上投摩根:縣域農商農合降準 反映政策趨向寬鬆

昨日(4月22日)中國人民銀行宣布，從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。訊息一出,即引起市場廣泛關注。

上投摩根分析，按照一季末上述兩類機構存款分別為7.3萬億和1.1萬億的規模計算，本次降準釋放資金總量為1500億左右，但由於實際政策對象主要為縣域農商行和農合行，縣域機構規模明顯小於上述口徑，預計釋放資金規模或為幾百億。

上投摩根認為，本次準備金率下調幅度高於預期，短期內有利於穩定債券市場流動性預期，但由於實際投放資金規模有限，不代表貨幣政策的實際放松。其進一步表示，債市趨勢性機會出現依然需要央行在公開市場操作利率上給予更明顯的下調指引，或總量寬鬆政策的實際落地。不過，本次定向降準信號意義值得重視。雖然管理層聲稱此次調整更多是配套支援“三農”，貨幣政策繼續維持穩健基調，市場多預計下一步逐步會有更多定向寬鬆政策出臺，反映政策未來趨向寬鬆。