新興產業的龍頭企業蘊含中國證券市場下一波概念

編者按：資深投資銀行家溫天納撰文指出，從中長線發展而言，參考國務院確定的目標，到2015年和2020年，中國戰略性新興產業增加值占內地生產總值的比重將分別提升至8%和15%，值得關注。而在中國經濟轉型的博弈中，投資者或者需要謹記整體“牛市”難尋，投資者最終還是需要聚焦在新興產業的龍頭企業當中。和訊網特摘編如下，以供投資者參考。

證券市場其實有點不實際，大家最喜歡發掘的就是新概念，特別是一些具備“浪漫”幻想空間、但又尚未完全體現出來的新概念，這類型股票，企業發展計劃往往尚未落實，股價就會出現“未出發先興奮”的現象。

上周在騰訊的業績發布會上，不少人問馬化騰主席如何看待目前公司的股價。他的響應也頗有趣，首先他當然是不希望股價快上快落，更直言目前的主要工作，就是要讓騰訊的業務追回過往一年股價的升幅，可是騰訊又不太習慣資本市場的風格，特別是這種“未出發先興奮”的特征，讓股價呈現過山車的模樣。

馬主席表明，作為企業，最希望做到的就是往前沖，同樣不希望股價快上快落，受到外界過多的干擾。他更希望股市能等待企業的業務做上去之后，股價才作反映。可是這與現實的資本市場並不一樣，市場往往熱捧概念，股價先行大升，企業業務必須不斷努力追趕，若最終做不到，投資市場就變為殘酷，作出嚴懲，股價也將大跌。

須進一步提升競爭力

在政策的支援下，科技股面對一個浪漫的發展空間，那么另外一個政策支援的板塊“環保概念”又如何？環保有其必要性，又有政策的支援，為何亮點完全給科技板塊搶去？

去年年底中國發生一場激烈的文字“斗爭”，“霾”字原本在年度漢字投票活動中一直領前，反映環境污染早已成為民生燃眉之急，誰知道“房”字后來突然居上，成為年度漢字。雖然“霾”僅能屈居第二，但無改國民對目前經濟模式及環境問題的不滿。

其實早於1995年，中央政府就已明確提出經濟增長方式必須實現由粗放型增長向集約型增長的轉變，可是到了目前，粗放式增長的老毛病依舊沒法改掉。

近年來，幾乎遍布全國各大城市的霧霾天氣都為環境保護敲響了警鐘。傳統粗放式工業經濟已嚴重破壞了現有生存環境，導致整體經濟效率低企。中國經濟在近20年的發展既尷尬又無奈，多年來一直走“先污染后治理”的發展道路，生態環境災害不斷，國家急需正面處理節能與環保難題，而“建設美麗中國”也正式排上議程。

過往，中國粗放型增長過分依賴重化工業的發展，同時又以人民幣匯率帶動制造業出口導向型經濟的發展。經濟產業結構與能源結構優化進程緩慢，導致不少企業減排力度欠奉。人口增加、能源資源消耗，城市擴展對生態環境的壓力不斷增加。國有經濟一直長時間主導經濟改革與發展，而內地gdp增長為王論的考核制度，忽視可持續發展，影響了一系列相關改革無法到位。但是觀察a股數據，國資控股上市企業市值占整體市值超逾60%，可見其壟斷性。中國若要持續發展，就必須進一步提升競爭力如下：

第一、促進與科學相關的技術在民生各領域中運用，推動技術創新和產品升級；

第二、加快發展服務業，特別是生產性服務業，降低交易成本；

第三、運用通信技術提升國民經濟不同領域間的效率。

聯合國早前在中國推出的《中國人口發展報告》，以觀察中國發展過程與實現低碳經濟如何並進。報告指出，中國人口中的46%屬城市人口。到2030年中國的城市化率將提升至68%。目前，中國的城市已經占據了85%的中國溫室氣體排放，難以想象未來的污染將如何倍升。

急須推動工業“綠色發展”

中國工業的“綠色發展”已經刻不容緩，近5年來，國家節能減排目標訂立，工信部將推進五大舉措促進“綠色工業」發展。今後一段時期內，中國將繼續制定嚴格的節能降耗指標，加大落后產能的淘汰力度，深入落實節能目標責任考核制度，實施十大重點節能工程，嚴格執行能效標準，抬升高耗能行業的準入門坎，完善節能產品認證制度，擴大強制效能效標識實施范圍，淘汰落后產能，發揮市場機制作用，加快推行合同能源管理，促進節能服務產業的發展，實現工業經濟可持續增長。

去年的十八屆三中全會《決定》首次確定了生態文明制度體系，環保產業發展方向上也提出了框架要求，強調誰污染、誰破壞、誰付費的原則發展環保市場。同時，推行節能量、碳排放權、排污權、水權交易制度，建立社會資本，投入生態環境保護的市場化機制，推行環境服務第三方治理等。

內地經濟也正進入一個艱難轉變的時期。在宏觀經濟層面，內地正進入較低增長和增長模式轉變的過渡期，也就是外延增長或粗放增長的尾段。未來靠增加自然資源、資本和勞動等投入實現的增長模式已難以持續。內地必須過渡至內涵增長或集約增長模式，以提升效率實現增長。

內地經濟在經濟轉型過程中，原有支柱產業對gdp的貢獻將持續下降，不過，新興產業成為支柱產業尚需時間。目前a股的市值結構中，傳統行業市值占比超過70%，而新興增長型企業的市值占比僅約兩成多。與美國、日本、韓國等成熟市場相比，a股新興增長型企業的占比明顯偏低。

經濟轉型將衍生新“牛股”

從行業角度看，美國、日本、韓國等經濟轉型經驗證明，實體經濟從舊增長模式轉型至新增長模式的過程中，符合經濟轉型方向的消費、醫療、資訊技術等行業的市值將大幅增長。參考美國例子，電信服務、資訊技術、醫療服務、可選消費和必選消費等泛消費行業市值達到美股總市值近70%，而a股上述行業市值總計只占總市值的35%。

從先進國家成功轉型的經驗來看，經濟轉型極有可能不會產生“牛市”，因為占股票市場主體的舊經濟體系難免受到沖擊，得益無多。不過，經濟轉型將會衍生出新經濟(310358,基金吧)體系的“牛股”，符合經濟轉型方向，擁有新技術、新產品、新模式的企業將搭上轉型的順風車。

高耗能產業已成為中國經濟發展的攔路虎，為走出困局，十八屆三中全會決定加快生態文明制度建設。節能環保產業在中國擁有巨大市場，可以成為推動經濟發展的支柱產業，政府將持續鼓勵民營和社會資本進入這一領域。

2014年，中國經濟的關鍵點在於“穩增長、調結構、轉方式”以及“全面深化改革”，而貫穿所有環節的就是新興產業。自2010年中國提出七大戰略性新興產業后，節能環保、新一代資訊技術、生物、高階裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七大領域一度成為投資界的焦點。從中長線發展而言，參考國務院確定的目標，到2015年和2020年，中國戰略性新興產業增加值占內地生產總值的比重將分別提升至8%和15%，值得關注。而在中國經濟轉型的博弈中，投資者或者需要謹記整體“牛市”難尋，投資者最終還是需要聚焦在新興產業的龍頭企業當中。（文章來源：香港《信報》）