南方基金楊德龍：績優藍籌股反彈進行時

海外方面，美聯儲周三晚間公布了3月議息會議紀要，基本符合預期，但釋放更多鴿派態度。會議決定，維持0-0.25%基準利率不變，將按照先前速度將量化寬鬆(qe)政策縮減100億美元，至每月550億美元規模，從4月份開始，每月將購買250億美元抵押貸款支援證券(mbs)和300億美元國債。所有貨幣政策委員會成員都想要替換現有的首次升息門檻，幾乎所有fomc委員都希望新的前瞻性指引要質化；一些委員希望承諾如果通脹持續低於2%的目標，就維持低利率；同時認為，如果烏克蘭緊張局勢升級，可能影響全球經濟增長。此資訊公布后，美國股市出現了大幅上漲，但周四晚間又出現暴跌。

國內方面，經濟出現短期企穩跡象。3月份，我國進出口1701.1億美元，下降6.6%；進口1624.1億美元，下降11.3%；貿易順差77.1億美元，去年同期為貿易逆差9.6億美元。進出口增速負增長，既有春節錯位的影響，也可能有去年虛假貿易高基數的影響，而且還有美國一季度經濟偏差的影響，但出口同比最差的時候可能正在過去，3月新出口訂單pmi出現了反彈，3月出口增速雖然負增長，但負增長的幅度已經開始收斂。當然，出口的低迷以及貿易順差數值偏弱，將導致外匯占款持續處於低位，央行持續正回購的動力已經不足。

物價方面，3月cpi同比增2.4%，環比降0.5%，同比反彈源自基數原因，未來通脹仍舊不是壓力；3月ppi同比降2.3%，環比降0.3%，基本符合預期，在大宗商品價格大幅下跌的背景下，ppi持續低迷反彈無力，但環比最差的時候可能也在過去，4月以來大宗商品價格有所走穩。

資金面，或考慮3月底存款回流銀行表內，繳準量級較大，本周央行公開市場凈投放資金550億元，終止連續八周凈回籠，為股市的反彈創造了有利條件。

政策面，決策層以維穩為主，同時改革進一步加速。媒體報導，國家總理李克強在博鰲亞洲論壇2014年年會開幕式上表示，把經濟運行保持在合理區間，是中國當前宏觀調控的基本要求，也是中長期政策取向。今年中國經濟增長預期目標是7.5%左右，既然是左右，就表明有一個上下幅度，無論經濟增速比7.5%高一點，或低一點，只要能夠保證比較充分的就業，不出現較大波動，都屬於在合理區間。同時，繼續聲明，不會為經濟一時波動而采取短期的強刺激政策。這一穩增長但不搞強刺激的表態符合我們前期的預期。同時，李總理還表示，進一步推進香港和大陸股市互通業務。證監會即可發布資訊，顯示試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的a＋h股公司股票；港股通的股票范圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的a＋h股公司股票。最後，上交所承諾6個月內正式推出滬港通業務。這個帶來了市場對ah大幅折價股，如券商和保險（放心保）、h股稀缺中國特色股，如品牌中藥等的追捧。

總體而言，經濟經過前期大幅下滑后，短期有所企穩，同時，政府也在陸續推出相關穩增長政策，因此大盤短期向下風險較小，因此倉位上的警惕可以有所放松。結構上，繼續堅持能對沖經濟周期的新興成長行業，以及估值足夠低，即使經濟下行也有一定安全邊際的周期行業，同時受益滬港通資金流入的板塊和標的也值得關注。