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【交易所】大商所：聚丙烯期貨為企業提供管理價格風險工具 （本頁）
【業內專家】王可：聚丙烯成功上市有助完善化工產業鏈避險體系
【現貨市場】聚丙烯期貨倒逼現貨企業加速發展
【期貨市場】聚丙烯期價貼水 顯露投機機會
作為馬年國內期貨市場首個獲批上市的品種，聚丙烯（PP）期貨合約28日在大商所上市交易，在PP期貨合約掛牌交易之際，大商所有關負責人就相關問題接受了記者采訪。
1、PP期貨的上市將對石化等相關產業帶來哪些影響？
大商所負責人：合成樹脂是塑料的主要原料，塑料產業是國民經濟發展的重要原材料產業，在國民經濟中占據著重要地位。聚丙烯（PP）是全球第二大通用合成樹脂，占合成樹脂總消費量的30%左右，也是消費增速最快、用途最廣的樹脂品種，被認為是五大合成樹脂中最有發展潛力的品種，行業覆蓋面極廣，在汽車工業、家用電器、電子、包裝及建材家具等方面具有廣泛的應用。
我國是世界上最大的聚丙烯消費市場，2013年表觀消費量為1583萬噸，近年來年均消費增長率超過了10%。聚丙烯（PP）下游消費涉及領域較廣、產業鏈條較長，影響價格的因素眾多，在五大合成樹脂中價格波動最為頻繁劇烈。2008年受金融危機影響，價格最高達17000元/噸，最低至6400元/噸；即使普通年份價格波幅也較大，如2009、2010、2011年價格波幅分別為47%、33%、29%，在價格劇烈波動下，相關企業要求上市聚丙烯（PP）期貨規避風險的呼聲很高。
自五大合成樹脂品種中的線性低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）期貨上市以來，兩個品種在產業避險方面發揮了示范作用，使得現貨企業對聚丙烯（PP）期貨更為期待。聚丙烯（PP）期貨的推出為企業管理價格風險提供了工具，能夠滿足現貨企業的套期保值、規避風險的需求；有助於形成全國統一、國內外聯動的權威價格，為相關企業提供經營指導，增強行業整體經營水平；有助於與己經開展期貨交易所聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）形成完整的樹脂產業套期保值鏈條，更好地服務產業。
2、PP期貨與大商所已經上市的LLDPE和PVC兩個化工品種具有哪些內在關聯？對PP運行會有什么產影響？
大商所負責人：世界五大通用合成樹脂包括聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）和ABS樹脂，其中PE、PP和PVC是前三大合成樹脂，三者消費量超過全球樹脂總消費量的80%。從上游原料看，五大合成樹脂都可以石油作為原料；從消費區域看，對於PP、PE和PVC，華北、華東、華南三大市場都是其主要消費和貿易集散地，涵蓋了消費總量的80%以上；從市場經營主體看，上游生產廠家和中游貿易商大多同時經營PP、PE等樹脂品種；從下游消費領域看，PP主要應用於編織、注塑、薄膜、板材、管材等領域，與PE、PVC下游消費領域有一定程度的重疊，但三者的側重點不同，比如對於塑編產品，99%以上的原料來自PP。據中國塑料加工行業協會統計，我國規模以上的塑編企業達7300家。
目前，LLDPE和PVC均已在我所成功上市，市場運行平穩、交投活躍，企業利用率較高，期貨市場功能得到有效發揮。PP上市后將會有利於促進市場化競爭，形成與相關品種緊密聯動、相互參考的權威性價格，提高市場效率，科學指導相關企業的經營。更為重要的是，PP期貨上市之后，與現有LLDPE和PVC一起可以覆蓋最主要的三大通用樹脂產品，完善企業套保產業鏈，進一步擴大塑料期貨市場的服務范圍，更好地為塑料產業提供服務。 [NT:PAGE=$]
