美債殖利率
標普500指數本週雖創下收盤新高，但這並不意味著股市一片大好。事實上，不斷攀升的利率正在對整個市場造成衝擊，而形勢也逐漸明朗，全靠單一產業苦撐才免於全面走弱。毫不出意料，這個產業正是科技股。自 9 月 1 日至 10 月 6 日，SPDR 科技指數 ETF(XLK-US) 上漲 10%，SPDR標準普爾500指數ETF(SPY-US) 則上漲 2.3%。
美國財政部長貝森特將缺席下周在泰國曼谷舉行的國際貨幣基金(IMF)與世界銀行年會。美方官員周五(9日)表示，原因是國內行程安排，但未說明具體事項。此時美債殖利率已攀抵近25年高點，中東戰爭引發的能源衝擊也拖累全球成長，讓他的缺席格外受到關注。
美股雷達
美債殖利率攀抵逾20年高點，市場擔心賣壓可能愈演愈烈。從利率選擇權避險需求升溫、AI企業大舉發債，到房貸資產避險與長天期公債承壓，四項訊號顯示，債市拋售可能形成連鎖反應，進一步推高殖利率。據《路透》報導，自2月美伊戰爭爆發以來，10年期美債殖利率累計上升約135個基點至5.23%；30年期殖利率則自3月低點上升約110個基點至5.614%，雙雙來到20多年前才見過的水準。
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利率攀升、人工智慧(AI)營收前景遭質疑，科技股卻仍展現韌性，線索或許藏在選擇權市場。交易員近月持續增加下跌保護，這些避險部位可能在市場回落時提供支撐，但大型交易的多空方向仍分歧。《金融時報》報導OpenAI營收不如預期後，那斯達克100指數周四盤中一度下跌1.8%。
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美股主要指數周五(9日)開高，中東供應疑慮緩解帶動油價回落，加上投資人逢低買進大型晶片股，推升科技股反彈，那斯達克指數走揚。前一交易日，OpenAI營收消息不如市場期待，一度壓抑AI類股買氣，但投資人仍押注這波帶動多頭行情的AI熱潮有望延續。
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全球債市賣壓加劇，美債殖利率攀高與油價居高不下，加深投資人對通膨的疑慮，促使資金轉向避險。根據LSEG Lipper數據，截至10月7日當周，全球貨幣市場基金淨流入1,538.1億美元，創5月6日當周以來最多；美國股票基金則終止連兩周吸金，遭撤資51.1億美元。
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美債持續遭拋售之際，部分選擇權交易員開始押注跌勢接近尾聲。iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT-US)本周三買權交易明顯升溫，加上10年期美債標售需求強勁，顯示市場已有資金布局債券反彈，但能否止跌仍待後續需求驗證。根據Cboe LiveVol與SpotGamma彙整數據，TLT當天選擇權成交量較30日平均高出50%，交易員買進近37萬口買權，買進賣權則不到10萬口，同時賣出賣權的數量超過買進。
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美股周四(8日)開低，油價上漲約4%、布蘭特原油攀至每桶104美元附近，加上美債殖利率居高不下，再度引發通膨疑慮。市場擔憂中東衝突升級，可能打斷近期回升的區域能源供應，推升聯準會(Fed)進一步升息的壓力。晶片股走弱也拖累大盤，標普500指數連續第二個交易日下跌。
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美國大型銀行下周將陸續公布第三季財報，市場預期主要銀行獲利仍將較去年同期成長，增幅最高可達20%。不過，近期美債殖利率攀抵數十年高點，已使銀行股承壓，投資人將聚焦利率走高是否拖累企業交易與放款成長，並推升存款成本、影響信用品質。據《路透》周四(8日)報導，摩根大通(JPM-US)、高盛(GS-US)、花旗(C-US)與富國銀行(WFC-US)將於10月13日公布財報，摩根士丹利(MS-US)與美國銀行(BAC-US)則於10月14日接棒。
國際政經
投資人正積極押注利率突然反轉，透過買進公用事業股與長天期美國公債相關指數股票型基金（ETF）的買權布局。根據道瓊市場數據顯示，iShares 20 年期以上美國公債 ETF（TLT）(TLT-US) 與SPDR 公用事業精選行業 ETF(XLU-US) 等熱門 ETF 的買權交易量，近期大幅攀升。
