摩根大通朱海斌：央行定向降準不是信貸放松信號

　　和訊銀行訊息 4月22日，央行宣布，從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，以加強金融對“三農”發展的支援。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，此次政策發布符合預期，因為國務院在4月16日發布了支援三農發展的若干措施，其中建議可適當降低農村金融機構的存準率。

　　朱海斌指出，此次下調對系統流動性的影響有限。農村商業銀行和農村合作銀行的總負債占整體銀行系統的不到6%。經過測算，此次下調將釋放最多約1250億元流動性。盡管不了解縣域銀行在農村金融機構中的占比，但實際影響可能不到1000億元。而同樣是下調50個基點，如果適用范圍更廣，那么向銀行系統注入流動效能達到5450億元。由於此次下調是未來支援三農發展，因此對貸款的影響有限。農村金融機構一直以來就享受優惠的存準率待遇。此外，正如摩根大通銀行業分析師指出，農村金融機構的貸存比普遍較低，因此，實際上可能並不存在貸款難的問題。

　　朱海斌認為，下調農村金融機構的存準率不應被解讀為信貸放松的信號。事實上，這降低了短期內大范圍降低存準率的可能性，因為這表明央行對總體貨幣政策狀況感到滿意，而且政策調整將是有選擇性地傾向於部分行業。

　　他判斷，短期內央行不會下調存準率以促進增長。同時，存準率應該被看作是沖銷工具，而且應降低存準率在貨幣政策立場中的信號效應。過去，政府往往通過上調存準率來沖銷由外匯儲備激增導致的貨幣儲備增長。從這個意義上講，並不排除未來幾個月資本流入大幅下降時下調存準率的可能性，但即使是如此，也並不等於放松信貸政策。