3、PP品種分類較多，大商所為什么選擇窄帶類聚丙烯作為合約標的，大商所PP期貨合約及規則的設計原則是什么？
大商所負責人：在設計期貨合約和相關規則時，大商所始終以貼近現貨市場、服務實體產業為導向。在PP期貨合約及規則的設計上，選擇市場規模最大、用途集中、牌號單一、品質均一的窄帶類聚丙烯作為期貨合約交易品種。相對於其他類別聚丙烯，窄帶類PP消費量最大，主要用於生產包裝工農產品(行情,問診)的編織袋，2013年窄帶類PP的消費量超過600萬噸，占PP總消費量的40%左右。按照12000元/噸的價格計算，市場規模約為700億元，規模適中。同時，窄帶類PP的牌號相對集中，質量標準簡單，易於標準化和檢驗，適合開展期貨交易。
在PP期貨相關規則制度的制定及交割區域的選擇上，交易所針對該品種現貨市場特點，充分考慮了現貨貿易流通模式和格局，同時也參考了LLDPE、PVC等品種的成功運行經驗。如在交割地點的選取上，一般應選擇現貨價格代表性強、位於現貨貿易主要節點的區域，同時選擇的區域也需要具備可靠、有保障的倉儲物流條件，以便滿足特殊情況下發生大量交割的需求。我國聚丙烯產能分布較分散，而消費相對集中，國內貿易流向為從西北、東北等產能富足地區流入華東、華南、華北等主要消費地，華東、華南、華北當地PP貿易活躍、價格代表性強。而華東、華南、華北地區也是聚乙烯產品的主要貿易集散地，聚乙烯與聚丙烯同為五大通用合成樹脂，二者產品性質相近、來源一致，貿易商一般同時經營進行包括聚丙烯和聚乙烯在內的多種塑料原料，兩者在倉儲環節一般也都使用同一渠道。因此，綜合考慮，我所選取浙江、上海、山東、廣東等消費大省作為PP交割倉庫所在地。
4、請介紹大商所PP期貨的主要開發歷程。
大商所負責人：自開發LLDPE等品種起，大商所就將PP品種一並作為重點關注品種進行研究，2012年2月與工信部就《利用期貨市場促進化學工業發展》開展課題合作，在華東、華南、華北、東北等主要塑料生產、消費集散地區開展了廣泛深入的市場調研，並與塑料國標委和中國檢驗認證集團檢驗有限公司（CCIC）、通標標準技術服務有限公司（SGS）等質檢機構開展全面的PP產品市場抽檢，充分論證合約交割質量標準。在合約設計過程中，開展了深入的調研，組織了大量的市場論證工作，多次與PP生產、消費、貿易、倉儲物流企業及質檢機構、國標制定機構等進行座談，廣泛聽取他們關於合約設計的意見，不斷完善合約設計。同時，參考國內外相關市場經驗，並充分借鑒LLDPE、PVC期貨市場的成功運行經驗，最終完成了PP期貨合約及規則的設計。
2013年4月證監會批復我所聚丙烯期貨立項；2013年5月我所向證監會commitPP上市申請，證監會於2014年1月正式批復同意我所擇機上市；2014年2月我所commit合約掛牌申請，2月14日證監會批復同意我所掛牌交易聚丙烯期貨合約。
5、未來大商所將從哪些方面開展工作、維護PP品種的運行並促進市場發展，對該品種未來發展有何展望？
大商所負責人：早在聚丙烯期貨品種的開發調研以及合約規則論證時，我所就以走訪、座談會等形式廣為宣傳推廣這一品種；近期為推動聚丙烯上市並確保成功運行，交易所加大了對聚丙烯期貨的培訓推廣力度，已開展分析師、現貨企業等各類培訓和市場推介活動十多次，培訓人員數千人；期貨公司也深入塑料產業鏈相關企業進行市場開發服務，一些期貨公司已開始面向專業投資者設計PP與相關品種的套利交易模式，各類主體市場參與準備充分。