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聯準會(Fed)周三(7日)公布9月會議紀錄，顯示19名與會官員全數支持當月升息，多數也認為年底前可能還需再升息一次，但對升息理由與後續緊縮步調仍有不同看法。紀錄未透露10月必須接續行動的明確意向，官員強調，將依新數據與風險變化逐次決策。綜合外媒報導，Fed在9月15至16日會議全員一致通過升息1碼(25個基點)，將聯邦資金利率目標區間調至3.75%至4%，為2023年7月以來首次升息。
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美股周三(7日)開盤走低，標普500指數前一交易日才創收盤新高，漲勢隨即受阻。油價與美債殖利率再度攀升，10年期美債殖利率升至24年高點，加深市場對通膨壓力及聯準會(Fed)進一步升息的疑慮，道瓊指數下跌逾400點。投資人保持謹慎，等待稍晚公布的Fed9月會議紀錄，以掌握後續政策走向。
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流入貨幣市場基金的資金今年明顯減速，削弱美國短期國庫券的需求，推升其相對殖利率。隨著美國財政部第四季預計大量發行短債，市場關注資金供需失衡是否進一步推高短期融資成本。不過，分析師指出，目前附買回市場運作仍有序，尚未出現明顯資金壓力。道明證券數據顯示，今年前三季貨幣市場基金淨流入僅1,580億美元，相較之下，2025年全年為8,230億美元，2024年為8,400億美元。
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美股周二開盤走高，AI題材熱度回升與企業獲利展望樂觀，帶動科技股上漲，加上油價與美債殖利率回落，標普500指數盤中刷新歷史高點，並朝8月以來首度收盤新高邁進。布蘭特原油回落至每桶98美元附近，緩解市場通膨疑慮，也帶動美債殖利率小幅下滑，支撐美股延續前三個交易日的漲勢。
國際政經
億萬富豪達里歐（Ray Dalio）警告，中國與日本對美債的需求若減弱，美國公債市場恐受衝擊，為今年已歷經劇烈震盪的市場再添隱憂。橋水基金創辦人達里歐周二(6日)接受媒體專訪時表示，美國約三分之一的債務仰賴外國資金，其中很大一部分來自日本與中國。
美股雷達
摩根大通(JPM-US)策略師看好美國投資級公司債第四季表現優於美國公債，認為大型科技公司發債放緩、企業獲利穩健，加上利率波動降溫，將改善供需平衡，帶動信用利差收窄。由Nathaniel Rosenbaum領軍的策略團隊在上周五發布的報告中預估，追蹤投資級公司債的JULI指數，相對美債利差將由當日的96個基點降至85個基點。
國際政經
美國政府的借款成本愈來愈高，而能輕易抑制成本的手段正逐漸耗盡。長天期美債殖利率接近20年來最高水準，背後原因看來並非短期因素。華府持續大量發債，填補遲遲未縮減的財政赤字；通膨降溫緩慢；AI 投資熱潮則支撐經濟，使利率居高不下，即使房市與汽車業已陷入困境。
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美國長期公債殖利率逼近20年高點，華府壓低借款成本的簡單選項正逐漸耗盡。龐大赤字迫使政府持續發債，通膨降溫緩慢，AI投資熱潮又支撐經濟，使利率難以下降，即使房市與汽車產業已承受壓力。美國國債規模超過40兆美元，每年利息支出約1兆美元。政府雖可透過增加短期借款、回購舊債，甚至尋求聯準會(Fed)壓制長期殖利率，但干預程度愈深，推升通膨的風險也愈高，債券持有人可能因此付出代價。
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美元逼近今年最強水準，歐洲財政壓力與政治不確定性推升避險需求，但連續上漲也讓市場擔心漲勢過熱。本周美國經濟數據與聯準會(Fed)政策訊號，將成為美元能否續強的關鍵。隨著歐元走弱，彭博美元現貨指數一度上漲0.4%，延續此前連續3周的漲勢。不過，部分技術指標顯示美元已進入超買區域，意味後續可能面臨回檔。
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華爾街對人工智慧（AI）的熱情如此強烈，甚至蓋過利率飆升等各項風險。投資人持續將資金投入市場最大的科技股，推動股市指數逼近歷史高點。然而，即使市場氣氛熱烈，潛在風險正日益加劇，尤其長天期美債殖利率已接近數十年來最高水準。Mahoney Asset Management執行長Ken Mahoney表示：「利率這麼高，大家都繃緊神經。