

IMF 金融顧問范內斯（Jose Vinals）表示，目前全球各國決策者即將面臨新的波動，影子銀行並非不願為了刺激經濟增長而承擔風險，反倒是過量的資金挹注，恐造成金融槓桿的風險過大，相較之下，范內斯補充說明，傳統銀行雖然放款借貸資本較為安全，但卻無法足以支撐經濟復甦。

IMF 對全球先進經濟體 300 家銀行進行分析，結果顯示，這些掌握全球近 40％ 資產的銀行，竟無法提供足夠的信貸來支撐經濟復甦。歐元區的情況更為嚴重，銀行持有資產的比例達約 70%。

范內斯表示，隨著影子銀行的問題日益擴大之際，全球的市場及流動性風險也日漸高升，「若不加以解決，可能影響全球金融市場穩定」。

報告指出，極低利率的環境對支撐經濟來說相當「關鍵」，因能夠刺激民眾增加消費、促使企業進行投資、聘用新人，並鼓勵投資人投資高收益、高風險的資產。但是，寬鬆的貨幣政策也會導致投資人傾向投資高殖利率、風險性較高的資產類別，目前新興市場已出現許多高風險的投資，一旦美國調升利率，恐對其造成劇烈影響。

IMF 表示，寬鬆貨幣政策的目的在於支撐經濟復甦，提供更多承擔風險的可能，而情況也確實如此，此政策不僅提高資產價格、促使較高風險的投資增加，也減少金融市場的波動。許多例證再再顯示，投資人的行為時常與全球經濟景氣相背離，IMF 指出，值得注意的是，「全球各國投資人在追求高風險的投資行為，卻會出現相似的表現，不僅時間不謀而合，而且在眾多的資產類別當中，選擇性相當集中」。

IMF 表示，在量化寬鬆、低利率帶來的經濟效益及金融市場下行的風險之間，必須有所權衡。報告指出，儘管在某些國家，包括英國及美國，其經濟效益相當明顯，但是，IMF 警告，市場及流動性風險的不斷提高，將影響金融市場的穩定性。

IMF 認為，目前公司高收益債券的發展「十分令人擔憂」，因為以歷史標準來看，在西方部分國家的每股價格非常高，而不動產也有溢價的情況。

IMF 建議，為了維持金融市場的穩定，政府應擬定完善的政策，依照現況調整貨幣政策，以及尋求精良設計的金融管道、措施，包括加強對銀行的監管、提高資本需求限制、抑制對特定產業的放款標準，如房產業。

范內斯認為，傳統銀行已經是時候調整其經營模式，「這包含改變銀行的貸款方式、內部整合及預算刪減」。范內斯補充說道，歐洲央行 (ECB) 對於資產負債表的綜合評估，便是一個很好的範例，為極需改造的銀行產業劃下變革開端。