ipo觀察室245期：行業競爭加劇 漢邦高科成長性存疑

北京漢邦高科數字技術股份有限公司預披露招股說明書，擬向社會公眾公開發行不超過1770萬股，發行后總股本不超過7070萬股，並於深交所創業板上市。北京漢邦高科數字技術股份有限公司是一家專門從事數字圖像視頻處理技術、網絡通信技術研發和產品生產的高科技公司。

行業分散潛藏競爭風險

據資料顯示，漢邦高科主要從事安防行業數字視頻監控產品和系統的研產銷，是我國安防行業中數字視頻監控產品和系統的主要供應商之一。

不過，公司面臨著市場較為分散、競爭激烈等現狀。目前，我國安防行業集中度低，市場競爭較為激烈。根據中國安全防范行業年鑒(2012年)的統計，截至2012年年底，我國安防企業已達3萬余家，從業人員約為150萬人，安防行業總產值達到3200億元左右，中國安防協會會員單位中，年產值超過1億元的企業約有100家。

安防行業的快速發展，還會吸引更多企業的進入。如果未來市場內競爭主體數量增加，則市場競爭程度可能進一步加大，進而對漢邦高科經營造成一定影響。

大客戶依賴性高

報告期內，漢邦高科來源於中國中鐵下屬各公司的監控系統業務收入分別為2,722.79萬元、9,559.34萬元、15,761.04萬元，占當期營業收入比例分別為7.15%、21.36%、28.32%；來源於中國農業銀行(601288,股吧)的監控系統業務收入分別為10,241.19萬元、3,345.09萬元、3,605.98萬元，占當期營業收入的比重分別為26.88%、7.44%、6.48%。

公司監控系統業務收入客戶集中度相對較高。如果漢邦高科未能采取有效應對措施降低失去重要客戶的風險，將對公司未來經營業績產生不利影響。

成長性風險

隨著市場競爭的加劇以及客戶對產品個性化需求的不斷提高，新技術、新產品不斷涌現，持續創新能力成為視頻監控系統供應商的核心競爭力中最重要的組成部分。2011 年、2012 年、2013 年，公司研發投入累計達到 10,678.01 萬元，營業收入、凈利潤均有較大增長，年復合增長率分別為 20.88%和11.73%。

根據ims research研究報告，預計2012年至2016年中國安防數字監控市場將保持持續快速增長態勢，年復合增長率為20.40%。但受市場環境的變化等因素影響，若漢邦高科不能緊跟國內外視頻監控技術的發展趨勢，充分關注客戶多樣化的個性需求，則仍將面臨無法保持較高成長性的風險。

漢邦高科償債能力弱於同行 償債存風險

招股說明書顯示，與同行中海康威視(002415,股吧)、大立科技(002214,股吧)和大華科技三家上市公司相比，漢邦高科的償債能力明顯偏弱。2011年-2013年，公司流動比率為1.96、1.86、1.78，速動比率速動比率1.56、1.54、1.51。這兩項償債指標呈現出逐年下降的趨勢。同期三家上市公司的均值分別為3.31、3.12、4.36和2.48、2.39、3.18，高於漢邦高科。

雖然公司管理層已經注意到了公司償債能力弱於同類上市公司平均水平的問題，經營過程中重點控制了財務償債風險，將之穩於60%以下，但是，這並未改變公司償債能力弱於同行，存在重大償債風險的事實。