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美股

〈美股大跌〉重挫主因?小摩:四巫日後「伽馬失衡」偏賣權 創5個月來首見

鉅亨網編譯許光吟 綜合外電 2017-03-22 12:00

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道瓊指數日線走勢圖 (近月以來表現)

《Zerohedge》報導,週二 (21 日) 美股四大指數全線出現久違的劇烈賣壓,週二道瓊指數收跌 1.14% 以 20668.01 點作收、S&P 500 收跌 2344.02 點作收、那斯達克收跌 1.82% 以 5793.83 點作收、費城半導體收跌 2.36% 以 988.42 點作收。

市場主流意見分析,美股之所以大幅下挫,主要是因為週二美國總統川普 (Donald Trump) 拜訪了眾議院共和黨議員,協商即將於週四 (23 日) 投票的「美國醫療法案 (AHCA)」,該法案是川普政府新提出的醫療法案,目的是用來替代「歐巴馬健保」。

但川普週二在眾議院顯然碰了個大釘子,雙方協商並未達成共識,甚至川普還向眾議院共和黨議員們表態,若共和黨議員不支持川普政府推出的 AHCA 法案,那麼不支持的議員可能將在 2018 年的大選上,失去議員大位。

週二眾議院保守派的共和黨議員對此回應,目前統計已至少有 21 名共和黨議員反對通過 AHCA 法案,而另據美國 NBC 新聞統計,則至少有 26 名共和黨議員反對 AHCA 法案。

故市場主流意見認為,川普的 AHCA 法案在共和黨議員的反對之下,恐怕川普之後的減稅法案,也會遭到相同抵制,故拖累了週二美股四大指數全線重挫。

選擇權「籌碼巨變」才是美股大跌的真實原因?

但上述只是政治面的分析解讀,而交易面上的籌碼變化,或許更可能是驅動美股下跌的主要動能。

摩根大通衍生性商品交易分析師 Marko Kolanovic 對週二 (21 日) 美股慘跌表示,由於上週五 (17 日) 是美股四巫日,當日也就是指數期貨、指數選擇權、個股期貨、個股選擇權的共同到期結算日。

而在上週五期權到期結算之後,衡量買權與賣權之間「價格動作」的伽馬失衡曲線 (Gamma imbalance),卻已悄悄地轉向賣權,驚現近五個月來首見。

伽馬失衡曲線 (Gamma imbalance) 在四巫日之後,暗示美股選擇權市場已轉向賣權佈局 圖片來源:Zerohedge
伽馬失衡曲線在四巫日之後,暗示美股選擇權市場已轉向賣權佈局 圖片來源:Zerohedge

比起此前五個月期權市場籌碼佈局全部擁擠地擠向買權,大大地限縮市場波動率,反觀現在 Gamma imbalance 再度暗示期權市場內,已有交易員悄悄地開始布局賣權,Kolanovic 認為,這種轉變將會讓市場更自由地移動,造成波動率放大,故美股週二出現大跌,這並不太讓人意外。

如上圖所示,Marko Kolanovic 表示,目前伽馬失衡曲線已在週一 (20 日) 轉向賣權,合約價值約達 200 億美元左右,這也為現貨市場帶來了較大的拋售壓力,再加上當前美股正坐落在歷史高點水平,只要有一個風吹草動,程式交易打到停損點之後的停損賣壓出籠,也就加深了美股跌勢。

摩根大通分析師 Marko Kolanovic 認為,政治面影響美股的因素其實並不明確,週二美股大跌主要是因為期權市場和程式交易所帶來的技術性賣壓,並不能全然以政治面解讀。






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