人民幣貶值七傷拳？中國3大航空公司匯損估爆表

《彭博社》報導，據台灣群益證券 (Capital Securities) 一份研究報告顯示，中國三大航空公司：中國航空 (Air China)、中國南方航空 (China Southern Airlines)、中國東方航空 (China Eastern Airlines) 在受到今年以來人民幣繼續走貶的衝擊，估計中國這三大航空公司恐怕將在今年上半年，必須面對到鉅額的匯兌損失。

由於本週此三大航空公司將發布半年報財報數據，群益證券在該份研報中對此預估，估計中國航空上半年將出現 30 億人民幣匯損，中國南方航空和東方航空則估將出現 40 億人民幣和 15 億人民幣的鉅額匯兌損失。

由於航空公司都有購置飛機、進口材料等營運上的需求，故航空公司一般皆手擁著鉅額的美元債務；據統計，中國三大航空公司在 2015 年受到中國人行 (PBoC) 意外引導人民幣進行貶值的影響，三大航空去年的匯損就比往年還要高出了 18 倍之多，而在今年人民幣繼續向下走貶的環境之下，估計中國三大航空的匯損規模恐怕將會越來越大。

金融服務機構港商京華山一 (Core-Pacific Yamaichi) 研究部主管 Castor Pang 說道：「人民幣的持續走貶，恐怕將會令中國的航空公司手上的利息費用和匯兌損失持續加增。」

Castor Pang 進一步表示，而人民幣在今年第二季之後開始出現回穩，估計在人民幣走穩之後，中國三大航空公司下半年的匯損壓力就可望獲得舒解。

統計 2016 年一月份至六月份為止，人民幣兌美元共計貶值了 2.3%，為亞洲國家中表現最差的貨幣；而週一 (29 日) 人民幣中間價又在近日美國聯準會 (Fed) 升息預期大升的影響之下而出現了大幅下調，週一人民幣中間價報 1 美元兌 6.6856 人民幣，與前一交易日中間價相比，共下調了 368 個基點，創下逾一個月以來的新低水平。

而據《彭博社》一份向市場所作的調查估計，明年 2017 年人民幣兌美元匯價，很可能繼續延續著當前貶勢下跌，估計 2017 年人民幣兌美元還可能再跌 2%。

近年以來，全球無論是已開發國家還是新興市場國家，皆普遍施行著「貶值救經濟」的經濟學理論，競相實施寬鬆貨幣政策以刺激本國出口貿易，更甚至出現了「貨幣競貶」的匯率戰，使得本國商品比國外其他競爭者的商品更為便宜。

但是這樣貶值刺激出口的貿易手段，絕對將是把兩面刃，意即一些非進口原物料再加工的出口商雖然能夠受惠，但是其他產業恐怕就將出現嚴重損失。

我國中央銀行前副總裁徐義雄亦曾於民國 90 年 7 月提出相同看法，當時台灣國內貿易出口商亦曾要求我國中央銀行引導新台幣貶值，當時徐義雄即曾表示，新台幣貶值固然對出口商有所幫助，但產業型態若為進口原料再加工出口，貨幣貶值導致進口成本上揚，出口品價格也會增加。若其他國家也同時競相讓貨幣貶值，則貶值的效果將會打折，並且恐將令其他進口商和民眾購買力出現銳減。

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