中投：合生元并購國內工廠 乳粉新版細則壓力已至

自2013年6月份工信部提出以提高行業集中度的方式提振消費者對國產奶粉的信心之后，業內外人士對嬰幼兒奶粉行業的兼並收購案高度關注。2013年最後一日，合生元發布公告稱擬以3.5億元人民幣收購長沙營可營養品有限公司100%，后者主要從事制造嬰幼兒配方奶粉產品，具備國內嬰幼兒配方乳粉生產許可證，年產量達到3-5萬噸，為南山奶粉生產商湖南亞華乳業控股有限公司旗下的一家公司。

12月30日已經有相關訊息爆出，主要內容是合生元洽購南山乳業。南山乳業具有奶源基地和生產設備資源，業內人士紛紛猜測合生元是為版面奶源。因為未來嬰幼兒奶粉行業中奶源是關鍵競爭要素，此外新版嬰幼兒奶粉企業生產許可細則中對濕法生產的奶源基地做出嚴格要求，合生元提前版面奶源是為長遠發展謀算。不過合生元在稍后的公告中表明自身並非版面奶源。

合生元在發布並購公告同時，同時公布未來發展方向，2014年將會另推素加品牌新系列奶粉，以合適的價格來滿足四五線城市更多相對高階的媽媽們的需求。2013年9月推出了法國原裝進口的素加品牌系列奶粉，900g的價格段是200元至350元。長沙營可的產能將僅用於生產素加品牌新系列奶粉，通過此次收購可以進一步提高新產品供應速度，新產品將使用進口奶源進行生產。

也有觀點認為未來國內奶粉的競爭區域將轉至三四線領域，合生元目前的價格和生產地點均不具有競爭優勢，並購國內生產線一定程度上可以降低制造成本。這種觀點也有合理之處，因為單獨二胎政策即將放開，一二線家庭因經濟壓力選擇二胎的比例不如三四線城市，因單獨二胎政策新增的市場空間多集中在三四線城市。合生元並購長沙工廠可以縮短生產地與市場之間的距離，提升產品進入市場的速度。

中投顧問食品行業研究員簡愛華指出，合生元並購具有奶粉生產許可證的工廠還有另一層目的，為了爭取繼續在嬰幼兒奶粉行業繼續發展的機會。因為合生元采取委派海外企業加工的方式進行生產，以進口奶源、原裝進口等優勢迅速贏得國內市場並不斷發展壯大。2013年12月新發布的嬰幼兒奶粉企業生產許可細則禁止委派、貼牌等生產方式，整頓期限是2014年5月31日。合生元明顯遭遇存留難題，合生元亟需改善自身的不良處境。

時間緊迫，並購已然成為合生元可采取的最有效方式。因為采取自行建設廠房、引進生產線的方式，需要面臨拿地、廠房建設等問題，需要耗費一定時間。所以並購具有生產許可證的其他乳企是最為便捷、效率最高的一種方式。此樁並購案之后，合生元將擁有第一家具有生產許可證的國內工廠，也算是走出了重要一步。

此樁並購顯然屬於工信部倡導的嬰幼兒奶粉行業兼並潮流，由此也進一步證明了2013年版生產許可審查細則是為行業兼並服務的。近日工信部消費品工業司表示乳業兼並重組方案已上報至國務院，分三步走戰略，2013年8月份至年底是專項調查階段；2014年1月至2015年底是兼並重組的關鍵貫徹階段，推動國內配方乳粉企業全部完成改造及認證，前10家國內品牌企業行業集中度提高至65%，原有127家配方乳粉企業總數減少40家左右，保留87家；2016年1月至2018年12月，在第二階段整合基礎上，培育3-5家大型企業集團，前10家國內品牌企業市場集中度達到80%，企業總數再減少30家左右，保留50家。

中投顧問研究總監郭凡禮指出，在工信部相關政策和戰略部署下，未來四年嬰幼兒奶粉行業內企業數量、行業格局都將發生重大變化。未來兼並潮流中將呈現兩種形式：一，強者更強型，主要是大型奶粉企業如伊利、貝因美(002570,股吧)等為了進一步做大做強，對符合自身要求的企業進行兼並，被兼並的對象或將以擁有奶源資源的企業為主；二，為存留而戰，一類是合生元等委派生產企業，主要是兼並擁有生產許可證的企業，另一類是中等企業之間的並購，以實現“1+1>2”的效果，憑借規模得以繼續存留。