早評：3月外匯占款回升 股指期貨暫入調整期

【宏觀視野】

歐洲主要市場昨日因復活節假期休市。美國股市周一小漲，交投遲滯，因在上周大漲后，以及本周稍晚一批關鍵企業公布季報前，投資者猶豫不決。由於歐洲主要市場休市，昨日外匯市場、公債市場、原油市場均交投清淡。國內方面，3月全部金融機構新增外匯占款1，892億元人民幣 ，高於前月的1，282億元。外匯占款的這一回升主要是季節性的FDI流入和貿易順差回暖，且將增大國內貨幣供給。央行上周推出“定向降準”，而公開市場上卻在凈回籠資金，調結構意圖明顯。繼對商業銀行理財投向非標資產進行整頓后，中國銀監會擴張非標治理范圍，今日發文整頓農村金融機構非標資產，要求年底完成整改。昨日人民幣中間價亦降至逾七個月以來新低，交投清淡、盤間波動幅度較窄；近期客盤購匯升溫，結購匯相對均衡，有利於匯率繼續保持橫向整理。利率方面，雖然企業繳稅本周較為集中，隔夜資金拆借難度較之前泛濫局勢略有收緊，但鑒於市場資金需求整體疲弱，貨幣供給仍寬鬆，市場利率穩定。今日麥當勞、美國電話電報公司、聯合技術、施樂、百勝等美股企業公布財報。

?==本文導讀==

【金屬板塊】弱勢不改 礦鋼繼續下探 | 俄美隔空喊話 金銀美市小幅回升

?????????缺乏外盤指引 滬銅震盪延續

【農產品板塊】美糖強勢反彈 鄭糖逢低做多 | 煤焦空頭持有 電煤540拋空

【能源化工板塊】PTA弱勢依舊 操作逢高沽空 | 基本面惡化 滬膠破位下行

????????????? 玻璃繼續走弱 多空分歧加大 | 市場壓力較大 塑料多空糾結

??? ==精彩閱讀==

市場預期亟待改善 關注主力2160點支撐

訊息面，國內方面，繼21日夜間公布28家后，截止至昨日20點，證監會“加班加點”再公布18家IPO預披露公司名單，“首富”王健林旗下的萬達電影院線也在其中，這使得預披露企業數量總和達到46家。國際方面，周一，美股延續上周上漲，標普500指數漲0.4%，為五連漲，創10月來最長上漲，熱門科技股領漲，但投資者相對謹慎，成交不活躍，等待本周企業財報。

受IPO重啟利空影響，昨早盤滬深股市雙雙跳空低開，開盤后抵抗下跌回升，盤中一度翻紅，午后震盪走弱，尾盤加速跳水，滬指收跌1.52%，滬深300指數跌1.67%。昨日期指各合約走勢弱於滬深300指數，主力IF1405合約轉為貼水7.45點，其它三合約由近及遠分別貼水23.85點、39.05點和22.45點點，市場預期亟待改善。

持倉方面，昨日期指總持倉量較前一交易日增加6758手至135999手，其中新晉主力IF1405合約較前一交易日增加5419手至75324手，IF1406合約和IF1409合約持倉分別為38554手和21788手。中金所公布的主力前20名會員持倉數據顯示，昨日IF1405合約前20名多空較前一交易日分別增倉2573手和3045手至50943手和56374手，凈空持倉為5431手；IF1406合約前20名多空分別為26911手和32363手，凈空持倉為5452手；IF1409合約前20名多空分別為15540手和20600手，凈空持倉為5060手；三合約前20名凈空持倉總和為15943手，短期空頭能量有所減弱。

走勢分析，上周五半夜雞叫傳出IPO重啟的訊息，空頭昨日午后借機宣泄，造成一定恐慌，嚴重打擊了市場人氣，但滬深兩市全天成交量只是溫和放大，說明空頭能量並不算強。隨著一季度宏觀數據公布及IPO重啟的靴子落地，當前市場可謂是利空出盡，此前市場已經對此有較為充分的預期，昨大幅下跌算是對之前偏空情緒的最後集中釋放。而近期優先股、滬港通、險資再松綁等政策陸續明朗，將引入增量資金對沖IPO“抽血”，可見政策護盤意愿強烈。另外，近期各地積極推動國資改革，有助於刺激部分藍籌板塊走強以支撐大盤。總體來看，滬指1974點以來的上升頻道依然保持完好，調整充分之后，仍有上行空間。

