豆油 周線回升可期

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伴隨着油脂消費進入旺季，需求端將對市場形成較強支撐，且供給端由於大豆目前壓榨利潤相對較低，難以刺激豆油短期供給持續增加。加之美豆豐產炒作將告一段落，美豆或將難以大幅下跌，亦對豆油價格形成支撐。且在前期熊市階段，10月至來年2月豆油價格都以盤整格局為主，而目前走勢已升破長期下降趨勢線，或宣布熊市已經結束，則在目前的非熊市階段，消費旺季豆油走高將是大概率事件。綜上所述，我們認為，10月以後，做多豆油或是較好的策略。

美豆價格再次大幅下跌概率較小

秋冬兩季是傳統的食用油脂消費旺季，一般來說都會迎來旺盛的終端需求。目前豆油已初步呈現旺季特征，料對油脂價格形成支撐。

北美豆出口進度會影響美豆價格。截至目前，美豆出口數量和進度尚可，9月，美豆出口量更是創出歷史新高，達到52.8百萬噸的歷史紀錄，巨大的出口量將對後期美豆價格形成較強支撐。

自美豆價格在6月達到高點之後，市場借助美豆豐產炒作，出現了一波下跌走勢，目前炒作降溫，跌勢企穩。加之美豆K線圖5次下探940美分/蒲式耳一線，都沒有跌破此線，說明此線支撐強勁，中期再次跌破的概率不大。

油廠壓榨利潤處於相對低位

目前國產大豆壓榨普遍處於虧損狀態，大多在200—300元/噸，利潤處於相對較低的位置，而進口大豆的情況要好於國產大豆，但仍然是有虧有贏，總體處於相對無利潤狀態。

若從大豆壓榨利潤方面考慮，總體來說，目前大豆壓榨利潤處於相對較低位置，因此油廠並無足夠大的動力擴大產量。此外，較低的壓榨利潤或將抑制供給。

豆油將進入降庫存階段

從歷年數據來看，豆油在3—9月份處於升庫存階段，而在10—2月份為去庫存階段，國內豆油庫存一般在10月達到最高點，而後在隨後幾個月之內豆油庫存逐漸下降。另外，大豆供應從7月觸頂回落，所以豆油庫存是滯後於大豆庫存見頂回落。2015/2016年度，中國大豆庫存在12月達到歷史高點，也是年內高點，隨後一直處於高位波動。可以看出，棕櫚油庫存大減導致市場需求轉向豆油。

從歷史數據來看，9—12月，大豆進口量總量下降，豆油供應總量也會下降，所以四季度豆油供應增量有限，消費增加，豆油庫存下降將是大概率事件。

均線多頭排列，技術面強勢

從豆油日線圖可以看出，各條均線呈現多頭排列，屬上攻圖形，上下方均線支撐明顯，一旦有效突破前期高點6650元/噸一線壓力，或將打開上漲空間。操作建議如下：

1.交易對象:豆油1701主力合約。

2.交易方向：做多。

3.資金占用:不超過30%。

4.建倉區間：6300—6600元/噸。

5.做多目標價位：6900元/噸以上。

6.止損區間：6100—6200元/噸。

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