鉅亨網新聞中心
5月份國內豆粕走勢強於外盤。usda5月供需報告無太多利好提振，大豆區間震盪。與外盤相比，5月份國內豆粕漲勢強勁，表現強於美豆。
基本面方面美豆價格堅挺提供成本支援，生豬價格連續上漲及養殖需求回暖、油廠挺粕規則延續，豆粕近遠月期價月末前均創出新高。但隨著近月期價與現貨價差縮小，價格高位上行壓力開始顯現。預期后期進口豆到港量繼續增加、油廠開機率加大壓制價格。國內豆粕價格上漲結束后或將震盪下行。
豆類市場基本面影響因素分析:
（一）國際市場：美國陳豆供應緊張格局延續 但新作供應壓力加大
1、usda5月供需報告再次確認陳豆供應緊張
usda5月供需報告將美陳豆出口量再次上調2000萬蒲式耳，壓榨量上調1000萬蒲式耳。為了避免已偏低的庫存繼續下滑，美豆進口量再次上調2500萬蒲，由此使美國陳豆年終庫存下調500萬蒲式耳，降至1.3億蒲式耳，與市場預期一致。未來幾個月需關注美國由南美進口大豆的情況，進口量增加將緩解美豆供應緊張的局面。
2、美國新豆產量預期創紀錄 庫存達八年高點
usda5月供需報告公布14/15年度美豆畝產預測為創紀錄的45.2蒲式耳/英畝，年比增加1.9蒲式耳。預測產量將達到創紀錄的36.35億蒲式耳，年比增加10.5%。出口量上調2500萬蒲式耳，壓榨量上調2000萬蒲式耳，但進口下調1000萬蒲式耳，年終庫存增加2億蒲式耳，達到3.3億蒲式耳，年比增幅150%以上，這將是八年來最高水平。庫存/消費比由本年度的4%大幅提高至9.6%。
3、14/15年度供需南美產量將再創紀錄 全球供應繼續趨寬鬆
usda5月供需報告首次預測南美14/15年度產量。預測巴西大豆產量將達到創紀錄的9100萬噸，年比增加350萬噸。阿根廷產量預測為5400萬噸，年比持平，面積減少被畝產增加所抵消。預測全球大豆產量預測達到2.998億噸，年比增加5.6%。預測全球年終庫存由6700萬噸增加至6882萬噸，年比增加12.8%。
4、美豆播種加快 預期面積會上調
盡管播種初期天氣潮濕延遲播種，但5月中旬后美國中西部產區天氣轉好，播種進度加快。美國農業部周作物生長報告顯示，截至5月25日一周美豆播種59%，去年同期為41%，略快於五年平均56%。出芽率25%，去年同期12%，五年平均27%。預計6月中旬前天氣保持良好，大豆生長將保持良好。大豆玉米比價高企以及南部部分產區玉米播種延遲可能會導致大豆種植面積高於3月末種植意向報告預測水平。
（二）國內市場：進口大豆到貨增加 生豬補欄不積極
1、后期進口豆到港量不減 豆粕供應壓力將加大
5月8日海關數據，2014年4月份中國進口大豆650萬噸，較2013年同期同比增加253萬噸或63.72%，較上月環比增加188萬噸或40.69%。2014年1-4月中國大豆進口總量2185萬噸，同比增加636萬噸或41.05%。匯易網預測5月份到港量580-600萬噸，低於此前預測，部分船期延后到貨。預測6-7月份中國大豆進口量仍能保持在600-700萬噸，初步評估1-7月中國大豆進口量同比將增加590萬噸。
2、國內港口庫存繼續放大
港口庫存：截至5月末主要港口大豆庫存683萬噸，為2012年7月以來最高。供應繼續放大而豆粕價格相對堅挺，油廠開機率會進一步提高，后期粕價上行壓力將加大。
3、養殖需求回暖 生豬補欄仍不積極
