聯博：利率上揚有助價值型股票表現 高股息股票反而受害

聯博投信指出，根據過去經驗，利率上揚時股市平均表現優於長期平均，建議投資人可以聚焦全球價值型股票，以便搭上未來美國利率上漲的順風車。並指出目前受到市場追捧的高股息股票，其股價已偏昂貴，且其股價相當程度受到當前收益率的影響，對利率敏感度較高，因此未來若利率走升，股價表現空間則可能受到影響。

利率走升 有助價值型股票表現

聯博價值股票資深投資組合經理Chris Marx表示，近日俄羅斯與烏克蘭地緣政治情勢愈趨緊張，美國經濟數據好壞參半，加上美聯準會利率決策會議在即，全球股市波動再起，市場氣氛轉趨觀望。目前全球股市相對於公債而言仍具投資吸引力，而聚焦全球「價值型股票」可望發掘豐富的投資契機。

Chris Marx指出，依照過去歷史經驗來看，利率上揚時期全球股市平均年化報酬率達17.8%，約為長期平均報酬率的2倍。利率走升往往代表經濟好轉，而過去股市表現疲弱的三個週期，大多是因通膨飆高或金融危機所致；而當前總體經濟環境則大不相同，全球主要央行仍承諾將維持低率環境一段時間，加上通膨相對溫和，即使未來利率可能緩步走升，預期全球股市可望受惠於經濟復甦成長，而存在豐富的投資機會。

高股息正夯 但若利率走升恐受影響

Chris Marx分析，股票的價值包含兩項關鍵要素：當前收益率與未來成長潛力。前者對大環境利率的敏感度較高，而後者則與整體經濟及公司發展前景的關聯性較大。價值股的股價淨值比(P/B)較低，而其股價表現主要來自因經濟復甦、公司成長潛力改善，帶動股價淨值比回升而造就的投資機會，因此往往在經濟復甦成長、利率走升的環境下，表現仍相對穩健。

相較之下，目前受到市場追捧的高股息股票，其股價已偏昂貴，且其股價相當程度受到當前收益率的影響，對利率敏感度較高，因此未來若利率走升，股價表現空間則可能受到影響。

隨著美國經濟可望加速成長及消費意願提升，歐元區企業與消費者信心改善，由已開發國家領軍的全球經濟復甦成長可望持續增溫。Chris Marx認為目前全球價值型股票中，較看好金融與科技產業，區域方面則較青睞目前還在景氣復甦週期初階段的歐洲，可望蘊藏較豐富的投資機會。