天灝資本維持網易股票持有評級

新浪科技訊 北京時間5月15日晚間消息，香港投行天灝資本今天發布研究報告，維持對網易(Nasdaq:NTES)股票的“持有”評級。

以下為報告全文：

由於網游業務正處於過渡期，網易第一季度業績低於分析師平均預期。大型多人在(MMO)游戲市場正面臨挑戰，玩家正在將更多時間用於其他互聯網活動，或是玩移動游戲。通過推動游戲品的多樣化，突出移動游戲，網易試圖應對這一挑戰。由於強大的游戲開發能力，網易在移動游戲領域取得了不錯的進展。盡管表現良好，但目前移動游戲對網易營收的貢獻仍然不大。我們維持對網易股票的“持有”評級，而移動游戲還需要一定時間才能成為更有意義的營收來源。

網易強大的游戲開發能力也適用於移動游戲業務

網易是中國少數幾家在較長時間內清楚地知道如何進行游戲開發的網游公司之一。例如，《夢幻西游》的運營已超過10年時間，但仍是中國最受歡迎的MMO游戲之一。網易其他自主開發的游戲還包括《天下貳》、《大唐豪俠》和《倩女幽魂2》，這些游戲仍是主要的營收來源，並被玩家所接受。我們認為，網易強大的游戲開發能力也將適用於移動游戲的開發。目前，我們已看見網易新推出的移動游戲，例如《迷你西游》和《夢幻西游2》口袋版，以及來自暴雪的《爐石傳》取得了良好的初步業績。前兩款游戲已成為Android平台上下載量最大的游戲之一，而《爐石傳》則成為了蘋果App Store應用商店中銷售額最高的游戲之一。

移動游戲業務正在發展，但增速尚不足以成為有意義的營收來源

網易的多款移動游戲，包括《血雨：影之刃》、《爐石傳》、《迷你西游》和《夢幻西游2》口袋版目前取得了良好的表現，在Android平台和蘋果App Store中都有較高的排名。不過，這些游戲的營收貢獻仍然很小。即使網易加快移動游戲的發布節奏，目前判斷移動游戲的營收貢獻能否成為該公司的增長動力還為時過早。

公佈季度股息

網易董事會批准了新的季度股息政策。根據這一政策，網易的季度股息將相當於該公司凈利潤的25%。網易董事會宣佈，2014年第一季度股息為每股ADS股份0.34美元，預計付息日為6月6日，而股東登記日為5月28日。我們認為，這樣的股息發放將給股價帶來利好。

第一季度營收低於分析師平均預期

網易報告，第一季度凈營收為3.805億美元，低於分析師平均預計的3.909億美元，以及我們預計的3.927億美元。這主要是由於游戲營收表現疲軟。按業務劃分，廣告營收為3550萬美元，低於我們預計的3740萬美元，網游營收為3.27億美元，低於我們預計的3.39億美元。美國通用會計準則每股收益為1.38美元，同樣低於分析師平均預計的1.40美元和我們預計的1.39美元。

業績預期調整

我們將網易第二季度的營收和每股收益預期分別從4.206億美元和1.44美元下調至4.039億美元和1.41美元。我們將網易2014年營收預期從17.097億美元下調至16.471億美元，並將每股收益預期從5.79美元下調至5.69美元。我們將網易2015年營收預期從19.088億美元下調至17.811億美元，將每股收益預期從6.22美元下調至5.88美元。

維持“持有”評級

由於網易正在從以PC游戲為中心的商業模式轉向包括移動游戲在內的多樣化模式，我們維持對網易股票的“持有”評級。目前，網易的移動游戲業務還需要一定時間才能真正推動營收增長。(維金)