凱石工場公募基金周報：戰略防御 均衡風格

凱石工場本周基金投資規則：戰略防御，均衡風格

發達經濟體繼續向好。美國經濟數據諸多利好，顯示已擺脫嚴寒影響、復甦前景明朗；基於對經濟回暖的信心，qe退出或將提速，但美聯儲表示寬鬆政策仍將持續一段時間，糾正市場的“鷹派”解讀。歐洲各國經濟不同程度復甦，通縮壓力有望催生“歐版qe”出臺。此外烏克蘭危機有所緩和，一定程度降低成熟市場避險情緒。

國內經濟下滑預期不斷強化，在熱錢加速流出以及央行“有限”放松下，市場流動性緊縮效果開始顯現。在政府改革決心以及對經濟下行容忍度提高背景下，對於政策預期不宜過度樂觀，政策著力點預計更多沿著國企改革、新型城鎮化、金融改革等方向推進，配以適當的貨幣和財政政策，兼顧轉型與增長。綜合兩會后政策落實及導向，經濟層面國企改革、新型城鎮化等主題可階段側重關注，市場層面優先股制度、並購重組等主題可階段側重關注。

凱石工場基金投資建議：采取戰略防御的操作規則，通過全球設定、降低整體資產中權益類資產實際倉位、均衡風格搭配以及選擇擇時能力突出管理人管理的基金產品四方面來控制風險。風格上采取三類風格產品均衡搭配規則，兼顧防御與進取、短期和中長期：以重點投資增長確定性高的大消費板塊以及傳統行業中積極轉型、業績與估值均有上行空間企業基金為基礎設定，此類基金短期凈值或有波動，中長期投資價值顯著；基於從優先股等政策刺激及防范估值風險雙重角度出發，增加大盤藍籌風格基金設定，此類產品或能在弱市下產生相對收益；進攻端設定上，結合市場主題風格（如國企改革主題、新型城鎮化主題等），選擇符合對應風格的產品進行投資。

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