央行堅定正回購 期債前多慎持

　　【行情評述】期債小幅回調，上證國債指數收140.28（＋0.03）；國泰5年期國債ETF收97.804（－0.053）；期債TF1406收92.648（＋0.016），成交1382，持倉4907（－34）。

　　【市場訊息】《新京報》報導，暫停虛擬信用卡、二維碼支付，被曝大幅調低網絡支付轉賬額度后，央行日前表示，不允許存在提前支取存款或提前終止服務而仍按原約定期限利率計息或收費標準收費等不合理的合同條款。基金人士分析，這意味著之前基金公司“提前取款不罰息”的政策紅利即將結束。

　　《經濟參考報》報導，3月匯豐制造業采購經理人指數（PMI）初值僅為48.1，創下近8個月新低。各分項指標均有回落，其中產出指數初值降至47.3，為18個月低點。多機構預計，匯豐PMI連續3個月處在榮枯線下方，表明經濟面臨較大下行壓力。為了保證經濟不跌破下限，二季度中國央行下調存款準備金率概率進一步加大。

　　上海銀間拆借利率今日報價：隔夜O/N利率2.5%（持平）、1周利率3.6295%（＋5.15BP）、2周利率4.064%（＋24.1BP）。

　　瑞信集團24日將其所預期的美聯儲首度加息時間予以提前，由2016年一季度提前到2015年四季度，這一調整與上周另一家業內機構美銀美林所作出的如出一轍，而相比此前美聯儲所暗示的可能在2015年二季度即開始加息的狀況，兩家機構經過調整后的預期相比而言仍偏保守。

　　人民幣匯率近期的大幅下滑有可能令中美貿易關係進一步惡化，並可能引發外界對亞洲出現一場匯率戰的擔憂。美國財政部長盧對中國擴大人民幣交易區間的做法表示歡迎，並稱這是朝著更大匯率彈性邁出的一步。不過根據美國財政部的聲明，盧上周在與中國國務院副總理汪洋電話通話時稱，美國認為中國在實現匯率市場化上還有更多的路要走。

　　【操作建議】央行堅定正回購操作，期債先抑后揚。現階段宏觀經濟疲軟仍對債市形成支撐，本輪期債上行趨勢尚未破壞。建議投資者前多謹慎持有，預計近期TF1406或位於[92.55，92.75]區間震盪。