債市走勢缺乏支撐 收益率仍存上行壓力

上周五, 銀行間債券市場成交金額共計9,925.61億元，較前一交易日增加285.98億元，上漲2.9%。 其中,現券成交1,662.34億元，較前一交易日減少85.2億元。回購成交金額8,263.26億元,較前一交易日增加371.17億元。

當日,銀行間債券市場國債成交27只,市場表現為13只上漲，14只下跌，總成交量273.3億元。13附息國債17成交量最大,當日共計成交70億元,剩余期限2.3年,最新收益率為3.7%。 國債收益率曲線短端有所下行，中長端變化不大，其中3年期下行2.07bp至4.0213%；5年期下行2.4bp至4.1673%；10年期下行0.5bp至4.4521%。

信用債市場方面, 企業債､短融､中票成交合計678.77億元，較前一交易日減少38.25億元。其中,企業債共成交142只,成交量合計136.31億元。成交量最大的為“13貴州高速債”,aa評級，成交總額6.4億元,剩余期限5.8年，最新收益率7.2445%；漲幅最大的為“13海寧新區債”，漲幅為2.8%，aa+評級，剩余期限6.6年，最新收益率7.37%。短融共成交161只，成交量合計320.19億元。成交量最大的為“14大唐集scp002”,成交總額為31.4億元，最新收益率為4.95%。中票共成交146只,成交量合計222.27億元｡ 成交量最大的是“09甘國投mtn1”,aaa評級,剩余期限0.38年,最新收益率7.2777%, 成交總額為16億元。

貨幣市場方面，資金面依然較寬鬆，其中行間質押式回購隔夜品種加權值較前一交易日微幅下行0.35bp至2.7337%；7天回購利率加權值上行4.17bp至3.7488%；14天期回購利率加權值下行1.84bp至3.6982%；1個月回購利率加權值下行8.41bp至4.1341%。上周有2320億元正回購到期形成自然投放，央行周二和周四繼續正回購操作以回籠資金，共有1770億元，中標利率與前期持平，全周凈投放量為550億元，是春節后連續八周凈回籠后的首次凈投放。本周正回購到期量為2260億依然很大，預計央行會繼續溫和回籠資金，流動性雖不會太過緊張，但也不具備太多的下行空間。

上周五利率債一級市場多只債券招標，新發1年期國債中標利率3.63%，實際中標量僅為207億元，未達計劃發行規模。進出口行招標的3年固息債中標收益率5.25%，略低於市場預測均值。國開行在交易所發行的2年和15年期固息債中標收益率為4.8537%和5.85%，從投標倍數看2年期金融債更受青睞。現券市場上各品種收益率均有不同程度的下行，短融成交較活躍。

上周海關總署公布的3月份進出口數據顯示，進口和出口分別同比回落11.3%和6.6%，低於市場預期，同時貿易順差規模也大幅下降。數據回落的原因可能與年初以來人民幣驟然貶值有關，貿易盈余也隨之大幅下降。國家統計局公布3月份cpi同比上漲2.4%，較上月擴大0.4個百分點，ppi同比下降2.3%，環比下降0.3%。目前海外需求的溫和好轉和國內需求持續疲弱的雙重壓力使熱錢面臨很大的流出壓力，國內流動性仍承壓。利率債和高等級信用債短端的調整壓力很大，收益率曲線或將繼續陡峭化上行。