路演最后一站馬雲告白：是阿里錯過了香港

本報記者 江家岱 香港報導

馬雲告白：“不是香港錯過了阿里，而是阿里錯過了香港。”

9月15日，阿里巴巴開啟亞洲市場的首場路演，由馬雲和蔡崇信各自領銜的紅橙兩隊同時現身香港；不同於紐約的大場面，香港路演前后不到40分鐘，有投資者形容，更像是“老朋友的聚餐”。

鑒於全球投資者的認購熱情踴躍，有消息稱阿里巴巴可能會選擇將原先制定的招股價範圍上限從每股66美元提高至70美元以上，臨陣提價約10%。但記者從接近阿里集團的知情人士處獲悉，管理層仍傾向於較保守的定價策略，會優先滿足長大基金的認購要求。幾大承銷投行甚至與阿里簽下“軍令狀”，保證各自招攬的機構客戶不會在短期內拋售阿里股權，否則以后就會失去阿里巴巴的生意。至於最終提價與否，預料將由承銷團決定。

這種法得到了參與香港路演的中小投資者確認。一家從事投資移民的投資基金負責人透露，阿里的大部分新股都已被幾大投行的機構客戶鎖定，中小型機構基本只能在掛牌上市后搶購。

被問及未來會否等香港改革“同股同權”后再回歸時，馬雲沒有正面回答。他：“阿里選擇了錯誤的時機，因此錯過了香港。我支持香港不應該為一家公司而改變原則，但也樂於見到香港為了自己、為了年輕人作出改變。”

臨陣提價？

來自美國的消息稱，早在9月8日啟動紐約路演的第一天，阿里所收到的機構認購申請就已滿額，短時間內超額認購多達3倍。隨路演不斷深入，來自香港、新加坡、中東和倫敦的投資者不斷入表認購，阿里遇上了“甜蜜”的煩惱。

上述知情人士告訴記者，阿里集團對所有的認購要求具有“最終決定權”，無論超額倍數再高，成功認購的機構不會遵照先后次序，阿里對承銷商的要求只有一個：長投資。“那些企圖上市兩周內獲利套現的對沖基金將不受歡迎。”

紐約與香港不同，不存在所謂的基石投資者，也沒有傳統的機構禁售期，因此選擇投資者非常考驗投行的眼光。

外電消息指，除了大規模的投資者路演以外，阿里特別為個別國際大型基金加開了專場問答會，其中包括全世界最大的投資基金富達和最大資管理公司貝萊德等。

“最終，來自紐約、香港、新加坡、倫敦等主要金融中心的長投資者都會分得一定的投資比例，但不會等額分配。你首先必須是六大承銷行的機構客戶，還必須做出足以被信任的長投資承諾。”知情人士。

瑞士信貸、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利和花旗銀行擔任此次阿里上市的承銷商，羅斯柴爾德為IPO獨立顧問。

至於外界普遍關心的提價問題，馬雲和蔡崇信並沒有在15日的香港路演上提及。按照招股書公佈的招股價，每股66美元的上限相當於2014年預期盈利的29倍市盈率，低於最大競爭對手騰訊的35倍。若按2015年預期計算，定價約等於25倍市盈率，騰訊為28倍左右。

外電引述消息人士稱，阿里巴巴最早會在明天早上公佈提高招股價的決定。阿里集團發言人對市場傳言不予置評。

“阿里會在掛牌上市后很快追上騰訊和百度的估值，但如果像傳聞中提價10%，就會縮小和騰訊的差距，集資額的高低應該並非阿里優先考慮的關鍵。”一名外資基金經理認為，之所以阿里便宜，是因為近半年的併購投資收益大增，這種高速擴張的模式能否延續仍是未知數。從長投資考慮，阿里IPO的估值水平和騰訊“半斤八兩”，兩者在資本市場的競爭才剛剛開始。

馬雲“香港情”

去年至今，阿里巴巴的上市曲折之路持續近15個月。從最初的AB股爭議，到后來轟動中環的合伙人大討論，馬雲與香港資本市場的恩怨一言難盡。

站在私人角度，馬雲已透過投資移民落戶香港，預計在2015年底就會正式成為香港永久居民。他自己也曾透露已在港置業，並希望晚年在香港度過。但若在生意角度，傳統的甚至守舊的港式監管與阿里巴巴的創新基因格格不入。

日前，香港交易所正式啟動引入“同股不同權”的公諮詢。港交所行政總裁李小加希望透過為期3個月的諮詢喚醒中環金融圈對未來香港能否保持資本市場競爭力的關注。

作為“失意者”，馬雲欲走還留。他：“我熱愛香港，也尊重香港的上市規則。未能在香港上市，是因為阿里選擇了一個錯誤的時機，溝通也不順暢，是阿里錯過了香港。阿里會繼續服務香港的中小企業和年輕人，也希望香港為了自己的未來作出改變，因為世界正在不斷改變。”

據悉，完成香港路演后，馬雲和蔡崇信將“兵分兩路”，分別遠赴倫敦和新加坡。完成全球路演后，管理層18日在紐約匯合，定於當地時間9月19日在紐交所掛牌上市。