安徽口子酒業：行業未來不明 未來發展成疑

安徽口子酒業股份有限公司近日披露了招股說明書，此次發行不超過 6，000 萬股，其中公司擬公開發行新股數量不超過 6，000 萬股，公司現有股東公開發售股份（即老股轉讓）數量不超過自愿設定 12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量，且不超過 3，000 萬股。

招股說明書顯示：

一、宏觀環境風險

2012 年 12 月起，中央陸續實施了一系列控制“三公”消費的政策，對白酒市場需求和白酒生產企業產生了較大影響。主要依賴公務消費和高階商務消費的高階、超高階白酒銷售下挫，帶動整個白酒行業進入調整期，行業增長放緩，部分白酒企業經營出現不同程度下滑。雖然公司的主導產品與行業內高階白酒還有一定差距，但是未來國家對“三公”消費的監管力度將進一步加大，禁酒令全面升級，不排除進一步限制高階白酒消費，整個行業將持續低迷，對公司構成不利影響。

二、產業政策風險

公司屬於白酒行業，根據國家發改委《產業結構調整指導目錄（2011 年本）》， 白酒生產線為“限制類”，對於此類項目，國家有關部門要根據產業結構優化升級的要求，遵循優勝劣汰的原則，實行分類指導。允許企業在一定期限內采取措施改造升級，金融機構按信貸原則繼續給予支援。根據國家發改委和商務部《外商投資產業指導目錄（2011 年修訂）》，名優白酒被列入限制外商投資產業目錄， 要求中方控股。未來國家如果對白酒產業政策或外商投資政策進行重大調整，限制白酒行業生產和銷售，進一步加強行業調控，將對公司生產經營情況產生不利影響。

三、食品安全風險

公司作為食品生產企業，所生產的各類白酒主要供消費者直接飲用，因此產品的衛生狀況和產品質量直接關係到廣大消費者的身體健康。近年來，不斷有媒體曝出關於食品安全的不良案例，提升了我國政府和社會公眾對食品安全的關注意識。公司作為食品生產企業，上游原材料糧食和配料的采購環節，自身白酒的發酵、釀造、陳化老熟、勾調儲存、產品包裝等直接接觸食品的生產環節，產品存放、成品運輸等食品銷售環節，均涉及到食品安全和食品衛生，使得公司將面臨更嚴峻的食品安全管理形勢。公司雖然制定了嚴格的食品安全制度，涵蓋了原材料采購過程中的食品安全檢測、生產過程中的食品衛生監督、儲存過程中的食品衛生檢查等環節，但是如果上述食品安全制度及措施不能滿足國家法律法規的要求，或者出現執行環節的問題，將會帶來食品安全的風險，或者因其它白酒企業食品安全事件對全行業產生破壞性影響，會對公司的生產經營造成不利影響。

四、市場競爭風險

白酒市場為充分競爭市場，公司所處淮河流域周邊及主要市場安徽省內的白酒生產企業眾多，其中不乏知名企業，並且近年來貴州、四川、山西等其他地域的白酒廠家不斷發展，公司所面臨的市場競爭日趨激烈。2012 年以來，隨著國家嚴格管控“三公”消費，由政務需求、高階商務需求驅動的超高階、高階白酒銷售下滑，知名酒企產品線下延。同時，隨著居民收入持續增長，白酒消費結構變化，中端白酒市場日益廣闊，中小酒企產品線上延，積極參與中端白酒市場。公司的主導產品面臨更為激烈的競爭，若公司品牌影響力下降、營銷不力、產品不能滿足市場需求，或者公司為應對競爭加強品牌推廣和市場宣傳，加大促銷力度，導致營銷費用大幅上升，將對公司盈利能力產生影響。

五、單一市場風險

公司目前最大的銷售市場為安徽市場，2011 年至 2013 年，公司在安徽市場銷售收入分別占當期主營業務收入的 60.40%、61.04%和 63.36%。如果公司未來在安徽市場地位下降，同時不能有效拓展其他市場，將對公司盈利能力產生不利影響。

六、募投項目風險

本次募投項目投資總額 9.76 億元，主要是通過技術改造，調整公司產品結構，增加優質原酒和中高檔白酒的生產，同時完善公司營銷網絡建設，增強公司競爭能力。雖然公司已經對項目的技術可行性、市場需求等各方面進行了充分論證，但是，由於募投項目實施周期較長，可能因為項目實施進度、工程質量、實際投資與原投資計劃不一致等原因對募投項目實施產生不利影響，或者因為市場需求、競爭格局、產業政策變化等原因對募投項目的預期收益產生不利影響。

七、環保風險

公司屬於白酒生產企業，采用糧食發酵的釀造工藝。公司本著發展生產與環境保護並重的原則，按照綠色環保要求對生產進行全過程式控制制，改進生產工藝和生產設備，最大限度的減少對環境的影響。盡管如此，如果公司對生產過程中產生的污染物處理不當，可能會對環境造成一定的影響。公司以及本次募集資金投資項目均已通過環保部門核查及環評，但是隨著國家對環境保護的要求越來越嚴格，如果政府出臺新的規定和政策，對企業的環保實行更為嚴格的標準和規範， 公司有可能需要滿足更高的環保要求，或者需要追加環保投入，從而導致生產經營成本提高，在一定程度上影響公司的收益水平。

八、安全生產風險

公司主要從事白酒的生產銷售。主要原輔材料糧食、包裝物、稻殼、稻草等， 處於陳化老熟階段的基酒、半成品酒、成品白酒等，均屬於易燃品。雖然公司已經建立完善、有效的安全生產、儲存和消防管理制度，若生產中操作不慎、存儲防火管理不嚴等情況造成火災等安全事故，將可能形成較大的損失。

九、品牌維護風險

公司主導產品為口子窖系列白酒，經過多年的培育和推廣，口子窖品牌在消費者中具有較高的知名度和美譽度。若因為食品安全事故、品牌維護不力、消費者口味改變等原因，導致公司品牌在消費者中的認可度和信任度下降，將對公司銷售產生不利影響。