京津冀經濟圈工程仍是未來兩個月市場熱點

本周統計局把4月份宏觀經濟數據發行完畢，各路神仙免不了高談闊論，縱橫解說。由於數據反映的情況與此前的預期大體一致，寬泛的敘述我就不做了，核心談一點就是房地產對於經濟數據的根本性影響和今年經濟走向的一點猜測。

4月份固定資產投資累計增速17.3%，投資連續三個月快速下行，參照消費和出口形勢判斷，在政府不刺激經濟的情況下，全年gdp增速大致在6.8%左右，如果政府稍加刺激，全年增速可能上調0.2-0.3個百分點，最終數字大約在7%左右，這還是一個比較樂觀的預期。如果房地產泡沫破裂，信托業危機爆發，經濟增速可能會見到6%。圖1、投資快速下行成為經濟走低的主導力量。

今年投資快速下行的主導力量是房地產投資的快速回落。1-4月，我國房地產投資增速16.4%，比去年同期的21.1%回落4.7個百分點，正是它的回落帶動了整個投資的回落。分析去年的經濟數據，房地產對當年經濟增長的綜合貢獻率達到34%，線性外推，2014年對經濟增長的影響率達到40%，所以看懂了房地產就看懂了中國經濟，什么出口、消費之類的東西，都是中看不中用，畫餅充饑而已。由於地產價格泡沫到了極致，加上反腐的外溢效應，房地產想不下跌都難了，過去有人說剛需是房價上漲的推動力，現在看來純屬扯淡，貪官一賣房，二手房大跌，一手房價格也就扛不住了。

十多年來，政府一直打壓房價，老百姓也指責地產泡沫，現在看來可能是葉公好龍。房價下跌說來是好事，但今年真開始下跌，多數人愁了。政府發愁，是因為土地出讓金少了，下半年財政收入壓力驟然加大，同時，保7.5%經濟增長希望渺茫。老百姓發愁的是，房價一下跌，富人的投資遊戲就結束了，富人不再買房，二手房、一手房成交萎縮，老百姓的帳面資產迅速縮水。據我的草根調查，北京二手房的實際售價下跌了15%，成交量也幾乎腰斬。二手房萎縮很快導致一手房萎縮，今年前兩月房地產銷售下降5%，三月份超過10%，4月份20%，五月份可能會縮水40%。隨著房地產銷售的萎縮，新開工面積減少了，大宗商品下來了，就業問題凸現了。國務院說，要摒棄唯gdp論，重點關注民生和就業。但是不知大家注意到沒有，2011年以來經濟大幅下滑，就業形勢還相對可以，為什么？就是因為房地產業在逆市擴張，由於建筑業容納了中國低階勞動力的27%，所以就業暫時沒事，但是今年不同了。如果房地產銷量下跌50%，半年后房地產施工面積可能下降15%，導致建筑工人失業8%，這是個什么概念？大約四、五百萬人失業？經濟下行不等於失業劇增，那要看什么行業下降，如果是房地產行業引起，經濟下行等於失業率劇增。明白了這個道理，就知道李總理為什么那么重視棚戶區改造了。李總理可能不在乎gdp是6.8還是7.5%，但是他不能忽略幾百萬失業工人。由此看來，中央希望房價回穩，但不希望房價大跌，最核心的是怕成交量萎縮，工人失業。

從大局看，房地產價格下跌的趨勢已經不可不避免，關鍵是下跌的速度，而政府要啟動的是地產交易的量。既然棚戶區改造數量有限，唯一的辦法，還得啟動京津冀經濟圈工程，未來兩個月，這個地區還是市場熱點。這是沒有辦法的辦法。

圖2、京津冀板塊調整到位

（本文作者文國慶系聯訊證券首席經濟學家、和訊評論特約專訪專家）