中國分散外儲投資將改變全球政經版圖

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   編者按：目前中國的外匯儲備雖然規模龐大，但中國的海外資產（包括外匯儲備）占gdp的比重僅為65%，對外直接投資和證券投資只占到中國海外資產總額的15%。以日本作為參照，日本的海外資產相當於gdp的167%，對外直接投資和證券投資占到日本海外資產的60%。隨著中國逐步推進資本市場開放，進一步推進金融自由化改革，更多的中國資本將在海外投資尋找投資機會。如果中國的海外資產達到日本的水平，我們預料，中國的海外資產總額將達到15萬億美元，也就是在現有的6萬億美元的基礎上，再增加額外的9萬億美元。這不僅將使中國成為全球資本輸出大國，也將使得全球的政經版圖發生重大改變。和訊網特摘編如下，以饗讀者。

近日國家外匯管理局官員表示，中國的外匯儲備基本已經達到四萬億美元。從2006年首次突破萬億美元以來，中國外匯儲備近年來一直保持高速增長。如此龐大的外匯儲備，中國政府到底如何進行資產設定，對外界來說一直是個謎。

對於外匯儲備投資，中國表示一直遵循分散化和多元化的邏輯，全球金融危機以來，中國進一步分散外儲投資、增持非美元資產也已成為趨勢。那么，中國的外匯儲備到底是如何設定的？中國進一步分散外儲投資又將帶來怎樣的影響呢？

盡管中國沒有公布過外匯儲備的具體設定，但我們可以從世界各國政府的相關數據中找到一些答案。美國財政部的數據顯示，2013年底，中國所持有的美國國債達到1.27萬億美元，其它美元資產達到4,650億美元。由於中國國內投資者在海外投資受限較多，我們相信上述絕大部分的美元證券投資應來自中國的外匯儲備。以此來計算，美元證券占中國外匯儲備的比重，從2006年66%的尖峰，下降到了2013年的45%。

根據日本財務省的數據，中國購買日本債券的數量出現增加，其中主要是購買日本國債。截至2012年底，中國持有的日元資產達到24.6萬億日元（相當於3,080億美元），其中83%是債券。日元證券占中國外匯儲備的比重約為9%。

德國央行的數據顯示，中國在過去10年也在增持德國證券資產，但在歐債危機爆發后，就未再明顯增加，根據我們的估算，在2013年底，中國所持的德國證券資產達到660億美元，僅相當於中國外匯儲備的1.8%。

那么，中國持有多少歐元資產呢？目前仍沒有官方的數據。imf外匯儲備貨幣結構的數據顯示，新興市場2013年第四季度持有的外匯儲備，其中24%是歐元，5%是英鎊。而新興市場的7.8萬億美元外匯儲備中，中國占50%，其他12國（每個國家持有外匯儲備超過1,000億美元）合起來占有40%。根據這一數據，並綜合考慮到中國的外匯儲備應該還包括英鎊、澳元、瑞士法郎以及黃金，我們認為2013年歐元資產應該站到中國外匯儲備的15-20%，相當於5,700-7,600億美元。

隨著中國分散海外資產減持美元資產，我們相信，中國將把外匯儲備更多投向歐元資產。歐盟是中國最大的貿易合作伙伴，對於中國經濟而言，歐洲的重要性與美國相當。歐債爆發后，中歐之間貿易關係依舊密切，中國也努力推動與歐洲各國進行金融合作，並推動使用人民幣進行結算。3月份，中國國家主席習近平訪問布魯塞爾，這是歐盟成立以來，中國國家領導人的首次到訪。中歐雙方達成共識，將推進中歐自由貿易協定的談判。如果談判成功，這一協定將成為有史以來最大的一項自貿協定。隨著歐洲經濟的復甦，中國對歐洲新一輪的投資熱在未來幾年即將升溫。

到2018年，中國所持有的美元資產預料將減少至僅30%。中國所持有的歐元資產的比率，可能將從現在的15%-20%上升至30%,，而其他貨幣將占到中國外匯儲備的40%。2018年，中國的外匯儲備預料將達到6.4萬億美元，那么，其中1.9萬億美元將為歐元資產，這意味著未來五年中國平均每年對歐洲將投資2,400億美元。

此外，目前中國的外匯儲備雖然規模龐大，但中國的海外資產（包括外匯儲備）占gdp的比重僅為65%，對外直接投資和證券投資只占到中國海外資產總額的15%。以日本作為參照，日本的海外資產相當於gdp的167%，對外直接投資和證券投資占到日本海外資產的60%。

隨著中國逐步推進資本市場開放，進一步推進金融自由化改革，更多的中國資本將在海外投資尋找投資機會。如果中國的海外資產達到日本的水平，我們預料，中國的海外資產總額將達到15萬億美元，也就是在現有的6萬億美元的基礎上，再增加額外的9萬億美元。這不僅將使中國成為全球資本輸出大國，也將使得全球的政經版圖發生重大改變。