J視點:從監管縫隙中露出的牛市機遇擺在了肖鋼面前

一個前所未有的機遇擺在中國證監會面前！此前，證監會主席肖鋼曾明確指出過，“理財產品的分流效應是中國股市當前持續下跌的重要原因”。我注意到，被分流的資金將有望在金融持續監管升級的背景下，重新回流到股票市場的懷抱。面對游離在股市外且有強烈投資需求的資金，肖主席必須要與時俱進加快改革紅利釋放的節奏，增強A股市場的內生性吸引力，不能讓這批被金融監管政策“擠出”的資金再投奔別處。

無論是央媽突然對互聯網金融下重手監管，還是央視“3.15”對部分現貨白銀機構違規操作的曝光，乃至於關於房價崩盤的討論，以及鋪開蓋地的房產“降價”資訊，都意味著中國居民在理財結構層面將有一次大洗牌。炙手可熱的互聯網金融，在央媽政策的步步緊逼之下，逐漸成了為燙手的山芋，互聯網金融不再所向披靡，投資理財也不會簡單的等同於“XX寶”；雖然現貨白銀的操作只是部分不良機構的違規，但其后的政策監管與整頓，仍將釋放出部分缺乏歸屬感的投資資金；而面對高處不勝寒的房價，雖然不能妄言“見頂論”，但嘈雜不已交易燥音，依舊令投資房產的理財資金由篤定變的躊躇。

13日，央行下發緊急檔案，叫停了支付寶、騰訊的虛擬信用卡產品，同時叫停的還有掃碼支付等面對面支付服務，這個檔案無異於向互聯網金融迎頭澆了一瓢涼水，金融創新遭遇了政策監管的迎頭痛擊（最新訊息顯示，央行調查統計司司長盛松成指出，余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款應受存款準備金管理）。同時，有訊息稱央行下發了《支付機構網絡支付業務管理辦法》和《手機支付業務發展指導意見》的征求意見稿。核心內容為，擬要求個人支付賬戶轉賬單筆不超過1000元，年累計不能超過1萬元。個人單筆消費不得超過5000元，月累計不能超過1萬元。若央行此舉屬實，囤積在互聯網金融理財的資金，在渠道不斷收窄的情況下，將不得不考慮尋找其它出路；

在今年的央視“3.15”晚會上，部分不良企業的現貨白銀投資遭到了點名批評。在部分現貨白銀投資那里，投資實際上是一場對賭遊戲，“客戶跟平臺對賭，你賺了錢，那么公司就要虧錢。”在這場與部分奸詐的會員公司的對賭中，勢單力薄的散戶們要想賺到錢，幾乎不可能。會員、代理商層層設陷井，使得在部分公司的現貨白銀投資就是一場白日夢。新天地貴金屬經營有限公司、晨風資產管理有限公司、上海傲林軟件公司、華唐電子技術有限公司被點名批評。其后監管層與交易所對現貨白銀業務的監管整頓將在所難免，部分本來從股市流向現貨白銀投資的資金，將被擠出尋找新的投資品種；

雖然還只是局部現象，但在今年春節之后，各地方的地產項目頻頻曝出降價的新聞，源起於杭州、南京房地產項目降價的試點，正向更多熱點城市蔓延，甚至連廣州、北京等一線城市也未能幸免。在實質性調控政策未有出臺背景下，房地產項目降價的蔓延體現了市場的自發調整。另有訊息稱，北京、中央部分部委的處級以上官員正在登記房產，包括住房面積、戶型、位置等細節。部分地區二手房的局部拋售來勢洶洶，市場開始出現明顯低於市價的房產。在我看來，在還沒有找到可替代的經濟支柱型產業前，現在斷言地產見頂還言之過早，但無論如何已經度過了“黃金十年”的房地產，在投資者心目中已不再是一樁穩賺不賠的生意。

相形之下，還停留在13年前估值水平的A股市場，則是一個顯而易見的“價值洼地”，有希望成為這一部分被金融監管政策擠出資金的“棲息地”。這需要證監會通過自身努力，證明給這批曾經待過又流出去的資金看，現在A股市場與十幾年前比已經有了質的變化，並且通過“T+0”、“優先股”、“個股期權”等制度、產品的加速創新，讓這批“過橋資金”能真心實意的沉淀下來成為長期投資資金，為中國股市在變革中爭取到一線牛市的希望。（嚴浩）