聚丙烯期貨上市后，交易所將加強市場監管和服務，做好這一品種的培育和維護工作。一方面交易所將加強市場監管，對市場風險做好預研預判，切實履行好交易、結算、交割、監察等重要環節的監管和服務職責，並有效發揮“五體一體”協同監管作用，以有效防控和化解市場風險，保障市場的平穩運行。另一方面，將有針對性地加大產業客戶拓展和服務力度，積極與行業協會合作，重點服務和培育產業客戶；另外還將繼續深入開展產業和市場調研，廣聽市場意見建議，根據市場變化和需要適時完善合約規則，精心培育好這一品種。相信在交易所、期貨公司、現貨企業以及專業投資者的共同努力下，聚丙烯期貨能夠實現安全平穩運行，並逐步發揮功能，有效服務產業和實體經濟發展。 [NT:PAGE=$]
2月28日，大連商品交易所 （DCE）推出了聚丙烯期貨合約，這是今年國內上市的首個期貨品種，與此同時迪拜黃金和大宗商品交易所 （DGCX）也遙相呼應推出了自己的聚丙烯期貨合約。目前，國內化工產品期貨體系已經上市的品種有PTA、LLDPE、PVC等，聚丙烯（簡稱：PP）期貨的上市使得該體系更加豐富和完善。中國國際期貨作為國內期貨行業的龍頭企業，在化工產品期貨產業客戶的服務上積蓄了豐富的經驗和資源，尤其在LLDPE和PVC兩個期貨品種的產業客戶服務獲得較大成功，並在華北和華南的相關企業形成了集群效應。在聚丙烯期貨上市的前期，中國國際期貨國內外市場並重，在產業鏈研究、投資戰略、生產流程管理、經營風險控制等方面與企業開展了深度的探討和合作，做了大量的鋪墊工作。當前聚丙烯價格處在大幅波動周期，市場各方對后期走勢存在較大分歧，現在推出聚丙烯期貨正逢其時。
中國國際期貨有限公司董事總經理王可表示，PP期貨的成功上市，對於期貨公司來說不僅是一個單一的品種增加，其意義更多地體現在延長和完善了化工產業鏈避險體系，讓期貨公司能夠為產業客戶提供更為完整、有效的套期保值方案，增強產業服務能力；同時也為期貨公司提供了更多的業務拓展機會，拓寬了期貨公司的客戶結構和組成，自然也會為公司經營帶來新的利潤增長點。
聚丙烯市場避險需求之所以大，原因在於不合理的現貨定價體系。作為一家以PP、PE、PVC等各種塑料原料顆粒經營以及倉儲、物流為一體的工貿公司，年銷售塑料原料10萬噸左右，一般從中國石化(行情,問診)拿貨，定價很多時候由中國石化說了算，有時候幾天一個價，有時候一天一個價。
數據顯示，我國PP現貨價格波動也十分劇烈。自2007年開始PP價格始終追隨原油價格呈現持續上漲態勢，直至2008年6月達到最高點，隨后隨著金融危機的爆發，價格急劇跳水。此外，即使普通年份價格波幅也較大，2009年價格波幅約47%，2010年和2011年分別為33%和29%。2012年受國內PP新裝置大量投產影響，波幅下降為18%。
“聚丙烯市場的價格也主要是依據國內大型石化企業以及國際市場的走勢來確定，價格頻繁波動。”沙良凱表示，自去年下半年以來，由於塑編行業行情不好，不少貿易商都不敢囤貨，目前公司的庫存水平僅為2012年以前正常月份庫存量的一半以下，身邊從事塑編行業的朋友中約有2/3都改行不做塑料貿易了。
業內人士指出，期貨屬於市場經濟的產物，而我國石化產業屬於是相對壟斷性的行業，還有些計劃經濟的影子。
手上的庫存，有時候是香餑餑，有時候也成了燙手山芋。盡管手里只有600噸聚乙烯、聚丙烯庫存，但淄博捷工塑料制品有限公司總經理黃炳琦也很擔憂，春節過后，塑料價格的持續下跌，貿易商都不敢留太多的庫存，一些貿易商由於資金緊張直接淘汰出局了。成立於2005年的捷工塑料，立足於塑料原料貿易業，主營國產以及進口PE、PP和PVC。
