證監會發布優先股試點管理辦法 券商新增盈利點

萬眾矚目的《優先股試點管理辦法》終於在3月21日收盤之后出臺了。中國證監會今日召開新聞發布會，正式發布《優先股試點管理辦法》（下稱《辦法》）。

三類公司可發行

中國證監會今日召開新聞發布會，正式發布《優先股試點管理辦法》（下稱《辦法》）。

證監會新聞發言人張曉軍今日表示，此次發布實施的《辦法》共9章70條，《辦法》主要內容包括，一是上市公司可以發行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股。

二是三類上市公司可以公開發行優先股：其普通股為上證50指數成份股；以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合並其他上市公司；以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發行優先股作為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可公開發行不超過回購減資總額的優先股。

三是上市公司發行優先股，可以申請一次核准分次發行。

四是公司非公開發行優先股僅向本辦法規定的合格投資者發行，每次發行對象不得超過200人，且相同條款的優先股的發行對象累計不得超過200人。

五是優先股交易或轉讓環節的投資者適當性標準應當與發行環節保持一致；非公開發行的相同條款優先股經交易或轉讓后，投資者不得超過200人。總體而言，資產負債率較高將是試點公司的共性。

券商直接受益

分析人士稱優先股對於提升投行業務收入、推動券商投行業務創新等具有重大作用。

開展優先股試點，有利於推動企業兼並重組，從而增加券商投行中並購業務的收入。對企業而言，優先股可以降低融資成本，保證公司股權不被分散，而且不影響公司的經營決策。降低企業面臨的財務風險，優化治理結構，還可以使企業避免惡意收購，以及增加償債能力等。優先股為發行人提供靈活的直接融資工具，有利於進一步深化企業股份制改革，優化企業財務結構，推動企業兼並重組，從而增厚券商並購業務數量和收入。

優先股試點，有利於提升券商承銷業務收入。雖然發行優先股相對於IPO程式將更為簡單，發行費率上會相應地減少，但優先股的發行量令人期待。優先股承銷可能為券商的2014 年投行收入帶來意外提振作用。對於那些投行業務實力強勁的券商來說更是如此。具體取決於市場情況和證監會的審批流程。

同時，優先股也能更好的推動券商投行業務的創新，走出頻道式投行的困境，更好的滿足企業融資的需求，預計在成熟期，每年優先股的發行能達到股權融資規模的20%，預計超過1500 億元，由於發行較便捷，新增投行業務收入30-40 億元，對業績的提升幅度6-8%。

而且，優先股對提升券商資管業務業績也有一定的貢獻。優先股作為良好的投資標的，能為券商資產管理業務提供更穩定的基礎資產，優化投資結構，降低資管業務風險，提升資管業務業績表現。因此從這些角度看，優先股對券商的業績提升意義更為深遠。

華泰證券（行情，問診）認為，優先股試點利好券商。對於券商，優先股的發行將新增融資渠道業務，增加投行業務收入。預計未來優先股年發行規模將超過1000億，新增收入超過25億元，貢獻收入3%左右。與投行業務其他發行業務相似，優先股業務也依賴投行在品牌、客戶資源規模、發行渠道、資本金規模以及定價能力等方面的資源。因此，未來大中型券商將具有更多優勢。此外，優先股能為券商資管、自營提供良好標的，優化資管及自營的投資結構，提供更加穩定的投資收益。