多地申建自貿區熱升溫天津和廣東或先批 八股將井噴

編者按：日前，有訊息稱，國務院已向商務部下達通知，要求該部協助天津和廣東兩地進行自貿區框架設計。相關知情人士表示，現在是要把廣東和天津兩地的自貿區申報激活，可能最快年底之前完成框架設計。不過，現在還未正式通知兩個地方。據悉，天津市和廣東省將成為上海自貿區可復制可推廣經驗的新載體。股市有風險，投資需謹慎，文中提及個股僅供參考，不做為買賣建議。

多地申建自貿區熱升溫 天津和廣東或先批

對此，業內專家表示，自貿區的建設會在很大程度上提高當地的經濟發展，但是不能將上海自貿區的成功案例照搬到今後將要建設的自貿區當中，要從上海自貿區的發展中獲取經驗，進而發掘自身區域的特性來進行自貿區的建設。

中投顧問產業與政策研究中心主任扈志亮在接受記者采訪時表示，2013年自貿區申請熱潮中，天津市、廣東省、江蘇省、重慶市和福建省都是積極申請者。天津市和廣東省，一個毗鄰北京，是京津冀一體化的重要組成部分，另一個則處於改革前沿地，因此或將先被批準。此外，重慶自貿區處於等待審批階段，而廈門自貿區則按照“邊報批邊建設”的思路已經在推進自貿區建設工作，如加快制度創新研究，包括監管模式、審批制度再改革等。

扈志亮還表示，自貿區的發展很大程度上受政策影響，國家曾於7月份表示，地方自貿區應該承擔區域協調發展的功能。因此天津自貿區承載的重要任務，即京津冀一體化戰略。天津自貿區主要是推動貿易更加便利化，所以突破方向或集中在服務貿易和金融業開放兩個方面。廣東自貿區承載的任務主要是粵港澳一體化，所以未來發展方向也會根據港澳需求集中在貨物和貿易自由化。

扈志亮進一步分析稱，首先新申報的自貿區會先借鑒上海自貿區的經驗，這也是國家政府先試點上海自貿區再行推廣的重要原因和意義所在。其次，新申報的自貿區會更加注重自身所處區域發展情況以及肩負重任，如廣東地區的深圳前海自貿區，不僅注重金融業，同時也注重現代物流、資訊服務產業及科技文化創意產業。

“自貿區致力於通過推進國際化，進一步推進產品走出去的同時也引進投資者，無論是正面促進還是倒逼國內行業轉型升級都有重要作用。”扈志亮強調，自貿區於國內經濟長遠發展無疑是重要的。（證券日報）

多地申建自貿區熱升溫天津和廣東或先批 八股將井噴

海泰發展

公司以天津新技術產業園區豐富的資源為依托，秉承“創新、創業、創一流”的園區精神，堅持“依托園區，發展公司，服務園區”的總體發展思路，以創業孵化服務為基礎，高新技術企業孵化器及區域配套服務設施等工業地產開發運營和核心產業投資兩翼並舉，致力於建設經營全國最大的孵化器產業群，向區域運營商轉變，構造包括醫藥、通訊、環保、新材料等高科技產業平臺。

天津松江

公司以房地產綜合開發為主導產業，積累了豐富的大盤操作經驗，同時注重品質開發與客戶服務，強調運營管理的規範化，追求與客戶建立長久的服務關係。公司積極致力於全國化發展戰略，已形成了“以天津為核心，業務輻射全國”的理念，先后在天津、內蒙、廣東開發了包括汐岸國際、水岸公館、水岸江南、百合春天、百合陽光、高爾夫小鎮、松江城、運河城、天驕領域、陽光諾卡、左右城、左庭右院、東湖小鎮、寧越花園、帕提歐在內的各類高中檔項目。在發展過程中，公司項目開發的水平通過完善設計、規劃、施工、服務等環節不斷的得到提升。同時，公司也積極參與房地產配套產業的建設，通過對所開發產品區域的配套設施建設，提升產品的附加值，通過參與梅江南國際俱樂部、松江鄉村俱樂部、松江高爾夫俱樂部、梅江南大島酒樓、天津耀華濱海學校、南開翔宇中學、天津瑞金國際學校等多種配套產業的建設和開發提升了產品品質。