操作上，關注主力IF1405合約下方2174點支撐，較強支撐2150點，下探企穩短多為主，嚴格設置止損。

行情回顧

昨日rb1410合約繼續走弱，報收3235，跌幅1.07%，最低價3235，最高價3260，減倉34422手；hc1410合約延續弱勢，報收3340，跌幅0.89%，最低價3340，最高價3364，減倉1662手；i1409合約震盪調整，報收781，跌幅0.13%，最低價776，最高價788，增倉12126手。

基本面解讀

（1）央行最近更新的金融機構人民幣信貸收支表顯示，3月末金融機構外匯占款余額為293851.92億元，較上月增加了1891.97億元。這一規模較2月份外匯占款新增規模有所擴大，為連續第8個月正增長。這個數據同時表明，境外資本仍然在繼續流入國內。

（2）對深陷產能泥淖的鋼鐵業而言，3月份的暫時扭虧，並不足以改變行業今年“冰冷”的境遇。據中鋼協最新數據，今年1～3月，重點鋼企累計虧損23億元，其中3月份雖盈利5億元，但卻無力扭轉1～2月的巨損，一季度鋼鐵主業整體虧損41億元。

（3）建筑鋼廠龍頭沙鋼和永鋼今天（21日）出臺了4月下旬鋼價。本旬價格較上旬價格有所下調，幅度為1.4%左右。具體調整情況為：沙鋼，4月21日螺紋鋼HRB400三種規格10mm、12mm、14mm報價分別為3470元、3430元和3390。而4月中旬，上述三個規格的報價分別為3520元、3480元和3440元，即每噸均下降50元。永鋼上述三個規模產品4月旬報價和沙鋼一樣，今天（21日）報出的下旬價格與永鋼相同。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場跌勢加速，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3369元/噸，與前一日價格相比跌幅22元/噸；熱軋卷板現貨市場繼續回落，全國24個主要城市均價為3457，與前一日價格相比-11。

（5）原材料方面，穩中有降。青島港61.5%pb粉礦價格為760-770元/濕噸，與前一日相比跌10；普氏指數113.75美元/噸，與前一日相比跌2.5美元；唐山二級冶金焦1070-1100元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

昨日鋼材期貨整體延續弱勢，下跌趨勢保持。現貨市場跌勢加速，鋼廠下調出廠價，加重市場悲觀情緒，期價仍存下行壓力，關注螺紋3260、熱卷3350一線壓力。操作建議：空單謹慎持有，螺紋止盈下移至3260一線，熱卷止盈下移至3350一線。

昨日i1409合約775一線再獲支撐，期價窄幅震盪。近期期貨市場快速回落，導致期現價差拉大，尤其是與普氏指數價差，高貼水幅度對期價下行有一定抑制作用，考驗殺跌力度，關注775一線支撐及現貨市場表現。操作建議：空單依托795一線謹慎持有。

行情回顧

隔夜紐約COMEX-6月份交割的黃金期貨報收於1290.3美元/盎司，較前一交易日下跌0.28%，最低1281.8美元/盎司，最高1302.5美元/盎司。隔夜紐約COMEX-5月份交割的白銀期貨報收於19.44美元/盎司，較前一交易日下跌0.80%。

至周二連續交易時段收盤，上海黃金期貨主力合約au1406最高價257.35元/克，最低價255.60元/克，報收於256.60元/克，上漲0.06%。上期所白銀期貨上市主力合約ag1406報收於3994元/千克，下跌0.32%，最低3989元/千克，最高4007元/千克，成交增至逾51萬手。持倉增加10402手，至522570手。

美元指數報收於79.96點，較前一交易日上漲0.14%。歐元美元報收於1.3793，較前一交易日下跌0.15%。

紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格上漲0.21%，報收於每桶103.59美元。

歐洲股市休市，美股小幅走高。道瓊斯工業平均指數上漲40.71點，收於16449.25點，漲幅為0.25%；納斯達克綜合指數上漲26.03點，報收於4121.55點，漲幅為0.64%；標準普爾500指數上漲7.04點，報收於1871.89點，漲幅為0.38%。

市場要聞和經濟數據

1、 烏克蘭局勢在上周達成日內瓦協議后本周再起波瀾，俄羅斯外長拉夫羅夫指責烏克蘭當局讀報的違背了該協議：即在親俄分離主義分子控制的烏克蘭城市爆發的槍戰致人死亡。對此，美國反唇相譏，並威脅稱將考慮對俄羅斯總統普京實施制裁。

2、 法國新任總理上周提出將在2015-2017年間減支500億歐元，以力爭實施歐盟所規定的財政赤字GDP占比的上線目標，但卻引起了黨內的反對聲音，目前，執政黨社會黨多位議員在周末提出了數份新經濟及財政改革措施方案，用以替代“減支計劃”，而政府的最終版本將交付議會表決。