除了貿易商，下游生產用戶也承受了很大的經營風險。位於青州市的山東聯合包裝有限公司生產各種集裝袋，公司主要按照訂單式生產，一般是提前一年或者半年簽訂單。但由於PP價格的頻繁波動，與前些年相比，現在融資、勞動力、原材料成本都處於上升期，生產企業的利潤率下滑較為明顯。
山東聯合包裝負責人邵明陽表示，有時候原材料大幅上漲，成本壓力迅速增加，不得不想辦法規避風險，“因為沒有聚丙烯期貨，我們一般通過PE來間接對沖，但對沖比例都不是很大”。
但也有市場人士提出，PP期貨上市后，短期內市場定價仍會維持現有格局，因為現有機制下作為大型國企、當前市場影響力最大的“兩桶油”中石化、中石油參與期市所受限制較多，同時期貨市場反映的是現貨市場未來供求，因此石化巨頭對市場價格的影響格局一段時期內不會改變。
但寶城期貨金融研究所所長助理程小勇就較為樂觀，他解釋稱，一旦PP期貨上市，中下游企業就有了參與定價的有利環節，期貨市場價格發現和套期保值功能將使得PP定價更接近市場價格，打破上游中石化和中石油的壟斷優勢。
“現貨市場市場化程度和期貨市場功能是相互影響的，現貨市場化程度不高固然會影響期貨市場功能發揮，但是期貨市場價格發現功能也會倒逼現貨市場化加快。”程小勇說，要解決石化產品定價過於壟斷的通病，必須加強對期貨市場功能的發揮，消除企業參與期貨套期保值的各種包括制度、進入門檻和交割等方面的障礙。 [NT:PAGE=$]
大商所聚丙烯（PP）期貨今日（28日）正式掛牌上市交易，首批上市交易合約為PP1405、PP1406、PP1407、PP1408、PP1409、PP1410、PP1411、PP1412、PP1501、PP1502，合約掛盤基準價均為10500元/噸。
按照基準價10500元/噸，交易所最低交易保證金為合約價值的5%，期貨公司會員一般向客戶收取保證金比例是在交易所收取的基礎上增加3%-5%，最終保證金比例在10%左右計算，每手交易最低需要資金5250元。
合約掛盤基準價均為10500元/噸，低於市場現貨價格。統計顯示，目前市場價格方面，以余姚市場為例，市場價格在10950-11200元/噸之間。目前華東市場拉絲平均價格在11000元/噸附近。
市場人士普遍認為，目前確定的基準價略低於現貨價，但考慮到期貨合約價格是未來的價格，而從經濟運行趨勢看未來價格下行壓力大，所以目前的基準價較為合理。卓創資訊分析師劉杰表示，基準價略低於當前石化企業拉絲出廠價10750-11100元/噸，為聚丙烯期貨上市預留出了上漲空間。根據2013年的數據，2013全年聚丙烯拉絲料現貨價格波動區間10000-12500元/噸。10500的基準價向下空間不大，而近期線性期貨價格從10490元/噸反彈到10820元/噸，期貨現貨都有同步上漲的態勢，預期PP主力合約10500的價格將實現開門紅，向上空間300-500，或可追平現貨價格。
渤海期貨分析師王華認為，大商所PP上市基準價確定為10500元/噸，低於目前主流市場的現貨價格。預計今日上市之后，期價可能盤間走強，期現貨價差有望縮小。但目前現貨市場社會庫存較高，去庫存仍未結束，總體來看，期價走勢並不十分樂觀。另外，投資者同時可關注LLDPE和PP之間的套利機會。
國際期貨分析師邵星源表示，截至27日，現貨市場主流廠商的聚丙烯T30S均價為10890元/噸，相較於交易所的10500掛牌價貼水390元/噸，這也為多頭提供了部分的遐想空間。
不過，從聚丙烯的中長期趨勢來看，預計未來並不是很樂觀，總體走勢依舊以下行為主。因此，操作上建議以短多為主。
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