股指期權核心準備工作已完成

和訊期貨訊息 中國金融期貨交易所期權小組負責人王琦15日在東證期貨期權投資論壇上表示，股指期權的核心交易、結算、風控部分的準備和做市商制度的設計已經基本完成，3月中旬將開放股指期權的生產環境（意即可供進行實盤環境測試）供期貨公司接入，后期的工作重心在於培育做市商和研發更優化的組合保證金模式。

可能國內一般投資者對做市商的認知是高頻交易，程式化交易，但做市商實則是流動性提供商、服務商，收益來自買賣報價價差的非主動成交者，非暴利行業。當然大眾的認知主要來自一些風險事故，如騎士資本（knightcapital）事件，it技術引發的買賣盤輸入風險正是做市商面臨的風險之一。一般來說做市商的風險還來自於頭寸風險——做市商通常需對裸露頭寸進行對沖，因而收益無關係統性漲跌；交易及參數輸入風險，如交易頻率限制、最大（最小）變動價位；市場大動向風險，如“911”等大事件發生時，做市商會短時間停止報價——恢復報價的時間及價差則直觀反映做市商的能力水平。因此交易所對做市商資質的認證是嚴格的，做市商首先得有良好的信譽及經營歷史以及完善的業務實施辦法及風控，然后做市商須有充足的資本金且使用自有資金進行交易。

中金所將做市商分為兩級，從準入資格來看，一級做市商需具備不少於人民幣1億元的注冊資本，二級做市商的門檻不少於5000萬元。一級做市商承擔連續報價和回應詢價兩個義務，二級做市商僅對投資者詢價進行回應，報價有最低手數限制以及依據權利金得出的最大買賣價差限制。相對義務，做市商將獲得手續費減免、持倉量放寬、優先采取組合保證金等優惠以及對頻繁報撤單等行為的豁免。中金所根據對平均持續報價時間、月度回應詢價以及交易量等方面的綜合打分，手續費最高可減免80%。

中金所前期的規則組合保證金將在5月完成，通過組合指令和拆分指令完成保證金的釋放和收取，組合有期權-期權、期權-期貨、期貨-期貨。例如，開倉時先按照通常模式扣除保證金-開倉，然后根據交易所默認的規則組合盤中申請組合，實時釋放保證金。平倉之前就需要先行拆分組合。這樣先扣除保證金再行開倉即前端控制在我國交易所通用，它有很多優點，比如可以有效防止裸賣空，但對優化保證金收取提出了技術難題，而根據風險水平優化收取保證金又對做市商至關重要。中金所因此提出前后端並行的規則，前段正常收取，后端實時計算、釋放，做到類似span的風險組合保證金制度。王琦表示，該套保證金制度將力爭年內進入模擬測試。