ETF持倉

截至4月21日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為792.14噸，較前一交易日減少3.00噸。全球最大的白銀ETF--iShares Sliver Trust持倉量為10228.97噸，與前一交易日持平。

操作建議

隔夜歐洲市場休市，繼金銀亞市大跌后鈀金在美市盤中大跌對金銀帶動較為有限。訊息面上，美諮商會領先指標好於預期對盤面影響亦有限，而黃金ETF持續減倉使得行情雪上加霜。技術面上，白銀破位明顯，黃金二次下探1285獲支撐，料三次下探就此擊穿概率較大。操作上，金銀空單止盈位下移至1300、20.0，黃金有效擊穿1285位置可加倉。

LME市場休市。

周一晚間時段滬銅主力合約1407 平開於46600 元/噸，開盤后震盪回升，收盤上漲0.30%至46640 元/噸。上海電解銅現貨報價升水800至升水920，平水銅成交價格48100-48200元/噸，升水銅成交價格48140-48300元/噸。

經濟數據方面：

1. 美國諮商會周一（4月21日）公布的一項領先經濟指標顯示，未來幾個月美國經濟將穩步復甦。數據顯示，美國3月諮商會領先指標月率上升0.8%，好於預期的上升0.7%，前值為上升0.5%。3月諮商會領先指標升至100.9，前值修正為100.1，初值為99.8。

2. 美國3月芝加哥聯儲全國活動指數降至0.20，仍顯示經濟擴張。

3. 預演算法三審擬“開閘”地方政府舉債。

4. 不動產統一登記時間表出爐：2016年全面實施。

5. 非洲的精銅生產能力將會自2013年到2017年每年增長600000噸，其中，剛果民主共和國和贊比亞的增長量為最高。非洲將會在2013年至2017年之間成為對世界銅礦生產貢獻最大的地區。

庫存方面，上海期貨交易所銅周庫存減少10194噸至132477噸。

操作建議，訊息面上，外盤休市，美國經濟數據強勁。基本面上，部分礦場縮減產量，倫敦與上海庫存持續下降，上海現貨高升水。操作上，滬銅維持區間震盪，短線操作為主。壓力46800，支撐46000。

復活節假期外圍訊息真空，滬鋁窄幅震盪

隔夜外盤休市，國內滬市夜盤窄幅盤整，成交清淡，目前國內鋁追漲動能有限，現貨市場價格上調預期亦顯不足。因此，今日期鋁或偏弱運行，主力合約繼續關注13200元/噸關口，現貨鋁價或微跌。關注倫敦市場恢復后對國內市場的影響。

復活節假期，LME鋁數據暫無；滬鋁1407昨收13270元/噸，下跌0.15%，夜盤時段收13255元/噸，下跌0.11%；上海A00鋁現貨均價12970元/噸，持平。

經濟數據面：美國方面，美國3月芝加哥聯儲全國活動指數0.20，預期0.20，前值由0.14修正至0.53。美國3月諮商會領先指標月率+0.8%，預期+0.7%，前值+0.5%。歐洲方面，英國經濟和商業研究中心（CEBR）表示，因家庭財富迎來拐點，上調英國今年增長預期至3.1%。但英國未來的貿易活動和財政緊縮仍然面臨挑戰。國內方面，國土資源部宣布，將從2014年開始，用3年左右時間能夠全面實施不動產統一登記制度，用4年左右時間能夠運行統一的不動產登記資訊管理基礎平臺，形成不動產統一登記體系。

庫存資訊：復活節休市，LME鋁庫存數據暫無。

操作上：滬鋁1407區間震盪運行，日內區間13150-13300元/噸。

行情回顧

昨日鄭糖1409合約小幅跳空低開於4872點，全天寬幅震盪略有下行，最高4887點，最低4832點，成交575108手，持倉738746手，盤中下跌了0.23%，報收於4835點。

隔夜美糖ICE原糖強勢上漲，11號05合約開於17.35點，盤中最低17.3點，最高17.6點，成交26504手，持倉396087手，上漲了1.15%，最終報收於17.53點。

