晨星全球股債市展望2014年5月

在債券市場方面，各國央行在短期內並不會開始採取緊縮的貨幣政策。以近期華爾街日報的調查資料顯示，美國經濟學家預期聯準會(Fed)雖然在2014年會逐步縮減購債規模，但美國聯邦資金利率在2014年預期仍將繼續維持在極低的水平。

整體看來，各國央行接下來的貨幣政策仍將有利於全球債市表現，但對全球債券市場的支持度會較先前極為寬鬆貨幣政策期間來的低。根據華爾街日報調查顯示，經濟學家普遍預期英國央行將會是第一個宣佈升息的央行(預計在2015年3月)，其次則是美國聯準會(Fed)(預計在2015年6月)，歐洲央行在2016年3月以前應不可能會作出升息的動作，而日本央行則在2016年9月前應不會升息。另外，華爾街日報的調查結果亦顯示，美國10年期公債的殖利率預期在今年底前會上升至3.4%，在2015年底前則有機會上升至3.9%。

在股票市場方面，目前全球經濟活動溫和復甦，在各地理區域當中，美國經濟具有稍高的成長動能，而歐元區也已擺脫經濟衰退的局面。儘管如此，投資人卻不宜過度輕視市場中的潛在風險與不確定性。目前市場正重新將焦點放在經濟基本面上，不像先前一樣僅依賴央行所採取的貨幣刺激政策。雖然，目前經濟基本面確實正在改善，但股票市場的證券評價水平卻已過高。

美國近期所公佈的一些經濟數據受到異常氣候的影響，使其較難加以解讀。不過，3月份美國新增就業人數(該數據為近期第一個較未受到氣候影響的重要數據)達到192,000人，與市場所預期的200,000人相當接近。更多的人重返就業市場不僅意味著美國就業機會可能出現改善，且美國的每週平均工作時數(衡量目前經濟活動的良好指標)也在增加。儘管如此，美國市場目前的證券評價水平卻過高，一些市場評論人士更指出部分產業股票(尤其是科技、生技、醫療類股)股價有被過度高估的情況。

歐洲的前景則較為紛雜，不過整體看來仍較先前稍微好轉。最新的Markit歐元區綜合PMI指數顯示歐元區的經濟活動持續回溫。但從近期歐元區的通膨數據來看，歐元區卻可能面臨了通貨緊縮的風險，今年3月份歐元區的通貨膨脹率僅有0.5%，較2月份的0.7%來的低。倘若歐元區通膨數據持續低迷，歐洲央行(ECB)可能會考慮推出進一步的量化寬鬆政策。歐洲央行(ECB)總裁德拉吉曾於4月3日表示:「歐洲央行決策官員一致同意在必要時將祭出非傳統的政策工具，以有效處理歐元區長期低通膨的風險」。

在日本方面，近期日本股市的表現相對疲弱，在未來一段時間內日本經濟前景可能會持續較不明朗，因為日本調升消費稅對經濟所造成的影響仍尚待觀察。