黃金貨幣地位獲認可？金融海嘯後各國央行報復性購金

MoneyDJ 新聞 2016-09-20   記者 郭妍希 報導

對黃金而言，各國央行的需求至關重要，畢竟全球出產的黃金當中，有 20% 都是由央行持有，而美國財政部更是全世界儲金量最高的官方機構、持有的黃金多達 8,134 公噸。最新研究發現，各國央行自 2008 年以來的購金速度，已可媲美 1870-1970 年，顯示央行之前雖曾試圖除去黃金的貨幣地位，現在卻有翻盤可能，黃金似乎再次成為貨幣管理的要角。

MarketWatch、TheStreet.com 19 日報導，金融研究機構貨幣金融機構官方論壇 (Official Monetary and Financial Institutions Forum，簡稱 OMFIF) 發表研究報告指出，自 2008 年起，各國央行年年買金，平均每一年都會買超 350 公噸的黃金，加碼的速度已經追上 1870-1970 年，而累積的購金量則超過 2,800 公噸、儲金總量膨脹 9.4%。

在這幾年間，已開發國家的黃金儲備量大致維持不變，但中國大陸、俄羅斯等新興國家卻拼命建立庫存。這是自二次大戰結束、經濟在 1950-65 年復甦之後，各國央行累積黃金最久的一次。

值得注意的是，央行對黃金的儲備動作，跟金價的走勢有點脫鉤。舉例來說，各國央行在 1973-1998 年、1998-2008 年都在穩定賣金，想要去除黃金的貨幣地位，但金價卻還是大致上揚。2008 年之後各國央行反手買金，金價卻在 1,000-1,600 美元間劇烈震盪，直到 2015 年開始才似乎略有相關。

不過，新興市場出口受創、金價飆太兇，使得原本狂買黃金的國際央行，突然間對黃金興趣缺缺，今年第二季購金量大減，跌至 2011 年以來新低。

CNNMoney、ZeroHedge 8 月 30 日報導，世界黃金協會 (World Gold Council, WGC) 數據顯示，今年 Q2 全球央行購金量驟降 40%，創 2011 年新低，並為連續第三季下滑。國際央行自 2010 年來拼命囤金，為什麼突然收手？WGC 認為，可能是原物料價格重挫、衝擊新興市場，央行手上資金大減。WGC 央行和公共政策主管 Ezechial Copic 表示，新興市場逆風多，減少購買各類資產。

央行胃口大減的另一個原因是金價走勢兇猛，今年迄今大漲 24%，上半年漲幅創 40 年之最，央行可能覺得金價來到高點，收購速度減緩，金價或許頓失支撐，近來進入橫向整理。

儘管 Q2 國際央行減少購金，但是他們長期積累的持有量已達 32,900 公噸，價值 1.4 兆美元，為 2013 年以來新高，未來應會繼續買進黃金。WGC 指出，負利率和鉅額量化寬鬆，使得能投資的資產日益減少，黃金地位益發重要，央行為了避險會持續購買。

金價接下來要怎麼走，得看實體黃金的供需狀況。2011 年暢銷財經書《下一波全球貨幣大戰》(Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis) 作者 James Rickards 警告，中國、印度積極囤金，美國、英國的黃金 ETF 投資者跟著推波助瀾，導致實體黃金的供給愈來愈吃緊。假使有一天投資「紙上黃金」的人們發現，他們手上的合約根本無從兌換真的黃金，那麼紙黃金體制必會瓦解，金價也將一飛衝天 (super-spike)。

Rickards 日前在 The Daily Reckoning 網站撰文指出，紐約商品期貨交易所 (COMEX) 的黃金期貨以及黃金 ETF 都是所謂的紙黃金，資料顯示這些紙上合約承諾的黃金總量，大概是實體黃金的 100 倍(甚至更多)。只要紙上黃金的投資人要求以實體黃金結算，他們就會驚覺，世界上根本就沒有這麼多實體黃金可以流通，屆時勢必會引爆黃金爭奪戰，金價也會飆高好幾千美元，金礦類股更將狂漲十倍以上，而期貨交易所也會被迫關閉。

那麼，黃金恐慌買盤何時引爆？Rickards 認為，一切都要觀察實體黃金的供需動向。各國實體黃金的進出口資料，以瑞士最為透明，而瑞士進口黃金主要是為了精煉，之後會出口到世界各地，同時瑞士既無金礦、民眾也無囤金習慣，因此相當適合用來觀察全球實體黃金的流動方向。

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