國際市場

印度：上周印度食品部決定4-5月的補貼金額依然維持3300盧比，估計4-5月原糖出口量將達40萬噸。13/14年度（9月-10月）前六個月印度累計出口糖140萬噸，其中3月份出口了35萬噸，該批糖已享有政府優惠補貼，還有部分糖已發運或者在途。13/14年度截至4月15日印度累計產糖2310萬噸，較12/13年度同期的2415萬噸下滑4%，主要因為馬邦和北方邦兩大產區的糖產量下降，不過，由於雨水充沛，卡納塔克邦糖產量創歷史新高。美國：美國商務部宣布將調查從墨西哥進口的食糖是否從墨西哥政府的補貼中受益，以及這些食糖是否違反國際貿易規則，以低於成本的價格在美國出售。美國食糖生產商上月投訴稱，業務因來自墨西哥生產商的不公平競爭而受到損害。如果美國商務部的調查做出對美國糖業生產商有利的結論，可能導致對墨西哥進口產品的處罰。

現貨市場

昨日柳州批發市場糖價小幅下跌，主產區現貨報價持穩，成交清淡。具體情況如下：

柳州：中間商報價4680元/噸。部分糖廠柳州站臺報價4690元/噸；倉庫車板報價4690元/噸。南寧：中間商報價4690元/噸；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4680-4690元/噸。湛江：中間商報價4690-4700元/噸，制糖集團報價4720元/噸。云南：昆明中間商一級糖報價4540-4560元/噸。

操作建議

我國3月進口食糖41.11萬噸，同比增長100.4%，均價442.88美元/噸，約為19美分/磅，價格明顯偏高，隔夜美糖強勢上漲，且國內多頭炒作情緒依然濃厚，受此提振，預計今日鄭糖將繼續強勢反彈，關注上方4900壓力強度。操作上，多頭資金仍占優勢，1409合約4800之上逢低做多。

行情回顧

周一焦炭主力j1409合約下跌，收於1189元/噸，下跌22元/噸，跌幅1.82%，增倉1602手；焦煤主力JM1409合約弱勢下行，收於826元/噸，下跌16元/噸，跌幅1.90%，增倉4830手；動力煤主力TC1409合約超跌反彈，收於 538元/噸，上漲5.6元/噸，漲幅1.05%，增倉1070手。

現貨市場

焦炭現貨疲軟，唐山地區準一級冶金焦到廠價1120-1150元/噸；二級到廠價1070-1110元/噸；太原一級冶金焦車板價1110元/噸，二級冶金焦出廠價920元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1360元/噸。

焦煤現貨疲軟，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價970-990元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價850-890元/噸。

動力煤現貨穩定，秦皇港山西優混Q5500平倉價535元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價635-640元/噸。

操作建議

煤焦延續下跌，短線空頭入場積極。市場人氣依舊悲觀，資金問題制約著鋼廠采購積極性，而下游需求的釋放難以持續傳導至上游，預計短期延續下跌走勢，但不宜追空，關注鋼價和礦價的下跌速度。空頭持有，關注焦炭09合約1200壓力，焦煤09合約830壓力。

動力煤高位調整，大秦線檢修期間庫存持續下行，推動煤價維持高位，但隨著后期炒作因素消退，水電擠壓火電需求已成必然，中線可背靠540一線拋空。

行情回顧：昨TA1409震盪下行，跌1.01%。隔夜美原油漲0.27%至103.65美元，布倫特漲0.38至109.95美元。美元指數漲0.13%。

訊息方面：美國3月芝加哥聯儲全國活動指數0.20，預期0.20，前值由0.14修正至0.53。美國3月諮商會領先指標月率+0.8%，預期+0.7%，前值+0.5%。國土部：用3年時間全面實施不動產統一登記制度。中國或啟動福島核變來全球最大規模民用核能擴張：與西屋電氣商談買核反應堆，總價可達240億美元。

現貨市場：昨PX亞洲市場下跌3美元至1178-1179美元/噸FOB韓國和1202-1203美元/噸CFR中國/台灣。華東PTA市場出現下滑，目前商談維持在6180-6220元/噸附近，成交多為倉單。美金市場淡穩為主，商談在880美元/噸附近，交投氣氛較淡。江浙地區有光切片市場整體穩定。商談預計在8150-8200元/噸附近。江浙半光切片商談預計8300-8350元/噸現款附近。原料市場氣氛不佳，現貨商談重心下跌，但短纖工廠庫存普遍偏低，江浙1.4D報價8850-8950元/噸出廠，部分工廠受貨源偏緊支撐報價小幅上調，但下游觀望氣氛濃厚，接貨意向謹慎。中石化直紡滌短本周指導報價：1.4D半光滌短報9300元/噸；1.2D有光滌短報9800元/噸，較上周漲50元/噸。江浙滌絲市場整體穩定。個別廠家FDY小幅上調。廠家仍出貨為主，個別廠家優惠促銷。業者對后市看空情緒較重。目前POY150/48主流報9450-9550元/噸現款，FDY150/96主流報9700-9850元/噸，DTY150/48主流報11050-11250元/噸。