天保基建

公司是目前天津保稅區區屬唯一一家國有上市公司，主營業務為房地產開發和基礎設施建設。隨著開發項目的建成和運營，公司規模和影響力不斷擴大，所開發的住宅、公寓、寫字樓等多個項目受到社會各界好評，獲得眾多榮譽。其中，天保金海岸項目獲得“最具潛力經典大盤獎”、“投資潛力樓盤獎”、天津市“結構海河杯”、天津市“市級文明工地”“市級觀摩工地”等獎項；天津國際貿易與航運服務區海景大廈項目獲天津市建設工程質量最高獎項“金獎海河杯”；空港青年公寓項目獲天津市“結構海河杯”和市級文明工地稱號；呼和浩特市北垣吧街項目獲中國人居環境發展建設“呼和浩特市十佳商業樓盤”等獎項。

天房發展

研究機構：海通證券(600837,股吧)分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-08-28

事件:

公司公布2014年半年報。報告期內，公司實現營業收入11.16億元，同比增加47.66%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6255萬元，同比減少21.62%；實現基本每股收益0.06元。

投資建議:

公司房地產業務全部集中在天津，涵蓋商品房、保障房和一級土地開發業務。公司自去年開始加大了保障房項目儲備力度（涉及代建保障房120萬平），目前公司權益建面合計437萬平（不考慮1700畝的漢沽河西土地整理項目），可滿足公司未來三年開發。在地產調控背景下，公司保持謹慎心態從而使其負債和現金流良好，而每股預收款較高。我們預計，公司2014、2015年eps分別是0.14和0.22元，對應rnav是6.69元。截至8月27日，公司收盤於3.57元，對應2014年pe為25.11倍，2015年pe為16.38倍。給予公司rnav的65%作為其目標價，對應4.35元目標價，維持公司的“增持”評級。

珠海港

公司是一家主要經營港口運輸、進出口、房地產開發等業務的上市公司。作為珠海港(000507,股吧)口發展資本運作的重要平臺，2009年，公司實施戰略轉型，確定了“以綜合能源投資為主保障穩定收益，全面版面港口物流業務推動快速成長”的發展思路，拉開轉型升級的大幕。構筑了以“港口物流”、“綜合能源”和“港城配套”的三大主業共同發展的格局，逐步發展成為一個擁有28家控股企業、12家參股企業的現代化大型企業集團。目前，公司港口物流板塊涉及碼頭投資開發和港口物流綜合服務運營，初步形成以大型干散貨、油氣化學品碼頭、西江流域內河碼頭為骨干，集物流運輸、保稅vmi、倉儲配送、船代貨代、理貨報關、引航拖帶、園區配套為一體的現代化港口物流發展平臺。綜合能源板塊涵蓋燃煤發電、風力發電、天然氣發電、光電互感、工業供熱、管道天然氣等多個領域，致力於打造以綠色生產和清潔利用為宗旨的綜合能源投資商。公司秉承“弘毅共進 至善共贏”的理念，與英國石油、中海油、神華集團、中化集團、華潤集團等世界500強企業合作，加快推動主業實現跨越發展。

鹽田港

公司是以港口建設與經營、綜合物流、港口配套為“三大主業”的大型企業集團，擁有的鹽田港(000088,股吧)是一個世界級現代化集裝箱大港。公司核心業務為港口裝卸和公路運輸業務，公司擁有的鹽田港是國家重點工程，位於深圳市東部，毗鄰國際金融、貿易和航運中心香港，背靠中國最大的出口加工基地珠江三角洲，地理位置十分優越，是目前國內單港吞吐量和作業效率最高的港口、中國華南地區集裝箱主樞紐港，已躋身世界級集裝箱大港行列。

