滬銅橫向盤整 滬鋅需關注萬五壓力

?? 今日上午期市跌勢更甚，上漲品種方面，主力均未超過1%。空方力量則明顯占優，其中受庫存增加影響，棕櫚油主力合約1409跌幅達2.16%，領跌下跌板塊。馬來亞棕櫚油局公布3月底馬來亞棕櫚油庫存增加2%至168.7萬噸，高於分析師預期的158萬噸。傳聞國儲將拋儲菜油，每周30萬噸，總量或達到160萬噸，價格在6500元/噸，低於市場價格。金屬板塊，整體上行。今日滬鋅1406合約高開低走，中午收於14960點，較昨日上漲20個點，持倉量減少1288手至61250手。滬銅、滬鋁期價均有微漲。

滬銅橫向盤整，等待方向突破

國外LME期銅昨日高開於6650美元/噸，倫銅橫盤震盪，高開低走，報收6650美元/噸，日漲幅0.36%。LME庫存方面，昨日銅庫存減少750噸，至250025噸，庫存近期再次出現回落走勢。

國內滬銅主力合約晚間高開於46340元/噸，滬銅橫盤震盪，午間報收46350元/噸，日漲幅0.32%。滬銅今日持倉略升，滬銅的盤整使投資者多為觀望。今日長江現貨報價47410-47450元/噸，平水銅升水240元/噸，升水銅升水280元/噸。持貨商繼續推升現銅升水，市場濕法品牌難覓貨源，中間商入市收貨，下游周末接貨量增加，現銅供應減少，近午間平水銅貨源減少，升水繼續抬升，成交市況有所改善。

訊息面上，智利銅與礦業研究中心執行理事Juan Carlos Guajardo周四在聖地亞哥受訪時表示，2014年銅均價將在每磅3-3.20美元。高盛分析師在銅業大會上表示，中國國儲局或在每磅2.80美元價位購銅，因采購比自行開發銅礦成本低。

昨日李克強總理博鰲論壇表示不會采取短期的強刺激政策，這使之前政策預期下降。然而，從目前滬銅近高遠低格局來看，現貨市場能否再度轉入寬鬆將決定價格能否再度走低，值得注意的是，近期保稅庫溢價出現了連續上升的情況，這是自去年底連續下降后的明顯上升，溢價與庫存水平一直出於反相關性，溢價的上升或預示保稅庫80萬噸庫存再次緩慢流入國內，增加供應，銅價將出現承壓。技術面上，上周三歐洲時段LME創出新高，但晚間滬銅未能創出新高，且沖高回落，此為背離現象，表現國內較不看好，我們認為，仍可依靠上周四高點一帶嘗試空頭。

滬鋅高開低走，關注萬五壓力

昨日倫鋅繼續上漲，昨日收於2041.75點，較前日上漲19.75點，LME庫存減少3150噸至817900噸，注銷倉單21.76%。從周線結構來看倫鋅重心上移，擺脫此前低位震盪區間后，進入新的震盪區間，目前價格在低位連續反彈后，關注上方壓力。

今日滬鋅1406合約高開低走，中午收於14960點，較昨日上漲20個點，持倉量減少1288手至61250手。

上海現貨鋅今報0#鋅14820-14880元/噸，漲40，貼水145-貼水85元/噸。今天現貨鋅價較期貨價下調，維持貼水，市場上進口鋅錠不多貿易商報價有限，雙燕成交價在14870-14880元/噸附近，豫光大多成交於14860-14870元/噸附近，囤貨商逢高出貨較積極，接貨者臨近周末有所補庫存，整體市場成交情況較昨天略有好轉。

建議：今日滬鋅高開低走，連續多日小幅上移后，上方跳空缺口也就是1萬5整數關口壓力較強，但整體還處於區間震盪，目前仍建議觀望為主。

滬膠或去試探震盪區間下沿

今日滬膠主力合約低開，盤中窄幅震盪，截止中午休市收於15110元，跌幅0.56%。上海地區天然橡膠市場，云南13年國營全乳膠市場報價在14900-15000元/噸左右，海南13年國營全乳膠市場報價在14900元/噸左右，與昨日持平。近期市場缺乏強勢基本面指引，但值得注意的是近期市場對新膠上市有預期，另外，泰國可能會提前開割，原料市場價格近兩天有所回落。再者，外盤美金膠報價下跌，目前內外價差得到修復。近幾天價格從震盪區間上沿回落，對於操作而言價格可能會去試探震盪區間下沿，是否會創新低，目前依然不確定。

MPOB庫存超預期增加，棕櫚油應聲回落

在昨日馬來西亞棕櫚油局庫存超預期的利空打壓下，國內棕櫚油大幅回落，今日連棕大幅增倉下跌，增倉幅度超過3.5萬手，P1409跌2.16%收於6072點。

昨日馬來西亞棕櫚油局發布報告稱，馬來西亞2014年3月產量為149.7萬噸，環比增17.14%，同比增12.97%，高於市場預期的139.3萬噸；出口下滑至124.36萬噸，同比環比都出現下滑。庫存環比增2.8萬噸至168.77萬噸，高於預期157萬噸。馬總3月單產達到0.304，達到過去6年同期的最高水平，產量的超於期增加導致庫存開始攀升。從馬來西亞的出口數據來看中國3月進口為18.54萬噸，較上月的25.74減少27.97%，較去年同期的41.5萬噸減少55.38%。國內進口商大幅虧損，可能是導致進口量的銳減，利於國內下階段的去庫存。