操作建議：昨TA1409震盪下跌，現貨市場走跌，逸盛寧波3#線220萬噸產能停車，目前下游滌絲市場狀態基本良好，庫存較低，短期旺季仍在持續，但5月可能進入尾聲，同時上游PX弱勢造成PTA成本支撐小幅減弱，操作上仍以逢高沽空思路為主，盤面上關注6230，6200一線支撐，短期超跌后可能在該線附近震盪整理。

行情回顧

昨日滬膠全天低開整理，RU1409合約開於14115點，全天下跌了3.63%，報收於13925點。1405開於13910點，盤中下跌了4.02%，收於13610點。

現貨市場

云南全乳膠14400 / 海南14300-14400 / 昆明天然橡膠WF 13900 / 保稅區馬來西亞 SMR20 1750-1700。原油:WTI 103.8，+0.05 / 布倫特10976，+5。

技術指標

滬膠1409合約昨日圍繞14000成本線縮量增倉窄幅整理，09合約14000關口空難堅守，KDJ死叉開口放大，MACD線狀圖負值略有增加，再次遠離零軸，MACD綠柱增長，09合約日線跌破布林帶下軌道，短線關注14000關口爭奪。

操作建議

橡膠市場中短期供應充足，下游需求乏力，庫存壓力空前巨大，產區開割期市場信心不足，滬膠已經破位下行，操作上，滬膠1409合約長線維持空頭趨勢，中短期15000之下逢高沽空為主，關注14000爭奪。

行情回顧：昨日FG1409小幅低開於1245點，開盤后窄幅震盪，盤中快速回落，后沿1235一線窄幅震盪至收盤，終報收1233點。

訊息方面：目前，玻璃市場區域分化明顯。沙河地區由於需求不暢，自上周開始小幅調整價格；華南地區受外貿加工帶動，企業產銷較好，市場價格小幅上漲；華東、華中地區受到沙河降價影響，價格變化謹慎，前期漲價的企業有意進行價格回落。

現貨市場：5mm玻璃出廠價：華東，江蘇華爾潤1342/華南，江門華爾潤1394，+24/漳州旗濱1376/華北，大光明1072，-8/安全1080，-8/秦皇島耀華1280/華中，武漢長利1240/株洲旗濱1218/荊州億鈞1190/山東，巨潤1180/金晶1280.庫存方面，本周庫存量為3207萬重箱，前值為3202萬重箱，環比增加5萬重箱，庫存延續上升趨勢。

操作建議：昨日FG1409震盪回落，盤末收陰。總體持倉增加，成交量略漲，主力多空均增倉，永安繼續引領空頭入場，華泰長城多單則繼續增持，多空於當前點位分歧加大。目前，沙河地區現貨繼續降價，預計后期對華東、華中價格會有一定波及，玻璃短期將延續弱勢，不排除再度尋底。操作上，依靠1240點逢高小幅試空，1245止損。關注1230點支撐，參考區間1225-1255點。

行情回顧：昨日連塑L1409小幅低開於11020，最高價11055，最低價10955，收盤價11025，與昨日收盤價持平。總持倉41.3萬手，增加1.5萬手；總交易量38.6萬手，下降3.9萬手。L1405繼續上漲，收於11925，上漲130點，與L1409價差進一步增大。

市場分析：昨日中油系統上調出廠價100元，中石化華南上調100元，出廠價地區間價差縮小，基本穩定在11600-11700。華北地區京津市場跟漲50，報11800，臨沂市場下跌20-60不等，主流報11930-12020；上海地區韓華和臺塑的3224小跌50元，華東地區主流報11780-11930；華南地區趨穩報11650-11800。從出廠價與市場價對比可以發現，盡管石化仍然調漲，但市場壓力較大，跟漲並不積極，個別市場甚至出現下跌，尤其是山東地區隨著地膜旺季結束需求大幅下滑，市場價不漲反跌，華南地區部分市場無利可圖甚至出現倒掛。從裝置來看，賽科昨日開車，或緩和市場貨源的短缺。從持倉來看，主力多頭繼續減倉，目前凈多頭346較月初的3萬手左右大幅減少。從技術上在石化調漲，1405上漲130點的情況下主力合約仍然出現十字線形態，反應出市場的糾結狀態。

投資規則：市場處於多空力量的轉換中，觀望為主，關注5日均線的支撐，待進一步的信號出現，日內波動操作為主，多頭逢高減倉保住利潤。