華發股份

研究機構：中信建投證券 分析師：蘇雪晶，劉璐 撰寫日期：2014-09-02

華發股份發布2014年半年報，實現營業收入20.0億元，增長11.9%；實現營業利潤0.87億元，下降27.9%；實現歸屬母公司凈利潤0.46億元，下降19.0%；每股收益0.06元。

利潤率下行，內控保持高效:上半年公司增收不增利依然在於利潤率的下行，考慮到珠海區域“雙限”的壓制以及公司結算資源結構，我們預計利潤率恢復仍有待明年。公司上半年保持穩定的費用率，顯示管理體質優化的成效。公司上半年實現合同銷售金額40.5億，在市場明顯降溫背景下依然實現同比增長，下半年公司又一城、水岸二期等推出將成為持續成長的保障。另外我們認為珠海政策具備較大調整潛力，未來可以拭目以待。

擴張審時度勢，杠桿仍需改善:公司14年至今新增建筑面積62.6萬平米，對應地價款55.6億，二季度公司開始審時度勢，但上半年拿地額占銷售額比重仍創下近年新高。公司旗下珠海最大的購物中心華發商都於5月底開始試營業，4天吸引近30萬顧客量，顯示公司對於商業地產的理解以及掌控力。資金方面，公司短債壓力及凈負債率仍維持歷史高位，如何平衡成長與杠桿過快提升仍是公司值得關注的問題。

珠海國企改革大幕開啟:8月份珠海市《意見》發布標志著珠海版國資國企改革方案路線圖明確，我們認為公司將迎來新一輪成長驅動力:1、區域政策紅利:公司未來將確定性受益集團整體支撐體系升級所帶來的紅利，我們看好公司與集團其他產業如城市運營、文教旅遊等發揮的聯動效應。2、激勵機制市場化:我們認為公司在管理架構及激勵機制層面的革新是可以預期的，這也將推動公司在市場競爭中具備更強的活力。

盈利預測與投資評級:在a股市場產業及保險資金大舉關注地產行業以來，大股東持股比例較小企業都開始備受關注。我們預計公司14-15年eps分別為0.73、0.89元，維持“增持”評級。

招商地產

研究機構：廣發證券(000776,股吧)分析師：樂加棟 撰寫日期：2014-09-04

貨值充足，目標明確

截止八月末，預計公司完成銷售230 億，在手貨值儲備約320 億，后4月總貨值約630 億，若按計劃完成銷售僅需總去化水平達到44%，按照目前市場整體向好的趨勢，公司的去化目標有望完成。從貨值的結構來看，公司在下半年新推貨值依舊集中在二線城市，且一線城市貨值占比有所提升，144 平米以下貨值占比月70%，而新推貨值中剛改需求占比則超過80%，貨值結構依舊處於調整階段，優化效果在下半年會更加顯著。

銷售決定股價表現

招商地產(000024,股吧)從股價從歷史表現來看，公司股票相對於板塊以及以及滬深300 指數的相對收益與公司的銷售規模增速有極好的一致性。目前rnav的在地產企業中折價幅度排名靠前，而在板塊中與其他公司相比，公司估值水平維持在中等偏低位置，未來估值依舊具備上升空間。

未來積極關注資本運作

公司優勢在於大股東資產，借助大股東優勢走特色產業園區與郵輪母港城業務的模式，未來的發展具備寬闊的想象空間。我們相信公司未來資本運作無論是a 股再融資還是解決b 股融資困境方面都會有新的突破。

預計公司14、15 年eps 分別為1.80、2.08 元，維持“買入”評級。

公司歷史相對收益情況與銷售增速一致度極高，下半年銷售增長將為公司帶來新的投資機會；中長期看公司管理團隊已然穩定，未來仍將積極利用資本市場盤活公司資產，利用公司模式優勢做大規模。

風險提示

整體銷售增長低於預期。