進入5月份后國內生豬價格連續攀升，生豬養殖虧損幅度大幅下降。生豬價格自5月初快速上升，從最低的10.4元/公斤漲至最高的14.4 元/公斤。價格迅速上漲的主要原因是生豬養殖自12月中旬以來陷入虧損，3月中旬深度虧損，春節積壓存欄的生豬大部分在3-4月份出欄，5月份出欄量相對下降。同時，隨著生豬養殖虧損加劇，國家不斷出臺相關惠農政策。除凍豬肉收儲政策的進一步展開外，近期國家還出臺限制豬肉進口等相關政策。5月7日發改委宣布啟動第二次中央儲備凍豬肉收儲。政策支援也提振國內生豬價格大幅反彈。隨著生豬價格的上升，豬糧比快速反彈，增至5.79，生豬養殖利潤也由深度虧損轉為小幅虧損。但需要注意的是，雖然近期生豬價格大幅上漲，但市場調研發現仔豬並未出現大幅補欄，同時后備母豬補欄積極性不高。隨著生豬價格的回升，部分養殖戶對后期豬價回升有預期，已經開始出現補欄，但只是部分補欄。在仔豬並未出現大幅補欄及能繁母豬存欄量持續下降的情況下，一方面會在后期繼續支援生豬價格，另一方面也將抑制飼料需求的大幅增長。后期繼續關注補欄及飼料需求增長變化。
生豬存欄情況看，農業部網站5月末發布了2014年4月份4000個監測點的生豬存欄資訊。數據顯示，截止4月底，生豬存欄規模為42852萬頭，能繁母豬存欄量為4686萬頭。4月份能繁母豬存欄量較上年同期下降6.8%；較3月份環比下降2.2%，單月淘汰105萬頭，進度略超預期。4月份全國生豬存欄量已下降至42852萬頭，較上年同期下降3.7%；較3月份環比下降1.3%，4月份生豬出欄量大幅增加。
后期市場關注焦點分析
1、美國基金逼倉行情能否延續
4月份后cbot大豆期貨凈多單持續下降，結束了2006年以來基金增持凈多單時間最長的紀錄。進入5月份基金繼續減持大豆多單。繼續關注基金是否會繼續平倉。
2、北美天氣對播種和生長影響
5月份后天氣有利播種和生長。繼續關注后期天氣變化對面積和畝產的影響。usda目前預測新豆畝產為創紀錄的45.2蒲，如果天氣不利，則會導致畝產下調。
同時，繼續關注今年厄爾尼諾天氣動態。5月20日訊息，澳大利亞氣象局在其網站稱，厄爾尼諾天氣現象料在8月前形成，其此前預測該現象最早於7月份形成。超過半數的氣候模型顯示臨界值將在8月前被突破。對厄爾尼諾的預警依然存在，今年該現象發生的可能性至少有70%。
3、關注生豬價格拐點的確認及對養殖需求的實質提振效應
5月份以來豬價大漲並提振后期飼料需求向好預期。但行業專家認為，當前淘汰母豬還處於第一階段，只有當淘汰母豬進程進入中后期，豬價拐點才有望來臨。同時，通常上半年為豬肉消費淡季，而三公消費的控制導致餐飲消費繼續下滑，因此除收儲政策外，基本面鮮有利好提振。繼續關注母豬淘汰及養殖戶補欄進程。
綜上，usda5月份供需報告后陳作供應題材炒作告一段落，市場焦點轉向面積和天氣炒作。預期新年度美國及全球大豆增產供應繼續寬鬆將對未來國內外豆類價格中長期施壓。短期美豆保持堅挺仍將提供國內豆粕成本支援，但未來兩個月進口大豆供應保持充足，國內豆粕供應壓力將再次加大。6月份市場焦點將轉向生長期間階段性天氣行情炒作的影響。天氣市行情展開農產品(000061,股吧)市場行情震盪將加劇。若美豆突破震盪區間向下運行，國內豆粕可加空參與。
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。
上一篇
下一篇