當前國內庫存為114萬噸，同比減少5.8%，三月進口量的減少將有利於國內近一步的去庫存；但當前國內棕油依然處於消費淡季，高庫存依舊對現貨形成壓力。當前國內5/9月虧損幅度依然較大，分別虧損為13.1%和10.0%，仍限制國內跌幅。

總是，馬棕庫存的上升，短期對棕櫚油走勢打壓，但當前馬棕的庫存仍處於近年來的偏低水平；且國內接下來可能迎來去庫存周期，對價格形成支撐。規則上，短空可謹慎持有，未入場暫不考慮空單入場。

白糖短期維持寬幅震盪

隔夜國際原糖沖高回落，短期仍維持震盪格局，國內今日小幅波動，短期缺乏實質性利好，但也沒有新的利空出現，市場在等待新的訊息出現。

今日產區現貨報價持穩，昆明：截至發稿昆明現貨市場制糖企業集團報價4530元/噸，與昨天報價持平；制糖企業廠內提貨價4430元/噸。中間商昆明報價維持4460-4470元/噸一線。廣通：廣通現貨市場制糖企業報價4460-4490元/噸（含稅），與昨天持平；截至發稿商家報價4370-4380元/噸，具體成交情況有待進一步觀察。

巴西國家商品供應公司（Conab）周四表示，因種植面積擴大，預計本年度巴西中南部主要產糖區的甘蔗產量將較上一年度增加近2%。 Conab預計中南部2014/15年度糖產量為3590萬噸，高於上一年度的3440萬噸。預計乙醇產量為263億升，高於上一年度的260億升。該數據高於許多私人分析機構的預估， 盡管中南部甘蔗種植面積擴大4.5%，但1月和2月期間的旱情很可能導致聖保羅州和米納斯吉拉斯州的甘蔗生產能力下滑。

近期基本面偏於平靜，巴西進入新的壓榨年度，但產量仍存在較大變數，不同機構對此出現分歧，播種面積或出現增加，但單產下滑，最終產量仍要看后期天氣而定，短期內缺乏新的訊息指引，行情出現震盪調整階段，建議觀望為主。

秦皇島港庫存不斷下降 動力煤穩步上漲

今日動力煤期貨主力1409開於538.2元/噸，價格震盪上揚，午盤收於539元/噸。持倉量增加1486手至2.4萬手，成交1.76萬手。

庫存方面，4月11日，秦皇島港口庫存535.5萬噸，較前一日下降11.5萬噸；截止4月10日，廣州港庫存338.1萬噸，基本與前一日持平；此外，截止4月10日，山西煤炭庫存3409.92萬噸，較前一日上升19.3萬噸。

港口報價方面，4月11日，秦皇島港山西產5500大卡動力末煤平倉價報於530-540元/噸，與前一日持平；廣州港5500大卡印尼煤庫提價報於585元/噸，5500大卡澳洲煤庫提價報於605元/噸，5500大卡山西優混庫提價報於625元/噸，均與前一日持平。

由於大秦線開始檢修，以及目前低價的動力煤使得不少中小煤礦減少或中止向港口市場發貨，近期秦皇島港供應偏緊，庫存不斷下降，動力煤現貨與期貨價格穩步小幅上漲，但考慮到4月火力發電減弱，電廠日耗量逐步下滑，預計目前煤炭供應過剩的問題依然嚴重，預計期價反彈上漲的空間不大。技術上，TC1409價格處於5日均線之上，可持有多單。

兩板高位整理，謹防回調風險

今日纖板1405合約早盤開於67.50，低開低走，午間收盤價為67.15。持倉量較上一交易日減742手。

膠板1405合約低開在143.75，窄幅波動，午間暫收143.15。持倉量較上一交易日增7450手。

上游原料方面，CME木材延續低位震盪，昨日報收335.00美元。印尼現處水果收貨季節，馬六甲芯板報價較前期普遍上漲5-10美元至315美元左右，美元兌人民幣報價6.20附近震盪。國產木材報價方面，楊木1433元/立方、杉木1370元/立方、桉木784元/立方、松木1190元/立方，暫無變動。山東地區枝椏材收購均價在380元每噸左右，近期雨水較多，實際收購價可能略有上浮。近期甲醇現貨報價企穩回升，纖板成本支撐顯著。國內兩板現貨方面，4月伊始，枝椏材原料仍較充足，采購成本不高，下游家裝需求較旺，纖板企業多在滿負荷生產；近期河北廊坊關停膠合板企業60家，造成當地芯板供需短期失衡，而江浙一帶細木工板企業產銷仍較好，部分大廠訂單已排至7月。近期東北地區停止商伐，致東北楊價格堅挺，東北地區部分品牌細木工板和纖維板價格小幅上漲。近期膠板期價走勢帶動不少現貨企業上調現貨報價，今日全國主要城市細木工板報價暫穩，均價為131.86元；品牌中纖板報價穩定，全國均價為81.05元。

盤面上看，兩板仍在高位震盪。纖板1405合約減倉緩慢，68元一線拋壓明顯；膠板1405合約KDJ指標出現頂背離，期價上行乏力，趨勢多單可適當減倉。隨著兩板主力合約限倉在即，后期減倉幅度的加大，投資者應注意價格劇烈波動風險。倉單方面，現纖維板為6手，膠合板為14手，均存放常州奔牛港。